摘要
- 铜：特朗普发布强硬措辞文章引发关税担忧，铜价应声下跌但中长期上行逻辑强化。美国加征铜关税担忧升温，全球铜库存结构性矛盾凸显。国内四季度宏观发力或提振铜需求。Freeport McMoRan印尼Grasberg矿山泥石流事故暂停生产，国内电解铜产量9月环比下降，预计四季度持续下降。节后铜需求旺季，铜材企业开工率提升，或有原料补库需求。沪铜短期压力区间89000-90000元/吨，支撑区间83000-84000元/吨，建议逢低做多，期权策略卖出近月轻度虚值看跌期权。
- 锌：贸易形势带来避险情绪反复，锌现货库存累库，海外偏强提振，关注出口窗口打开带来内外反套机会。沪锌压力22500-22600元/吨，支撑21800-22000元/吨，延续震荡整理。
- 铝：中美贸易摩擦不确定性较强，建议短空思路，沪铝压力21000-21300元/吨，支撑20200-20500元/吨，可买入虚值期权做保护。氧化铝现货价格下跌，建议偏空思路，压力3000-3200元/吨，支撑2600-2700元/吨，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，建议短空思路，压力20800-21000元/吨，支撑20000-20200元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。
- 锡：中美贸易摩擦不确定性较强，市场情绪不定，基本面旺季需求好转有限，建议维持短空操作，关注矿端情况和宏观影响。压力区间290000-300000元/吨，支撑区间260000-270000元/吨，期权策略买入虚值看跌期权。
- 铅：贸易形势带来避险情绪反复，铅震荡回调，库存下滑但10月中下旬供应修复后库存可能回升。铅价区间波动，短期关注16500-16600元/吨支撑，压力17000-17200元/吨，区间震荡向下，可继续考虑较宽区间的期权双卖策略，关注板块整体走势。
- 镍及不锈钢：避险情绪有所消化，印尼镍矿端扰动预期存，不锈钢需求转淡，MHP偏紧硫酸镍偏强，精炼镍供应充足库存高位带来压力。沪镍压力12.5-12.8万元，支撑11.8-12万元，价格震荡偏弱，近期关注企稳意愿。不锈钢期货震荡回落，支撑12500-12600元/吨，压力13000-13200元/吨，区间偏弱波动，镍/不锈钢整理。
宏观逻辑
- 中美贸易关系变化带来避险需求回升，风险资产波动增大，有色金属内部表现分化，铜波动较大，其他品种偏谨慎整理。
- 美国对中国相关船舶征收港口费，中方将对涉及美国元素的船舶收取特别港务费。
- 美联储10月降息概率97.8%，12月降息概率97.8%。
- 中国前三季度货物贸易进出口同比增长4%，出口同比增长7.1%，9月进出口同比增长8%。
- 贸易谈判博弈可能带来市场避险情绪的反复，短期市场快速反映利空后可能回归原有波动逻辑。
本周关注
- 中国9月贸易账，CPI、PPI数据。
- 贸易形势变化。
- 美联储票委表态。
