晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年12月26日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 2.外汇市场迎来标志性时刻。12月25日，离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，为15个月来首次，最高触及6.9985。与此同时，在岸人民币对美元逼近“7”关口，最高触及7.0053，创15个月新高。展望明年，业内普遍预计人民币汇率有望继续升值，但不会出现单边走势。 3.“年终奖”话题引发热议。京东发布2025年终奖公告，京东集团92%的员工拿满甚至拿到超额年终奖，年终奖总投入同比增幅超过70%，预计将创下行业今年最大涨幅。其中京东采销今年将实现平均25薪，上不封顶。近期巨头涨薪消息不断。网传比亚迪已对技术研发人员实施涨薪，调薪幅度多数在1000元左右，字节跳动、宁德时代涨薪消息也一度刷屏。 4.商务部召开例行新闻发布会表示，坚决反对美对华半导体产品加征301关税，已通过中美经贸磋商机制向美方提出严正交涉。对于稀土磁体出口限制相关问题，中方积极促进、便利合规贸易。针对TikTok与投资者签署协议，中国政府希望企业达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。 5.深交所上市委审议通过大普微IPO申请，标志着创业板首家未盈利企业成功过会。大普微是国内极少数具备数据中心企业级“主控芯片＋固件算法＋模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商。 6.在以色列和伊朗持续12天的战争结束六个月后，以色列政府高级官员密集释放出可能再次与伊朗发生军事冲突的信号，焦点在于伊朗重建其弹道导弹武器库的努力。 7.摩根士丹利策略师团队指出，尽管华尔街普遍预期2026年美股将迎来又一个稳健上涨的年份，但三大潜在“意外”变局可能会重塑市场格局：一是美国经济可能迎来“失业式生产力提升”，二是股票与债券的反向关系回归，三是大宗商品和能源价格大幅上涨。 用和政策预期提振。 2,539.96万吨，同比微降，期末库存预估为1,622.79万吨，同比增加2.5%。咨询Stonex调降巴西棉花产量预估。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西12月前三周出口棉花日均出口量增加26%。 国内棉花阶段性供给宽松，商业库存和港口库存累积中，而下游市场需求端表现差异大，纺织企业棉花工业库存较低，棉花采购信心仍不足，但刚需对春节前补库预期及郑棉价格较现货低估支撑其反弹，也限制棉价回落空间。同时近期市场关注下一个目标价格补贴政策，预期补贴面积下调令棉花种植面积下降预期给供给带来下降可能，提振长期棉价回升。 前一交易日波动原因：隔夜ICE原糖因圣诞节休市，前两个交易日均大幅上涨，技术性反弹需求提振，同时泰国远期潜在产量收缩，巴西远期产量预期下降可能影响。国内昨日郑糖继续反弹偏强收涨，因国内备货需求启动和供给压力的影响，外加价值低估提振。 当前新鸡开产减少，淘汰正常偏快，在产存栏逐步下降，但目前在产存栏水平仍或偏高。春节前，随着节日备货消费增加，鸡蛋现货上涨预期仍存。但在产存栏基数偏高，老鸡淘汰可能扎堆，蔬菜价格开始回落，叠加冷库蛋压力，预计现货上涨幅度或有限。随着现货持续稳定，上涨不及预期，市场担忧春节后淡季鸡蛋供应延续当前高压。 行情波动原因：近期苹果出库同比略减，销区市场走货缓慢，但好货价格较坚挺，期货价格震荡偏弱运行。 未来看法： 近期晚熟富士处于出库期。出库价格方面，山东产区：栖霞80#一二级价格4.1元/斤。蓬莱80#一二级4.25元/斤。西部产区：洛川70#半商品价格4.2元/斤；甘肃静宁产区晚富士75#以上价格5.5元/斤（来源：Mysteel）。电话调研得知，部分产区质量偏差货源价格走弱。 截止到2025年12月25日全国冷库库存比例约为53.31%，冷库剩余库存量约为702.10万吨，库容比较去年同期（202412026）低6.35个百分点。本周（20251218-1224）全国冷库库容比下降0.81个百分点，单周出库量10.60万吨，去库存率4.58%（来源：卓创资讯）。截至2025年12月24日，全国主产区苹果冷库库存量为744.04万吨，环比上周减少8.94万吨，去库速度低于去年同期。（来源：Mysteel） 销区市场整体销售量低于去年同期。近期砂糖橘等柑橘类水果处于上市持续增加阶段，持续对苹果销售形成替代与冲击。同时，苹果终端消费也受到高价位抑制，消费者采购意愿有限，市场整体呈现“产区走货偏慢、销区销售平淡”的格局。 后续需重点关注销区市场价格变动及其对批发商采购节奏与整体流通速度的影响。 行情波动原因： 国内玉米现货价格互有涨跌,期价震荡走弱。分区域来看，产区惜售情绪仍在，现货价格持稳，个别企业调价促量。近期受雨雪天气影响，港口集港量大幅减少，港口价格上涨5-10元/吨。华北地区深加工企业到货量维持低位，企业看量调价，整体上价格互有涨跌。山东晨间深加工12月25日到货车辆458车，较昨日增加82车。 未来看法： 红枣 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。