AIDC电源及液冷板块观点更新20251225

2025年12月26日13:25 关键词 液冷GB300 NV代工链冷板微通道英维克科创新源数据中心散热模组代工份额制造能力客户卡位CSP台达code产业链代工机会东莞兆科NB链 全文摘要 数据中心行业正面临着技术创新与市场扩张的多重挑战与机遇。液冷技术因其在高能耗需求下提升散热效率的显著效果，预计将迎来市场空间的大幅增长，成为满足数据中心散热需求的关键技术之一。同时，800伏HVDC技术凭借其在提高能效和降低占地面积方面的潜力，被视作未来数据中心能效优化的重要方向。 AIDC电源及液冷板块观点更新-20251225_导读 2025年12月26日13:25 关键词 液冷GB300 NV代工链冷板微通道英维克科创新源数据中心散热模组代工份额制造能力客户卡位CSP台达code产业链代工机会东莞兆科NB链 全文摘要 数据中心行业正面临着技术创新与市场扩张的多重挑战与机遇。液冷技术因其在高能耗需求下提升散热效率的显著效果，预计将迎来市场空间的大幅增长，成为满足数据中心散热需求的关键技术之一。同时，800伏HVDC技术凭借其在提高能效和降低占地面积方面的潜力，被视作未来数据中心能效优化的重要方向。SST变压器作为潜在的供电解决方案，也受到关注，可能为数据中心提供更稳定、高效的电力供应。储能解决方案与离网数据中心的发展，是应对电力短缺问题的策略之一，特别是在北美及全球范围内。行业内的主要参与者正通过技术、市场定位和订单获取方面的优势，积极布局未来。这些讨论揭示了数据中心行业在追求技术创新、扩大市场份额的同时，也面临着满足不断增长的能源需求和电力供应挑战的多重机遇与挑战。 章节速览 00:00液冷技术市场前景与催化因素分析 对话深入探讨了液冷技术在数据中心应用的市场潜力，指出北美缺电逻辑扩散、AI基础设施法案推动、国内头部厂商高资本开支预期以及H200潜在放开等因素，共同催化液冷技术的加速渗透。预计液冷市场真正爆发将在2026年，今年市场规模约200-300亿，主要受益于GB200三季度后的应用。同时，国内液冷产业链并购提速，增强产业链后续出海预期。 02:12液冷市场未来两年将呈现高增长趋势 对话讨论了液冷市场未来两年的增长潜力，预计NB和ASIC领域的液冷需求将分别达到700到800亿和200多亿，整体市场规模有望超过1000亿，较2025年扩容近五倍。随着芯片功耗的持续提升，液冷方案将迭代升级，采用微通道冷板和镀金工艺，推动BOM成本上升。预计到2027年，市场将向更高效的MLCP方案发展，市场空间将持续扩大。 05:15液冷行业前景与国产供应链机遇 对话深入探讨了液冷板块的未来趋势，核心逻辑包括通胀属性增强、ASIC液冷需求超预期增长以及国产供应链的导入机会提升。随着NV芯片迭代和ASIC芯片突破，液冷方案不断升级，国产厂商通过并购和制造能力提升，有望从中长期挑战台系厂商地位，实现从代工到系统解决方案的角色转型。 10:30产业链分析：NV Code收紧下的液冷市场机遇 对话深入探讨了NV Code收紧对产业链的影响，尤其是液冷领域的市场潜力。重点提及了英维克和自选新材等公司，因其在NV和ASIC液冷生态链中的地位及与NV的紧密合作，预计市值将大幅增长。同时，分析了代工链中的核心客户卡位，如could master和ABC，预测它们将在海外液冷需求释放中受益。整体展望了液冷市场在增量订单驱动下的股价上行趋势。 14:51制造业与代工链中的核心竞争力分析 对话深入探讨了制造业与代工链中核心竞争力的重要性，特别是科创新源和移动电子等企业在冷板模组代工、CNC加工能力及CDU环节代工机会方面的优势。科创新源凭借台达代工合作与国内CSP厂商配套，预计明年订单量达数亿元；移动电子通过CNC代工及冷板制造能力的增强，预估利润可达2.5至3亿元。此外，对话还提到了腾飞、鸿盛股份在CPU代工领域的潜力，以及中石科技在业绩支撑下的安全边际，整体展现了制造业与代工链中的投资机会与增长预期。 