摘要
12月金银铜均出现加速上行，受美元流动性改善、铜的全球库存结构性矛盾及自身估值修复等因素驱动。短期铜价受假期不确定性及获利盘影响波动加剧，但中长期上行趋势未改。美国三季度GDP和通胀高于预期，美元指数创近期新低，利多铜价；金银近期再创历史新高，部分资金外溢至沪铜，金铜比修复。基本面方面，国内下游对高铜价的接受度提升，终端需求进入季节性旺季，11月铜材产量升至年内高位，预计12月有望延续升势。美国市场虹吸效应增强，COMEX铜库存累库加速，国内出口利润逆周期打开。2026年中国铜冶炼厂TC/RC大幅下降至0美元/吨和0美分/磅，原料端供给紧张将约束冶炼厂开工。受金融属性、估值修复及全球库存结构性矛盾驱动，未来铜价中枢有望上移。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间105000-110000元/吨，下方支撑区间98000-99000元/吨。期权策略可考虑买入近月轻度虚值看涨期权。
锌料延续偏强震荡格局，上方压力23500-23600，短期下档支撑22800-23000，多单减仓观望，后续仍可择机逢低偏多。
铝产业链方面，有色板块冲高回落，建议暂时观望或偏多思路，上方压力23000-24000，下方支撑21000-21300，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，建议逢高沽空，上方压力2800-3000，下方支撑2000-2200，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，建议暂时观望或偏多思路，上方压力21500-21800，下方支撑20000-20400，可买入虚值看跌期权做保护。
锡市场情绪退潮，建议暂时观望，关注其他有色品种及矿端情况影响，上方压力35000-35500，下方支撑31000-32000，可买入虚值看跌期权做保护。
铅价受板块轮动影响回落，短期下方关注16700-16800，上方压力17500-17700，继续关注板块轮动及供需变动。
镍及不锈钢冲高回落整理，预计转向震荡，上方压力13-13.2万元，下方支撑12.4-12.5万元，节前减仓控风险，后续择机逢低偏多，关注宏观流动性及印尼政策。不锈钢回调整理，下方关注12500-12600，上方关注13200-13400，阶段宜减仓，择机逢低偏多，镍/不锈钢整理。
宏观逻辑
有色板块强势但波动较大，元旦假期临近，资金获利了结情绪回升，建议轻仓过节。中国财政部将实施更积极的财政政策，央行强调防范人民币汇率“超调”。日本央行暗示更多加息。本周关注中美PMI数据、美联储货币政策纪要及主席人选揭晓。
研究结论
- 铜：中长期上行趋势未改，受金融属性、估值修复及全球库存矛盾驱动，建议逢低做多，短期压力105000-110000元/吨，支撑98000-99000元/吨。
- 锌：偏强震荡，压力23500-23600，支撑22800-23000，多单减仓观望。
- 铝：建议观望或偏多，压力23000-24000，支撑21000-21300。
- 锡：建议观望，压力35000-35500，支撑31000-32000。
- 铅：短期下方16700-16800，上方17500-17700，关注板块轮动及供需。
- 镍及不锈钢：转向震荡，压力13-13.2万元，支撑12.4-12.5万元，减仓控风险，择机逢低偏多。
