研报总结
宏观逻辑
- 有色板块整体震荡向上，但受制造业数据波动和降息预期不确定性影响，上行节奏受限。
- 美联储10月降息25BP，12月或结束缩表，但鲍威尔对12月降息表态谨慎，美元指数阶段性反弹。
- 中国10月制造业PMI为49%，短期利空铜价，但市场预期美国ISM制造业PMI将重回荣枯线上方。
- 中长期看，美国市场虹吸效应导致全球铜库存结构性矛盾难解，国内固定资产增速转负，外部压力增加，四季度宏观有望发力提振铜需求。
铜市场
- 期铜涨幅大于现货，下游对高铜价接受度谨慎，10月中国制造业PMI下降0.8个百分点。
- 铜矿供给端压力持续，废铜和废产阳极供应趋紧，国内冶炼厂检修增多，9月电解铜产量环比下降明显。
- 四季度国内电解铜产量预计持续下降，国内铜需求进入季节性旺季，库存持续去化。
- 商品属性和金融属性共同驱动下，未来铜价中枢有望上移。
- 沪铜短期上方压力区间89000-90000元/吨，下方支撑区间84000-85000元/吨，建议逢低做多，期权策略可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权。
锌市场
- 美元反弹，制造业数据环比回落，宏观中性略有压力，我国锌现货库存略有回升。
- 矿端强势，海外低库存偏强，下游接受度略有提高。
- 沪锌上方压力22800-23000元/吨，下方支撑21800-22000元/吨，建议逢低卖出虚值看跌。
铝产业链
- 沪铝大幅增仓，资金驱动显著，建议多单续持，上方压力21500-21800元/吨，下方支撑20500-20800元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。
- 氧化铝现货价格暂时企稳，产能有缩减预期，建议空单谨慎续持，上方压力3000-3200元/吨，下方支撑2600-2700元/吨，可买入虚值看涨期权做保护。
- 再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，与沪铝同频，建议偏多思路，上方压力21000-21200元/吨，下方支撑20000-20500元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。
锡市场
- 盘面高开震荡，冶炼端开工下滑，需求端高价接受度低。
- 建议维持短多思路，关注其他有色品种走势和矿端情况，上方压力290000-300000元/吨，下方支撑260000-270000元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。
铅市场
- 美元反弹，铅前期上涨后需求转淡，复产及进口补充预期仍存，现货库存略有回升。
- 矿端仍有一定支持，铅价整理走势，短期下方关注17300-17400元/吨，上方关注17800-18000元/吨，预计涨跌空间有限，可考虑期权双卖策略。
镍及不锈钢
- 美元回升，有色分化整理，镍供需偏空库存偏高压力延续，继续整理走势。
- 沪镍上方压力12.5-12.8万元，下方支撑11.8-12万元，暂时观望，可考虑卖虚值看跌。
- 宏观气氛转淡，不锈钢供需偏淡，成本支持较弱，库存略回升，华南钢厂取消限价，代理商调降价格。
- 不锈钢区间回落延续，支撑位12500-12600元，上方关注13000-13200元，震荡偏弱，镍/不锈钢波动反复。
目录
- 第一部分：有色金属运行逻辑及投资建议
- 第二部分：有色金属行情回顾
- 第三部分：有色金属持仓分析
- 第四部分：有色金属现货市场
- 第五部分：有色金属产业链
- 第六部分：有色金属套利
- 第七部分：有色金属期权
重要事项
- 报告信息源于公开资料，方正中期期货研究院不保证信息的准确性及完备性，观点仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此决策与本公司和作者无关。
