有色金属月度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 市场对关税担忧降温，日间国内权益资产反弹，沪铜受风险偏好回升影响震荡走高，中长期上涨逻辑并未改变。市场对美国加征铜进口关税的担忧未来可能再度升温，美国市场的虹吸效应当前犹在，造成全球铜库存的结构性矛盾难解。今年前三季度国内固定资产增速转负，外部压力不确定性增加，四季度宏观层面有望进一步发力，提振铜需求。最为关键的是，铜供给端的压力仍无法缓解。美国矿业巨头Freeport McMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故，已暂停生产，公司启动不可抗力条款。国内电解铜产量9月出现拐点，环比下降明显，阳极铜补充有限是造成电解铜产量下降的主因。随着矿端供给约束的增强，预计四季度产量将持续下降。国内铜需求将进入旺季，铜杆，铜箔和铜板带用铜量有望增加，铜材企业开工率有望提升，国内库存处于低位，铜价易涨难跌。鲍威尔表态偏鸽，表示将结束美联储自2022年以来的QT。金银价格不断创新高，未来铜价有望受到提振。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在89000-90000元/吨附近，下方支撑区间在83000-84000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年10月20日星期一 锌： 贸易形势有所缓和，美元整理，我国公布三季度数据地产相关偏弱，对锌下游相关需求端仍显偏空，锌现货库存略增，伦锌低库存仍存。沪锌弱势整理，上方压力继续看22500-22600附近，下档支撑关注21700-21800附近，暂观望此线技术支撑，若不失守或可考虑牛市价差，或卖出虚值看跌。 铝产业链： 宏观氛围压制盘面，建议暂时观望整数关口压力水平，上方压力区间21000-21300，下方支撑区间20200-20500，可买入虚值期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，在产产能周环比持平，建议偏空思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势与沪铝同频，建议暂时观望为主，上方压力区间20800-21000，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 宏观氛围压制下回调较难结束，基本面旺季需求略有好转但程度有限，较高锡价抑制现货交投。建议逢高适量加空，关注其他有色品种走势的影响，还需关注矿端情况以及宏观影响。上方压力区间290000-300000，下方支撑区间260000-270000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 铅： 美元略有反弹，贸易形势缓和，有色龙头偏强其它整理，铅现货库存继续略有回升，后续再生铅复产可能逐渐有所增加。铅价区间波动偏强整理，短期下方关注16700-16800支撑，上档暂关注17000-17200压力位，震荡延续，仍可继续考虑较宽区间的期权双卖策略，后续关注板块整体走势。 镍及不锈钢： 贸易形势缓和，而美政府停摆及美银行信贷问题继续令市场谨慎，美元整理，镍供强需弱结构矛盾仍存，矿端偏强，近期不锈钢端需求有所转淡，硫酸镍偏强，精炼镍供应充足库存高位继续带来压力。沪镍走势整理，上档继续暂观12.5-12.8万元压力位，下档暂观1 1.8-12万元附近支撑，近期震荡下沿附近关注企稳意愿，逢低略偏多为主，关注宏观及供应变动。贸易不确定性缓和，国内地产数据偏淡，钢材系多现冲高回落，不锈钢自身供需偏淡，成本较强，近期略降库，震荡格局延续。不锈钢期货低位整理，支撑位暂看12500-12600附近，目前来看支撑仍存，上方暂关注13000-13200压力，继续区间偏弱波动，镍/不锈钢整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 中美贸易关系形势变化缓和，风险偏好回升，有色金属略有修复，由于基本面差异，有色走势略显分化，铜相对强势继续明显。 我国公布一系列经济数据，显现经济韧性与压力并存，房地产相关领域继续显现压力状态，而制造业表现继续较好。中国三季度GDP同比增长4.8%，前三季度同比增长5.2%。中国1-9月份，全国固定资产投资同比下降0.5%，制造业投资增长4.0%。中国9月规模以上工业增加值同比6.5%，装备制造业和高技术制造业增势较好。中国1-9月全国房地产开发投资同比下降13.9%，新建商品房销售面积同比下降5.5%。中国9月社会消费品零售总额同比增长3%，限额以上单位餐饮收入下滑1.6%。9月70城房价：各线城市商品住宅销售价格环比下降，二、三线城市二手房环比跌幅0.7%和0.6%。国家统计局：前三季度，全国居民人均可支配收入同比实际增长5.2%。 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议20日上午在北京开始举行。关注十五五规划相关。 有色板块在避险情绪修复后略有加温，但强弱差异明显，铜强势明显，我们此前推荐的强势品种仍可考虑择机低吸，目前来看仍可继续。而其它有色金属依据基本面差异，以不同的幅度跟随波动，铜强势之下也会限制其它品种向下调整的动力。 本周关注：我国三季度经济数据，我国重要会议精神。贸易形势变化等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。