宏观逻辑
有色板块整体共振上行，波动加大。宽松的货币环境、AI科技发展方向、关键矿产供应链重视度增强、资源国民族主义抬头以及地缘扰动带来的战略资源供应不确定性等因素推动板块趋势偏强。美元偏弱，市场认为美联储对降息表态鹰姿鸽心，地缘风险和美联储主席人选等政治事件持续扰动全球避险情绪。
数据与事件
- 美联储维持利率不变，主席人选和美政府停摆忧虑仍存。
- 美国12月规模以上工业企业利润同比5.3%，前值-13.1%；1至12月同比0.6%，前值0.1%。
- 特朗普称美国重兵调往伊朗，美军“林肯”号航母打击群已抵达印度洋。
- 欧盟宣布暂停对美报复性关税6个月。
- 美国政府关门时点逼近，特朗普同意考虑减少ICE人数。
- 美国1月标普全球制造业、服务业PMI均扩张，但小幅低于预期。
- 欧元区1月制造业PMI升至49.4，德国收缩速度放缓，法国创47个月新高。
有色金属板块分析
铜
- 贵金属上涨带动铜自身估值修复，日间资金明显流入。
- 美国经济数据消费韧性，中国制造业PMI重回荣枯线上方。
- 电网投资需求预计大幅提升，2026年国网/南网投资额有望达7000亿元/1900亿元。
- 2026年全球铜市大概率出现实质性供需缺口。
- 沪铜维持在10万关口上方，价格韧性得到验证，中长期价格中枢有望继续上移。
- 短期上方压力区间115000-120000元/吨，下方支撑区间99000-101000元/吨。
- 期权策略：买入远月深度虚值看涨期权。
锌
- 美元偏弱，美联储如期维持利率不变，地缘风险扰动有色贵金属轮动上涨。
- 欧洲天然气上涨提升锌冶炼成本，伊朗锌矿出口占全球年产量约2%。
- 国产矿端TC平稳，进口略调，下游放假开工料逐渐偏淡，现货库存微增。
- 锌偏强跟涨，冲高回落有一定获利了结，上方压力提升至26000-26500附近。
- 短期下档支撑暂关注23900-24000附近，谨慎偏多延续，可考虑逢高卖虚值看涨，备兑保护。
铝
- 地缘政治紧张叠加资金情绪共同作用，建议偏多思路对待。
- 氧化铝现货价格暂时持平，化工板块走强带动盘面行情，建议暂时观望或逢高沽空。
- 再生铝合金成本支撑转弱，受季节性淡季与利润倒挂双重压制，供应约束及宏观利好因素仍为价格提供底部支撑。
- 上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡
- 盘面高位震荡，有色龙头上涨带动板块共振。
- 建议暂时观望或逢低买入为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。
- 上方压力区间450000-460000，下方支撑区间330000-350000。
- 期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅
- 美元偏弱整理，有色普涨，铅低位反弹，波动率有所放大。
- 再生铅有停产休假消息，废电瓶供应依然较偏紧，原生铅企业检修后恢复供应增减大体抵消。
- 下游需求偏淡，现货库存微有回升，预计节前备货料逐渐显现。
- 整体震荡格局未改，短期下方关注16800-17000一带支撑，上档继续关注17600-17800压力。
- 板块强势若延续，仍可能保持区间震荡回升，逢低略偏多，关注波动率走强的延续性。
镍及不锈钢
- 美元依然震荡偏弱，美联储如期维持利率不变，市场忧虑美政府停摆，海外地缘风险仍存。
- 印尼配额陆续落地的预期有所升温，北美国家镍矿开发热情有所升温。
- 2月上半月印尼镍基准价料有继续显著上移，抬升镍产品成本线，LME镍库存28万吨上方。
- 精炼镍市场按需采购，沪镍跟随板块强势波动，上档暂关注15-15.3万元，下方暂关注13.8-14万元附近支撑。
- 镍价走势表现反复，宜波段操作为主，板块整体导向带动偏利多，但供需驱动转淡。
- 不锈钢强势整理，现货库存本期出现多系别回升，期货库存也呈现3925吨增量。
- 镍生铁偏强持稳，需求偏淡，下方关注13800-14000附近支撑，上方暂关注14800-15000压力。
- 镍/不锈钢波动，关注产业链相互支持情况，高位波动反复延续，若板块情绪带动转弱，仍需防进一步波动调整可能。
本周关注
- 美联储利率决议预计按兵不动，市场关注降息窗口会否推迟。
- 中美将公布关键经济数据。
- 地缘政治风险、美联储主席人选和美政府可能再关门等政治事件，将持续扰动全球避险情绪。
