晨会纪要

晨会纪要 2025年12月29日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】“春季躁动”行情开启，关注有色及科技 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】十四届全国人大四次会议于2026年3月5日在北京召开 【宏观经济】财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子 【财经要闻】中国ETF规模达6.03万亿再创历史新高，年内增超6成 【财经要闻】央行、外汇局：在全国范围内推广跨国公司本外币一体化资金池业务 【财经要闻】央行：着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 三、行业及公司动态 【行业动态】工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 【行业动态】2025年全国电影总票房达512亿元，观影人次突破12.2亿 周 剑分 析师执业证书编号:S0530525090001zhoujian64@hnchasing.com 【行业动态】国家新闻出版署公布12月网络游戏审批信息，2025年下发游戏版号为近七年最高 【行业动态】中国高铁运营里程突破5万公里 【行业动态】1-11月我国进口干乳制品同比增长6.4%，液态奶同比减少8.8% 【公司跟踪】恒瑞医药（600276.SH）：将SHR6508项目中国大陆地区的权益许可给翰森制药 【公司跟踪】芯原股份（688521.SH）：10月1日至12月25日新签订单24.94亿元，较去年第四季度全期增长129.94% 【公司跟踪】生益电子（688183.SH）：将回购股份价格上限调整为不超过144.36元/股 【公司跟踪】建霖家居（603408.SH）：与节卡机器人达成战略合作 四、湖南经济动态 【湘股动态】友阿股份（002277.SZ）：拟收购深圳尚阳通科技100%股权 【湖南省地方动态及政策】前11个月长沙进出口保持增长，“新三样”产 品出口增长86.7% 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】“春季躁动”行情开启，关注有色及科技 黄 红卫（S0530519010001） 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.34%，收于6431.54点；代表蓝筹股的上证指数涨0.10%，收于3963.68点；代表硬科技的科创50指数跌0.24%，收于1345.83点；代表创新成长的创业板指数涨0.14%，收于3243.88点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.35%，收于1463.03点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.41%，收于3045.4点；代表大盘股的中证A100指数涨0.53%，收于4527.15点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.32%，收于4657.24点；代表中盘股的中证500指数涨0.65%，收于7458.84点；代表小盘股的中证1000指数涨0.35%，收于7605.53点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.05%，收于3206.51点。总体来看，中盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，有色金属、电力设备、钢铁表现居前，通信、轻工制造、电子表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有1865家公司上涨，共有3406家公司下跌，其中涨停公司92家，跌停公司3家，全市场成交额21811.04亿元，较前一交易日增加2371.86亿元。 三、市场策略 “春季躁动”行情开启，关注有色及科技。我们此前指出“近期市场有望逐步演绎‘春季躁动’行情，指数放量突破均线将是观察‘春季躁动’行情开启的关键”。在经历近数月震荡整理后，市场获利盘已经充分换手，代表全市场表现的万得全A指数已经突破均线、即将走向新高，同时在北向资金连续暂停交易情况下，全市场成交额仍明显放大，符合我们此前“春季躁动”行情开启的判断。慢牛预期叠加“春季躁动”行情，近期指数大概率将开启新一轮升势行情，宜提升风险偏好及仓位水平，顺势而为，积极做多，关注滞涨的科技成长赛道以及有色金属方向。一是科技成长赛道仍是中长期市场主线。当前国内经济呈现K型分化态势，科技成长方向相对顺周期的业绩占优，科技成长方向与价值蓝筹的估值分化也并非极端，2026年国内外流动性宽松也将继续支撑科技成长方向的估值扩张，预计科技成长方向仍有机会，尤其是此前滞涨的科技成长方向，例如AI应用、人形机器人、恒生互联网等。二是有色金属行情仍值得期待。通常在主题行情演绎的最初阶段将呈现“由点向面的扩散行情，上涨的细分方向越来越多”；当主题行情演绎到了中尾声阶段时，将呈现“由面向点的收缩行情，上涨的细分方向越来越少”。在黄金等贵金属价格大幅上涨后，目前有色金属中的上涨细分领域正逐步扩散，白银、战略性小金属、工业金属均相继迎来补涨行情，预示着“有色金属”板块整体仍处于“扩散阶段”、行情演绎仍处于“中期阶段”，仍有较大关注价值。 随着近期国内外宏观事件落地，宏观因素对市场影响将逐步消退，估值及流动性将成为市场主导因素。目前代表全市场表现的万得全A指数已经突破均线向上、即将走向新高，预示着“春季躁动”行情开启，短期宜提升风险偏好及仓位水平，顺势而为，积极做多，关注有色金属及科技成长方向： （1）产品涨价驱动的有色金属，关注战略小金属及工业金属的补涨行情。（2）密集政策利好催化的商业航天、卫星产业、国防军工等。（3）产业趋势驱动的AI应用方向、国产AI算力等。（4）利好政策支持的新消费方向。例如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等。 【基金研究】基金数据日跟踪 燕 轶纯（S0530521030001） 上周（1222-1226），万得全基指数上涨1.43%，万得普通股票型基金指数上涨2.55%，万得偏股混合型基金指数上涨2.68%，万得中长期纯债型基金指数上涨0.05%，万得QDII基金指数上涨0.75%，万得LOF基金价格指数上涨2.46%，万得ETF基金价格指数上涨2.28%。