核心矛盾及策略建议
当前丙烯市场核心矛盾包括：宏观情绪与政策扰动、现货供需相对平稳、主要下游PP压制明显、PDH利润压力。短期内丙烯03合约或在5500-6000元/吨区间震荡，盘面小幅反弹但在基本面改善前高度有限，需持续跟踪PP/PL端装置检修情况。
交易型策略建议
- 行情定位：整体震荡偏弱，可能因宏观因素小幅反弹，短期预期偏弱震荡，后续关注政策落地及PDH端检修情况。
- 基差策略：震荡走缩，关注现装置检修情况。
- 对冲套利策略：PP-PL逢低做扩，观望；PL/PG比价做扩，观望。
产业客户操作建议
关注PDH利润收缩可能引发的负反馈，以及PP端检修情况。
本周重要信息及下周关注事件
本周重要信息
- 利多信息：PP端成交放量带动价格低位小幅反弹，PDH利润较差存检修预期。
- 利空信息：部分PDH装置重启导致开工上升，PP端供应充足维持宽松局面。
下周重要事件关注
- 12.31美联储公布货币政策会议纪要
- 12.31中国12月PMI
盘面解读
- 内盘：PL03合约震荡，主要盈利席位净持仓增加，技术分析可能转为震荡，区间5600-6000。
- 基差月差结构：丙烯03基差收于-58元/吨，较上周-278元/吨；丙烯02-03月差收于-24元/吨，较上周-44元/吨。
估值和利润分析
产业链上下游利润跟踪
- 上游利润：主营炼厂毛利664元/吨（+50），山东地炼毛利428元/吨（-43）。
- 中游利润：丙烷裂解利润大幅下滑，PDH维持亏损状态，以FEI为成本的PDH利润-346元/吨（-73）。
- 下游利润：PP拉丝跟丙烯价差265元/吨（+100），环氧丙烷氯醇法利润533元/吨（+346.5），丙烯腈利润-1333元/吨（+51），丙烯酸利润-178元/吨（-22），丁醇利润72元/吨（+99），辛醇利润+580元/吨（+180）。
- 目前PO、丁辛醇稍有利润，其他基本均处于亏损状态。
进出口利润跟踪
中韩丙烯价差近期持稳，CFR中国740美元（0）。
供需及库存推演
山东市场供需平衡表推演
本周山东市场供增需减，供应增量主要来源于PDH提负及劲海装置复产，需求端减量来自PP、PO、丙烯腈部分装置检修。
市场供应端及推演
本周丙烯产量122.71万吨（+0.03），开工率74.11%（-0.1%），整体高位。1月份产量预估下滑主要包含金能预期检修。
需求端及推演
- PP：粒料及粉料跟丙烯价差小幅回升，开工持稳。
- 环氧丙烷：中海精细、国恩、渤化停车，华泰降负运行，整体去库。
- 丙烯腈：新增山东海江检修，预期20天。
- 丁辛醇：吉林石化、齐鲁石化停车，湛江巴斯夫及浙江卫星装置正常，山东鲁西低负荷，江苏曙光短停3天；渤化永利45万吨预期1月开车，江苏华昌18万吨新装置提负，山东建兰重启。
- 丙烯酸：齐鲁石化小幅提负，产能利用率阶段性高位，开工与利润劈叉。
- 酚酮：默伊维化工降负，山东富宇提负。
- 山东区域需求：PP、PO、丙烯腈、辛醇复产提负，PP粒料金能2PP恢复（12月底存检修计划），裕龙5PP检修，PP粉料宏业、凯日检修，环氧丙烷中海精细、国恩、渤化停车，华泰降负运行。