18:57柜外电源与备用电源市场分析及国产链代工逻辑 讨论了柜外电源和备用电源市场的潜力，指出市场空间与液冷相当，格局可能更优。分析了国产链在北美市场的代工机会，包括海外厂商产能不足、中小厂商产能扩张和技术迭代压力、服务器集成商与矿企的产品线拓展需求，以及台湾本土代工厂商的扩张压力，首推科士达作为强电测电源的标的。 21:24全球强电测电源与储能市场分析及投资建议 讨论了全球强电测电源头部厂商代工量的突破，特别是与施耐德、伊顿等供应链的合作进展，以及2025年和2026年的订单预测。提及了UPS订单的增长，预计2026年利润可达10亿以上。同时，分析了备用电源市场趋势，强调了双登股份在锂电备电解决方案上的领先地位及其海外布局优势。最后，展望了电力储能领域的高景气度和订单外溢机会，预计公司整体利润将超5亿，当前港股估值偏低。 26:55 800伏HDC赛道：2026年应用元年，2027年大规模出货 对话讨论了800伏HDC赛道的未来发展，认为2026年将是其应用的元年，各厂商计划在这一年实现中样和小批量出货，2027年将进入大规模批量化出货阶段。800伏HDC相比传统方案具有占地面积小、能量转换效率高等优势，已得到英伟达、谷歌、meta等企业认可。供给侧方面，台达等厂商已推出相关解决方案，需求侧海外市场需求更为迫切，国内市场如阿里、腾讯也开始尝试。整体来看，2026至2027年，800伏HDC将成为一次电源侧增长最快的赛道之一。 30:12 800V HDC市场布局与国内企业机遇 讨论了800V HDC技术的成熟度及国内企业布局优势，强调客户拓展能力和供应链稳定性的重要性。推荐关注HVDC模块及整机代工环节，如优优绿能和通合科技，因其在海外渠道、技术共通性和客户关系上具备显著优势，有望在HVDC市场中实现业绩增长和供应链切入。 35:51磁性元件供应商在AIDC供电设备中的推荐与前景 讨论了磁性元件在AIDC供电设备中的应用及技术需求，推荐关注金钱华和可立克两家公司。金钱华因其在SST隔离变压器领域的领先地位和与伊顿、维蒂亚施耐德的合作而受推荐；可立克则因其在新能源车、储能领域的业绩修复和与台达系的深度绑定而被看好。两家公司均有望受益于AIDC领域的需求增长和技术迭代。 40:15 SST技术引领未来数据中心供电革命 对话探讨了SST技术作为未来AIDC供电解决方案的潜力，指出其以电力电子替代传统变压器，解决北美变压器供应紧张问题。预计2027-2028年将有样本级数据中心采用，2029-2030年实现大规模推广。国内厂商在电力电子和中压技术方面领先，有望通过SST技术实现弯道超车。 42:29 SST产品开发与北美数据中心需求分析 对话探讨了SST产品开发的几类企业，包括传统电力设备企业、光储及充电桩相关企业，以及AI电源厂商。传统电力设备企业如中国西电和四方股份在SST领域有成熟产品和研发进展，而光储企业需补齐中压处理能力短板。同时，对话指出市场低估了北美的数据中心装机需求，未来几年电力平衡测算需关注此趋势。 45:23北美缺电背景下数据中心供电模式转型 由于传统能源退役加速、新能源并网延迟及电网建设缓慢，北美出现缺电现象，促使数据中心供电模式向离网化发展。燃气轮机作为确定性解决方案受到关注，中国企业面临出口机遇。同时，北美数据中心对储能需求增加，CSP与电源侧、储能侧绑定加深，看好AIDC在美国的储能发展空间及头部企业机会。 48:58弱电侧电源行业通胀逻辑与产能紧张带来的投资机会 对话讨论了弱电侧电源行业在产品升级和品类扩张推动下，面临通胀逻辑和产能紧张，看好麦米等供应商受益，同时提及强电测UPS架构变化和夜冷链机会，强调了AIDC板块的更新与投资价值。 发言总结 发言人2 重点讨论了HBDC与磁性元器件的市场状况，特别强调了SSC作为未来AIDC供电解决方案的潜力，尤其指出硅替代传统变压器的重要性。