有色金属月度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国矿业巨头FreeportMcMoRan其印尼子公司Grasberg矿山发生泥石流事故，已造成两名工人死亡，另有五名工人下落不明。目前这座全球第二大的铜矿因事故已暂停生产，公司已启动不可抗力条款。Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。这将使得本就处于紧张状态的全球铜供需结构进一步雪上加霜。受此影响，昨夜盘国内外铜价均大幅上涨，沪铜主力合约创年内新高。中长期来看，美联储进入新一轮降息周期，点阵图显示年内仍有两次降息预期，美元指数年内仍有下降空间。当前美国制造业持续扩张，利多铜价，建议逢低做多。铜短期上方压力区间在83000-84000元/吨附近，下方支撑区间在80000-81000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 锌： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 美元反弹，铜价强势带动有色普涨，锌现货库存因节前备货继续有下降，但矿端改善以及旺季兑现情况一般，且南方部分地区受天气扰动需求有下降，海外继续降库偏强，后续关注出口窗口是否打开。锌略有修复，铜价溢出带动存在，上方压力暂下调至22300-22400附近，下档继续关注21800-22000附近支撑，锌价关注下边界防御，继续关注宏观驱动、共振带动持续性及需求改善。 成文时间：2025年09月25日星期四 铝产业链： 有色板块集体反弹，建议暂时观望为主，上方压力区间21300-21700，下方支撑区间20200-20500，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格持续下跌，在产产能周环比持平，建议继续维持逢反弹加空的操作思路，上方压力区间3500-3700，下方支撑区间2700-2900，可买入虚值看跌期权做保护。再生铝合金因废料采购价格高企支撑盘面，盘面走势与沪铝同频，另有政策面的不确定性，建议短多思路对待，上方压力区间20800-21000，下方支撑区间20000-20300，可买入虚值看跌期权做保护。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 在有色板块在铜带领下集体走强，基本面供需双弱格局延续。建议短多思路对待，关注其他有色品种走势的影响。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间280000-290000，下方支撑区间260000-265000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 铅： 美元反弹，铜价强势有色普涨，月末原生铅复产，且再生铅利润改善近期也有复产消息出现，因此上行动力有所减弱。铅价跟涨回升持续性较差冲高回落，短期关注16700-16800支撑，上档暂关注1 期货研究院 7400-17500压力，逢高多单逐渐止盈，仍可继续考虑较宽区间的期权双卖策略。 镍及不锈钢： 美元反弹，铜价强势提振板块，印尼矿端扰动影响波动存在但实际影响暂有限，近期不锈钢端需求有所转淡，MHP偏紧硫酸镍偏强，但外盘高库存继续波动增加，海外压力偏大。沪镍借势反弹，上档暂观12.5-12.8万元压力位，下档支撑暂观11.8-12万元附近，暂时震荡思路，继续关注供需边际变化及宏观共振提振的延续性。不锈钢整理，不锈钢自身来看成本端支撑仍存，近期降库放缓，台风影响佛山300系出货降低，交投下降，去库放缓。不锈钢期货窄幅整理，支撑位暂看12700-12800附近，上方暂关注13000-13200压力，继续区间波动，镍/不锈钢波动反复。 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 美联储如期降息25bp,开启新一轮降息周期，后续继续关注经济数据变化，如果能进一步印证预防式降息及成效，将继续在需求端仍利好后期有色走势。假期临近，市场资金避险离场需求有所升温，近期继续关注需求端实际反馈。 美国正式公告实施美欧贸易协议，8月1日起征收欧盟汽车关税降至15%。 欧元区9月制造业PMI初值49.5，创3个月新低。欧元区9月服务业PMI初值51.4，创9个月新高。欧元区9月综合PMI初值51.2，创16个月新高。美国9月Markit制造业、服务业PMI回落，但均扩张，价格缓和。 中国9月一年期、五年期LPR均维持不变。 中国央行行长潘功胜：货币政策坚持以我为主，兼顾内外，当前是支持性的，适度宽松。 有色金属走势显现波动。降息兑现后带来阶段获利了结调整，美元阶段反弹，后续需要进一步关注经济具体数据变化，是否支持风险管控式降息安排及未来路径预期变化。从我国来看，节前备货提振对有色金属支持并不强烈，临近假期，备货支撑有所减弱，部分资金避险离场需求开始逐渐显现。不过，国际大型铜企遭遇不可抗力引发供应波动，铜价应声上涨，仓量跟进，对有色其它金属的溢出带动出现引发板块波动，但需注意溢出带动的持续性，以及各品种价格回升后的仓量变化，因基本面差异会形成共振效果差异。 本周关注：8月PCE、9月欧美制造业PMI将发布。美联储鲍威尔等官员密集发布讲话。中国9月LPR将出炉。潘功胜、吴清、李云泽出席“十四五”系列发布会。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。