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一、宏观数据速览 二、商品投资参考 综合 1、国投白银LOF公告，将于2025年12月26日开市起至当日10:30停牌，自2025年12月26日10:30复牌。目前，本基金A类基金份额申购金额上限为500.00元。后续，本基金管理人将调整A类基金份额申购限额，本基金二级市场价格的高溢价率不具备可持续性，敬请特别关注。 2、LOF集体狂欢后资金炒作退潮。在前一日经历20余只LOF批量涨停后，12月25日，国泰商品LOF、黄金主题LOF、国投瑞盈LOF、国投白银LOF、中信保诚商品LOF全部跌停，嘉实黄金LOF、黄金LOF均跌超9%。多家基金公司宣布旗下LOF限购升级，黄金LOF申购限额由5000元下调至10元。国投白银LOF12月26日开市起停牌1小时，12月29日起A类份额限购金额由500元降至100元，C类份额暂停申购。 3、广期所发布通知称，自12月29日交易时起，铂、钯期货合约的交易指令每次最小下单数量中的每次最小开仓下单数量由1手调整为2手、每次最小平仓下单数量维持1手，非期货公司会员或者客户单日开仓量不得超过300手。 4、广期所发布通知称，自12月29日交易时起，多晶硅期货合约的交易指令每次最小下单数量中的每次最小开仓下单数量由5手调整为10手、每次最小平仓下单数量维持1手；交易手续费标准调整为成交金额的万分之五，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之五；非期货公司会员或者客户单日开仓量不得超过50手。 5、Wind数据显示，12月25日，国内商品有29个品种基差为正值，21个品种基差为负值。其中，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，现货较期货分别升水2400.00元/吨、1024.00元/吨、705.00元/吨；国际铜、沪锡、沪铜基差最小，现货较期货分别贴水3367.52元/吨、2880.00元/吨、1150.00元/吨。 6、离岸人民币对美元盘中升破7.0关口，为2024年9月以来首次。在岸人民币对美元16:30收盘报7.0066，较上一交易日上涨95个基点，盘中一度 升至7.0053。人民币对美元中间价报7.0392，较上一交易日调升79个基点，续创2024年10月来新高。多数观点认为，2026年人民币对美元具备延续升值的基础。 金属 1、12月25日，一份关于锂盐现货结算价调整的文件在行业内流传。文件显示，自2026年1月1日起，天齐锂业所有产品现货交易结算价将不再参考现有标准，调整为参考Mysteel（上海钢联）的电池级锂盐价格，或者参考广期所的碳酸锂期货主力合约价格。 2、12月25日，碳酸锂期货主力合约2605盘中最高报收于127880元/吨，创出自去年3月份以来新高，已连续5个交易日飘红。同时，碳酸锂期货沉淀资金量已逼近300亿元关口，在商品期货中位居第四位。 3、12月25日境内贵金属价格多数下跌，其中SHFE黄金收报1008.76元/克，下跌0.39%；今日境内实物黄金价格多数下跌，中国黄金集团基础金价报1001.5元/克，下跌0.82%，品牌黄金中，潮宏基价格最高，报1398元/克，百泰黄金价格最低，报1288元/克；内地黄金ETF今日普遍下跌。 4、在地缘政治紧张局势持续的背景下，现货白银升至历史新高，黄金则在历史高位附近交投。现货白银一度涨超2%，至每盎司73.9美元，已连续第五个交易日上涨。今年以来，白银累计涨幅约150%，而自10月出现历史性逼空行情以来，涨势进一步加速。即期交割的黄金价格逼近周三触及的每盎司4525美元以上的历史纪录。美国对委内瑞拉油轮实施封锁所引发的摩擦，增强了贵金属的避险吸引力。与此同时，交易员也在押注美国将在2026年进一步降息。 5、随着黄金不断刷新历史新高，白银突破73美元/盎司关口。“传奇”货币专家吉姆·里卡兹表示，他长期以来一直预测黄金价格将走高，此前曾预计到2026年底金价将升至5000美元/盎司。然而，近期的价格走势迫使他重新审视这一目标。在2026年底之前看到黄金到1万美元，我一点也不会感到惊讶。我在书面预测中喜欢更保守一些，因为做到准确很重要。但没错，5000美元触手可及，而对黄金来说，1万美元也不会是什么意外。 