钢材铁矿2026年度投资策略：供需宽松，任重道远

策略报告 钢材铁矿2026年度投资策略 2025年12月18日 ❑产业研判：2026年钢矿供需倾向宽松，缺乏量价齐增驱动 1）内需方面，房地产难有明显起色，固定资产投资2025年下半年转负，建材需求或继续承压。建材之外，以旧换新增量难寻，制造业低利润或抑制投资意愿，预计钢材内需或出现一定减量。外需方面，我国制造业综合竞争力强劲，预计出口需求充满韧性。综合考虑，预计全年国内钢材需求增速为-3.4%； 2）钢材供应预计将继续维持充裕，卷板轧材产能持续扩张，预计2026年难以出现钢材总量、结构性的供应不足。考虑到内需相对不足、制造业利润承压，预计2026年执行行政性限产的条件较为欠缺；3）预计2026年废钢市场将维持2025年的供需相对均衡局面，短流程炼钢量同比基本持平，接近近年均值。2026年生铁产量全年同比下降4.0%；4）2026年中国市场铁矿供应有一定增量，全年预估增量约3000万吨。2026年铁矿总量供需偏向过剩，价格缺乏向上驱动；5）展望全年，预计2026年钢材略显过剩，同时炉料供应有一定增量。考虑上下游相对供需强弱，预计2026年钢材生产将维持一定利润，全年均值或同比略低； 资料来源：WIND,招商期货 价格预测：远期升水结构维持，2026年钢矿价格或偏弱震荡 研究员：游洋, CFA13426249707youyang@cmschina.com.cn投资咨询号：Z0019846 1）钢矿总量供需略显过剩。在产业政策不出现重大调整的前提下，预计海内外宏观因素对市场运行的影响权重或将维持高位 2）预计钢矿价格重心低于2025年水平。全年螺纹/热卷（上海）现货运行区间3000-3600元/吨，铁矿现货（青岛PB粉）运行区间在600-800元/吨，普氏62%指数运行区间在80-110美元/吨。各品种价格重心预计持平或略低于2025年水平 策略推荐： ❑ 1）结合我们对2026年供需整体略过剩的判断，单边策略方面或可以逢高沽空为主； 2）套利方面，2026年制造业需求或同比转弱，考虑到卷板产能相对充沛，可关注逢高阶段性做空卷螺差机会；此外，考虑到炉料供应充裕，而整体钢材需求或同比偏弱，因此可关注阶段性钢厂利润超涨/超跌带来的交易机会； 风险提示：全球钢铁需求，产业政策，极端天气，地缘政治 正文目录 一、2026年钢材铁矿市场回顾...................................................................................................................4（一）大规模财政刺激下，钢材需求阶段性超预期；炉料供应充足，2025年全年钢矿价格震荡向下......4（二）内需在财政刺激下企稳，外需维持强劲韧性...............................................5二、2026年钢材供需情况分析...................................................................................................................6（一）2026年中国钢材需求分析..............................................................61.2026年地产钢材消费情况分析..........................................................................................62.2026年基建钢材消费情况分析..........................................................................................73.2026年其他板块钢材消费情况分析...................................................................................8（二）2026年中国钢材供给分析.............................................................10（三）2026年中国钢材市场展望.............................................................11三、2026年铁矿供需情况分析.................................................................................................................11（一）2026年中国铁矿需求分析.............................................................11（二）2026年中国铁矿供给分析.............................................................12（三）2026年中国铁矿市场展望.............................................................13四、未来市场展望、风险因素及操作建议...............................................................................................14 图表目录 图1：上期所螺纹指数周K走势图（单位：元/吨）.........................................................................................4图2：上期所热卷指数周K走势图（单位：元/吨）.........................................................................................4图3：大商所铁矿指数周K走势图（单位：元/吨）.........................................................................................4图4：新交所铁矿指数周K走势图（单位：美元/吨）.....................................................................................4图5：房地产需求情况（万吨）........................................................................................................................5图6：汽车内销情况(万辆)...............................................................................................................................5图7：月度焦煤进口（万吨）............................................................................................................................5图8：月度铁矿进口（万吨）............................................................................................................................5图9：房地产新开工（亿平方米）.....................................................................................................................6图10：房地产施工（亿平方米）.......................................................................................................................6图11：中国房租指数/房价指数比.....................................................................................................................7图12：各大城市写字楼空置率(%)...................................................................................................................7图13：基建固定资产投资（亿元）....................................................................................................................7图14：各国铁路密度（公里/百平方公里）......................................................................................................8图15：各国政府部门杠杆率(%).......................................................................................................................8图16：造船新增订单同比与次年造船用钢量同比(%)........................................................................................8图17：SCFI指数与集装箱板块用钢量（百万吨）..........................................................................................8图18：钢材净出口（万吨）..............................................................................................................................9图19：近年钢铁及钢铁制品出口反倾销案件数.................................................................................................9图20：中国出口情况（亿美元）.....................................................................................................................9图21：中国、美国和欧洲CPI指数（2021年1月=100）.........