在北美变压器供应紧张的背景下，SSC方案显得尤为迫切。他提到了谷歌和微软等海外巨头对相关技术方案的寻求，预示着SST可能引领电力电子装备的彻底转型，预计到2029年至2030年，SST将在数据中心ST方案中实现大规模推广。 发言中还涉及了从事SST产品开发的企业分类，包括传统电力设备企业、电力电子与二次设备龙头四方股份，以及转型参与SST开发的企业如金盘科技和伊戈尔等。此外，他提到了北美数据中心面临的电力短缺问题，及其对离网解决方案，如燃气轮机和储能系统需求的增长。 同时，他讨论了弱电侧电源的发展趋势，强调了通胀逻辑和产品迭代的重要性，以及台达和光宝等厂商面临的产能紧张情况。他总结了对于AIDC板块的看好方向，包括SSC、强电侧电源架构变化、以及冷链机会，建议投资者关注相关领域的发展。 发言人1 讨论了液冷技术在数据中心和服务器领域的广泛应用及其市场前景。他提到，冷板式散热模组、ASICS以及北美市场的电力问题推动了液冷需求，特别是大客户如谷歌对液冷技术的需求增加。预计液冷技术将在未来几年内快速增长，市场规模可能达到千亿级别，特别看好国产液冷技术的发展机遇。他还分析了液冷产业链中的不同环节，包括制造能力、技术迭代和市场准入机会，强调了国内厂商在液冷领域的发展潜力及市场地位提升的可能性。同时，他也提及了强电测试电源和备用电源市场的发展趋势，以及国产链在这些领域的机会与挑战。最后，他对液冷及数据中心相关技术领域增长潜力表示看好，并对相关上市公司进行了具体分析和推荐。 发言人3 着重讨论了800伏特高压直流（HVDC）技术在数据中心电源领域的应用前景。他指出，2026年将是800伏特HVDC应用的起步年，预计到2027年将迎来大规模的批量化出货，期间渗透率将迅速提升，成为电源侧增长最快的赛道之一。相较于传统UPS和400伏以下HVDC方案，800伏特HVDC具有用户量少、占地面积小、建设成本低及能量转换效率高的显著优势。他提到，这一技术已获得英伟达、谷歌和Meta等科技巨头的认可，并且国内企业如优优绿能和通合科技正在快速推进产品化进程。此外，他还强调了磁性元件在AIDC供电设备中的重要性，并推荐关注相关领域的公司如金田华和可立克，以从中受益。 问答回顾 发言人1问：液冷技术在数据中心领域的市场爆发预期是何时？明年液冷市场的具体增长点有哪些？ 发言人1答：我们认为液冷技术在数据中心领域的真正爆发元年应该是在2026年。今年液冷需求并不高，预计市场空间在200到300亿左右。而到了明年，在一些催化因素下，如北美缺电逻辑扩散、高效液冷技术方案推广以及国内头部厂商高资本开支预期等，液冷市场空间有望达到1000亿以上，较2025年整体市场空间扩容近五倍。明年增长点主要包括NB（可能指大规模数据中心）出货量增加带来的液冷需求增长，以及谷歌等云厂商的液冷机柜需求。预计NB这边液冷需求可能达到700到800亿，加上谷歌和其他云厂商的需求，整个液冷市场规模有望接近300亿。 发言人1问：目前液冷方案的技术趋势如何？国内厂商在液冷领域的长远发展如何看待？ 发言人1答：目前优品的冷感方案正在调研中，了解到大方向是采用类似GB300的小型化布局，但会采用微通道技术提升冷板的密集度和导热性，BOM成本相较于GB300将大幅提升。到了2027年，随着散热需求提升，液冷方案将进一步迭代到MLCP（微通道盖板）和双向液冷板方案，价值量会进一步上涨。从中期维度看，国产厂商通过建设渠道和制造能力，有望挑战台系散热模组厂商的地位，但短期内可能仍以台系厂商为主导。不过，通过兼并购等方式实现渠道与制造能力的强强联合，国内厂商有望在未来向系统解决方案提供商转型。长期来看，具备综合方案解决能力的厂商将更具竞争力，例如英维克在液冷四大核心部件方面表现领先，同时立讯精密等新入行巨头也有望突围。 发言人1问：对于液冷板块的核心逻辑是什么？ 发言人1答：核心逻辑主要有三点：一是随着芯片迭代升级，液