华夏上证50ETF上涨1.41%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.96%，南方 中证500ETF上涨4.07%。博时标普500ETF上涨1.18%，华夏野村日经225ETF上涨1.77%，华安德国（DAX）ETF上涨0.43%，华安法国CAC40ETF下跌0.38%。华安黄金ETF上涨3.21%，国投瑞银白银期货A上涨17.43%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨1.69%，嘉实原油上涨2.88%。上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.2608%。上周同业存单AAA指数上涨0.0308%，年初以来该指数上涨1.6813%、年化收益率1.7520%。上周，ETF区间日均成交额约4428.87亿元，上周卫星、锂电池等ETF品种市场表现突出。 12月26日，万得LOF基金价格指数下跌0.47%，万得ETF基金价格指数上涨0.34%。华夏上证50ETF上涨0.42%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.38%，南方中证500ETF上涨0.61%。博时标普500ETF上涨0.12%，华夏野村日经225ETF上涨0.11%，华安德国（DAX）ETF上涨0.05%，华安法国CAC40ETF上涨0.11%。华安黄金ETF上涨0.88%，国投瑞银白银期货A下跌9.99%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.87%，嘉实原油下跌0.15%。26日，两市ETF总成交额约4427.16亿元，日内有色金属类ETF品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，12月26日，1年期国债到期收益率下行2.00bp至1.29%，10年期国债到期收益率下行0.10bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为55.04BP。1年期国开债到期收益率下行0.25bp至1.53%，10年期国开债到期收益率上行0.05bp至1.98%。DR001下行0.33bp至1.26%，DR007上行3.95bp至1.52%。国债期货10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差上行0.04bp至18.51bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至24.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】十四届全国人大四次会议于2026年3月5日在北京召开 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，十四届全国人大常委会第十九次会议12月27日上午表决通过了关于召开十四届全国人大四次会议的决定。根据决定，十四届全国人大四次会议于2026年3月5日在北京召开。政协第十四届全国委员会日前召开第四十五次主席会议，审议通过了关于召开政协第十四届全国委员会第四次会议的决定（草案），建议全国政协十四届四次会议于2026年3月4日在北京召开。 【宏观经济】财政部：2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子 叶 彬（S0530523080001） 据财联社报道，全国财政工作会议12月27日至28日在北京召开。会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策。一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。二是优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。四是持续优化支出结构，强化重点领域保障。五是加强财政金融协同，放大政策效能。 【财经要闻】中国ETF规模达6.03万亿再创历史新高，年内增超6成 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中国ETF正式迈入6万亿时刻。最新数据显示，中国ETF规模达到6.03万亿元，较年初3.73万亿增幅超6成。中国ETF年内规模已经连续实现了4万亿、5万亿、6万亿三次跨越，每一次万亿级别的增长间隔都在缩短。ETF数量1381只，较年初增加342只。具体来看，千亿ETF为7只，百亿级别以上ETF数量达到125只。其中，华泰柏瑞沪深300ETF以4270.67亿元领跑；易方达沪深300ETF规模为3030亿元，排名第二；华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF分别为2302.9亿元、1967亿元紧随其后；华夏上证50ETF、南方中证500ETF以及易方达创业板ETF均超千亿元。基金分类型规模上，股票型ETF规模3.84万亿，占比64%，债券型ETF、跨境ETF分别接近8000亿元和万亿元同创历史新高。 【财经要闻】央行、外汇局：在全国范围内推广跨国公司本外币一体化资金池业务 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《关于跨国公司本外币一体化资金池业务有关事宜的通知》，在全国范围内推广跨国公司本外币一体化资金池业务。《通知》自发布之日起施行。内容包括：一是建立本外币一体化资金池政策框架。将本外币资金池业务纳入统一管理，鼓励企业以本币开展资金池业务。同时明确由各地国家外汇局分局“一个窗口”对外，为企业办理资金池业务备案登记等，减少企业“脚底成本”。二是便利跨国公司跨境归集划转资金。设定与资金池成员企业所有者权益相挂钩的外债和境外放款集中额度，支持跨国公司额度内自主高效调配使用资金。三是完善资金池业务事中事后监督管理。明确跨国公司和合作银行资金池业务办理规范，要求各地中国人民银行分支机构、国家外汇局分局加强统计监测，开展非现场核查与现场检查，切实防范跨境资金流动风险。 【财经要闻】央行：着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》。报告提出，下一步，中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等