摘要
铜：市场对关税担忧降温，国内权益资产反弹带动沪铜震荡走高，中长期上涨逻辑未变。美国加征铜关税担忧可能再现，全球铜库存结构性矛盾持续。国内固定资产增速转负，但四季度宏观有望发力提振需求。铜供给端压力未缓解，Freeport McMoRan印尼子公司事故暂停生产，国内电解铜产量环比下降，库存低位，需求旺季将至，易涨难跌。鲍威尔鸽派表态、金银价格创新高或提振铜价。建议沪铜逢低做多，短期压力89000-90000元/吨，支撑83000-84000元/吨，期权策略可卖出近月轻度虚值看跌期权。
锌：贸易形势缓和，美元整理，地产数据偏弱，下游需求偏空，现货库存略增，伦锌低库存仍存。沪锌弱势整理，压力22500-22600，支撑21700-21800，暂观望，若不失守可考虑牛市价差或卖出虚值看跌。
铝产业链：宏观压制盘面，建议观望整数关口压力，沪铝压力21000-21300，支撑20200-20500，可买入虚值期权保护。氧化铝现货价格下跌，在产产能持平，偏空思路，压力3000-3200，支撑2600-2700，可买入虚值看涨期权保护。再生铝合金因废料紧张支撑盘面，建议观望，压力20800-21000，支撑20000-20200，可买入虚值看跌期权保护。
锡：宏观压制下回调难结束，旺季需求好转有限，高锡价抑制交投。建议逢高适量加空，关注其它品种走势及矿端情况，压力290000-300000，支撑260000-270000，期权可买入虚值看跌。
铅：美元反弹，贸易形势缓和，铅现货库存略增，再生铅复产可能增加。铅价区间波动，短期支撑16700-16800，压力17000-17200，震荡延续，可继续期权双卖策略，关注板块整体走势。
镍及不锈钢：贸易形势缓和，美政府停摆及信贷问题令市场谨慎，镍供强需弱，硫酸镍偏强，精炼镍库存高位压力。沪镍整理，压力12.5-12.8万，支撑11.8-12万，逢低略偏多，关注宏观及供应变动。不锈钢自身供需偏淡，成本较强，近期略降库，震荡格局延续，支撑12500-12600，压力13000-13200，区间偏弱波动，镍/不锈钢整理。
第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议
宏观逻辑：中美贸易缓和，风险偏好回升，铜相对强势。国内经济数据显现韧性与压力并存，房地产压力持续，制造业表现较好。三季度GDP同比增长4.8%，前三季度增长5.2%。固定资产投资同比下降0.5%，制造业投资增长4.0%。房地产开发投资同比下降13.9%，商品房销售面积下降5.5%。社会消费品零售总额同比增长3%。关注三季度经济数据、重要会议精神、贸易形势变化。
第二部分 有色金属行情回顾
（图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第三部分 有色金属持仓分析
（图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第四部分 有色金属现货市场
（图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第五部分 有色金属产业链
铜：Freeport McMoRan印尼子公司事故暂停生产，国内电解铜产量环比下降，库存低位，需求旺季将至。氧化铝现货价格下跌，在产产能持平。再生铝合金因废料紧张支撑盘面。
锌：现货库存略增，伦锌低库存。
铝：氧化铝现货价格下跌，在产产能持平。再生铝合金因废料紧张支撑盘面。
锡：高锡价抑制交投。
铅：铅现货库存略增，再生铅复产可能增加。
镍：硫酸镍偏强，精炼镍库存高位。
不锈钢：自身供需偏淡，成本较强，近期略降库。
第六部分 有色金属套利
（图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第七部分 有色金属期权
（图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
重要事项
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