研报总结
宏观逻辑
- 有色板块强势但波动增加，美降息预期兑现，中国重要会议明确政策方向，市场获利了结，科技股波动引发避险需求。
- 日本加息可能性提升，但市场已部分消化利空，基本面强势品种逢低买盘显现，部分品种利多消息提振。
- 关注基本面与宏观驱动共振的延续，以及日本加息、科技股波动对流动性影响。
关键数据：
- 中国1-11月房地产开发投资同比下降15.9%，新建商品房销售面积同比下降7.8%。
- 中国11月社会消费品零售同比增速降至1.3%，规模以上工业增加值同比增4.8%，新能源汽车增长17%。
- 美国10月非农就业人数创五年最大降幅，11月恢复增长但整体乏力，失业率升至四年高点。
政策动态：
- 中央财办：投资和消费增速明年有望恢复，房地产供给端严控增量、盘活存量。
- 欧盟或放弃2035年燃油车“全面禁令”，减排目标降至90%并放行插混车销售。
行情回顾
- 有色板块震荡整理，资金情绪略有退潮，强弱分化明显。
投资建议
铜
- 美国市场虹吸效应增强，全球铜库存结构性矛盾难解，国内出口利润逆周期打开。
- 国内下游补库意愿增强，11月中国电解铜产量环比增加1.15万吨，同比增幅9.75%。
- 铜价受金融属性驱动，叠加库存矛盾，国内库存持续下降，未来铜价中枢有望上移。
- 建议：沪铜逢低做多，短期上方压力94500-95000元/吨，下方支撑90000-91000元/吨。
- 期权策略：买入近月轻度虚值看涨期权。
锌
- 国内锌现货库存略降，到货减少与下游需求转淡共存，海外地震影响锌企减产消息消化，LME库存回升。
- 建议：短期波动加大，观望或买入期权宽跨式，关注美CPI数据及日本加息。
铝
- 盘面震荡整理，资金情绪退潮。
- 建议：暂时观望或逢低买入，上方压力23000-24000，下方支撑21000-21300。
- 期权策略：买入虚值看跌期权做保护。
- 氧化铝现货价格下跌，在产产能增加，建议逢反弹适量沽空。
- 再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，建议暂时观望。
锡
- 沪锡盘面领涨，资金流入。
- 建议：偏多思路为主，关注其他有色品种及矿端情况，上方压力335000-340000，下方支撑290000-300000。
- 期权策略：买入虚值看跌期权做保护。
铅
- 原生铅新产能投产，库存降幅度波动收窄，废料供应偏紧，进口窗口打开。
- 建议：铅价震荡偏弱，短期下方关注16500-16600，上档暂关注17200-17300。
镍及不锈钢
- 印尼可能调降RKAB配额提振镍价短期回升，关注实际兑现。
- 沪镍明显反弹，短期可能延续，上档暂观12.0-12.1万元，下档关注11-11.2万元。
- 建议：镍短线偏多，不锈钢逢低略偏多，关注美国CPI数据及日本加息。
产业链分析
- 铜：下游补库增强，产量环比增加，库存下降。
- 锌：到货减少，下游需求转淡，库存回升。
- 铝：氧化铝价格下跌，产能增加；再生铝合金受废料供应紧张支撑。
- 锡：沪锡领涨，资金流入。
- 铅：原生铅产能投产，库存波动收窄，废料供应偏紧。
- 镍：印尼配额调整提振镍价，不锈钢预期减产，需求偏淡。
- 不锈钢：印尼配额可能下调，12月预期减产，需求偏淡，现货库存回落。
套利分析
期权策略
- 各品种期权策略建议，如买入虚值看涨/看跌期权、宽跨式等。
重要事项
