行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

有色金属月度策略

2025-09-25 杨莉娜,胡彬,梁海宽方正中期刘银河

摘要

铜：中长期看，美联储降息周期利好铜价。当前美国制造业扩张，预防式降息支撑铜价。国内库存累库但旺季补库需求存在，沪铜短期支撑较强，建议逢低做多，压力区间81000-82000元/吨，支撑区间79000-80000元/吨。期权策略可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权。
锌：美元反弹，锌价震荡偏弱。现货库存下降但矿端和旺季兑现情况一般，海外降库偏强，关注出口窗口。压力区间22300-22400元/吨，支撑区间21800-22000元/吨，关注下边界防御及宏观驱动。
铝：盘面横盘震荡，建议空单减仓。沪铝压力区间21300-21700元/吨，支撑区间20200-20500元/吨。氧化铝现货价格下跌，维持逢反弹加空思路，压力区间3500-3700元/吨，支撑区间2700-2900元/吨。再生铝合金因废料价格高企支撑盘面，建议空单减仓，压力区间20800-21000元/吨，支撑区间20000-20300元/吨。
锡：小幅反弹，供需双弱格局延续，建议短多思路，关注矿端和宏观影响。压力区间280000-290000元/吨，支撑区间260000-265000元/吨。期权可考虑买入虚值看跌期权。
铅：供缩需增，原生铅和再生铅复产，上行动力减弱。短期关注16700-16800元/吨支撑，压力区间17400-17500元/吨，可继续考虑期权双卖策略。
镍及不锈钢：印尼矿端扰动影响有限，不锈钢需求转淡，MHP偏紧硫酸镍偏强但外盘高库存施压。沪镍压力区间12.5-12.8万元/吨，支撑区间11.8-12万元/吨，暂时震荡思路。不锈钢成本端支撑存，台风影响交投，压力区间13000-13200元/吨，支撑区间12700-12800元/吨，继续区间波动。

宏观逻辑

美联储如期降息25bp，开启新一轮降息周期，年内仍有两次降息预期，美元指数仍有下降空间。美国制造业扩张支撑铜价，但国内库存累库抑制需求。节前备货提振有限，资金避险离场需求显现。
欧元区制造业PMI下降，服务业PMI上升。中国LPR维持不变，货币政策支持性。
本周关注8月PCE、9月欧美制造业PMI、美联储官员讲话、中国9月LPR等。