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黄金周报：市场降息预期升温，上周金价大幅反弹

2025-12-02 瞿瑞,白雪东方金诚 HEE

核心观点：美联储多名官员发表鸽派言论推动降息预期升温，上周金价大幅反弹。上周美联储重要官员沃勒和威廉姆斯均发表鸽派讲话，威廉姆斯明确表示“近期存在进一步政策调整空间”。同时，美联储主席选拔进入最后阶段，鸽派立场的哈西特成为下一任美联储主席的热门人选，这些因素共同推升市场对美联储12月降息的预期，带动上周金价大幅反弹。
市场回顾：
- 价格走势：上周沪金主力期货价格上涨0.97%至935.92元/克，COMEX黄金主力期货价格上涨4.77%至4256.40美元/盎司；现货黄金T+D价格上涨2.68%至947.41元/克，伦敦金价格上涨3.80%至4218.55美元/盎司。
- 基差与价差：国际黄金基差显著回落51.40美元/盎司至-32.85美元/盎司，上海黄金基差小幅下降0.93元/克至-2.25元/克；黄金内外盘价差明显下降35.17元/克。
- 持仓分析：黄金ETF持仓量小幅增加，COMEX黄金期货库存继续减少，上期所黄金库存小幅增加。
宏观基本面：
- 经济数据：美国9月PPI环比上涨0.3%，核心PPI环比上涨0.1%；9月零售销售环比增长0.2%，低于预期；9月核心资本品订单环比增长0.9%，超预期。英国新预算案宣布将额外增税260亿英镑。
- 美联储政策：美联储理事沃勒和旧金山联储主席戴利均表示支持12月降息，纽约联储主席威廉姆斯认为“近期存在进一步政策调整空间”。
- 美元指数：美元指数有所回落，较前一周五回落0.71%至99.44。
- 美国TIPS收益率：美国10年期TIPS收益率震荡下行3bp至1.79%。
- 国际重要事件：普京释放和谈意愿，中东方面以色列在约旦河西岸北部发起了袭击。
研究结论：美国经济下行风险上升，降息预期升温，预计本周金价将震荡上行。在美国经济下行压力加大及降息预期升温的背景下，本周黄金有望继续震荡上行。