每日观点
- 供给端：2025年11月PVC产量环比减少2.29%，本周样本企业产能利用率77.23%，环比持平；电石法企业产量环比增加0.97%，乙烯法企业产量环比减少2.94%；下周预计检修减少，排产少量增加。
- 需求端：下游整体开工率44.52%，环比减少0.86个百分点，高于历史平均水平；型材开工率30.57%，环比减少0.85个百分点，低于历史平均水平；管材开工率36.2%，环比减少1.4个百分点，高于历史平均水平；薄膜开工率66.79%，环比减少0.34个百分点，高于历史平均水平；糊树脂开工率80.75%，环比减少0.60个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷。
- 成本端：电石法利润-760.3元/吨，亏损环比减少22.00%；乙烯法利润-335.85元/吨，亏损环比减少28.00%；双吨价差2064.47元/吨，利润环比增加0.20%；排产或将承压。
- 库存：华东SG-5价4590元/吨，05合约基差-187元/吨，现货贴水期货；厂内库存30.6213万吨，环比减少6.78%；电石法厂库22.3313万吨，环比减少8.96%；乙烯法厂库8.29万吨，环比减少0.36%；社会库存51.38万吨，环比增加0.62%；生产企业在库库存天数为5.1天，环比减少3.77%。
- 技术面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方。
- 持仓：主力持仓净空，空减。
- 结论：总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2605：在4736-4818区间震荡。
利多因素
利空因素
- 总体供应压力反弹
- 库存持续高位，消耗缓慢
- 内外需疲弱
主要逻辑
主要风险点
- 内需政策落地实现程度
- 出口走势
- 原油走势
- 烧碱、电石法成本支撑走势