6、12月25日，国内商品期货共11个品种库存增加，14个品种库存减少。其中，SHFE铜库存59083吨，创逾1个月新高，增加6861吨；SHFE橡胶库存93230吨，创逾1个月新高，增加1900吨；CZCEPTA库存118854张仓单，创逾1个月新低，减少1410张仓单；CZCE棉花库存4626张仓单，创逾3个月新高，增加256张仓单；SHFE氧化铝库存161130吨，创逾2个月新低，减少604吨；SHFE锌库存41319吨，创逾3个月新低，减少1092吨；DCE玉米库存51450手，创逾2个月新低，减少313手；SHFE铅库存11457吨，创逾1年零3个月新低，减少900吨；SHFE铸造铝合金库存70492吨，刷新2025年9月以来高位，增加332吨。 煤焦钢矿 1、云南省人民政府办公厅日前印发《云南省全面实施“人工智能+”行动计划》。其中提出，聚焦绿色铝、硅光伏、磷化工、有色和稀贵金属等资源型产业，加强人工智能在资源勘探、智能开采、高效利用与循环回收等环节的创新应用，构建材料基因工程等高质量数据集。推广无人智能采矿装备，部署垂类大模型，推进全流程优化调控。开发和应用智能体，推进资源型产业企业智能化转型，打造一批数智工厂。 2、12月25日，7家钢厂下调废钢采购价，价格在10-25元不等，6家上调。 3、中钢协：11月全球粗钢产量1.401亿吨，同比下降4.6%。 能源化工 1、国家能源局：11月全国完成电力市场交易电量5484亿千瓦时，同比增长7.0%。从交易范围看，省内交易电量4243亿千瓦时，同比增长5.7%；跨省跨区交易电量1241亿千瓦时，同比增长11.8%。从交易品种看，中长期交易电量5206亿千瓦时；现货交易电量278亿千瓦时。绿电交易电量336亿千瓦时，同比增长42.8%。 2、四家头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183N硅片报价1.4元/片、210RN报价1.5元/片、210N报价1.7元/片，平均涨幅达到12%。多家硅片厂商人士证实上调报价的信息，业内普遍反馈，本次硅片涨价主要是上游硅料涨幅较大所致。 3、乌克兰安全局（SBU）一名官员透露，乌克兰远程无人机袭击了俄罗斯奥伦堡的一座天然气加工厂。 4、俄罗斯副总理诺瓦克：预计2025年俄罗斯石油产量与2024年持平，约为5.16亿吨；俄罗斯将在2026年将石油产量提高约2%；由于制裁，俄罗斯每年达到1亿吨液化天然气产量的计划被推迟了数年。 5、伊拉克电力部表示，目前伊拉克全国发电量约为1.7万兆瓦，由于伊朗天然气供应中断，伊拉克损失了约4500兆瓦的发电能力。伊拉克电力部称，伊朗方面天然气停供原因包括技术问题及冬季寒冷天气导致伊朗国内能源需求增加等。 6、俄罗斯天然气工业股份公司：对中国天然气供应量将持续超出合同约定量。2025年，俄气通过“西伯利亚力量”管道向中国供应了388亿立方米天然气。 农产品 1、商务部、海关总署：根据《自贸协定》，2026年尼糖关税配额总量为5万吨，配额内税率15%。 2、市场监管总局回应，“南极磷虾油”事件暴露出企业委托生产加工行为不规范等问题。一些企业借助企业品牌影响力，仅关注销售利润却不对产品质量进行把关，甚至纵容被委托企业制售不合格产品。市场监管总局近期将发布《食品委托生产监督管理办法》，将商标授权、特许经营、来料加工、定制生产等方式进行委托生产食品的情形纳入监督管理，明确细化委托双方食品安全责任，健全相关监管制度要求。 3、泰国11月大米出口额同比下降18.7%至4.127亿美元，出口量同比增长7.5%。 三、财经新闻汇编公开市场 1、央行公告称，12月25日以固定利率、数量招标方式开展了1771亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1771亿元，中标量1771亿元。Wind数据显示，当日883亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放888亿元。此外，12月25日央行开展4000亿元为1年期MLF操作，当日还有3000亿元MLF到期；12月央行通过MLF净投放1000亿元，为连续10个月加量操作MLF。 2、央行12月继续超额续作MLF和买断式逆回购，释放中长期流动性3000亿元，两项工具全年净投放规模合计达49610亿元。中信证券首席经济学家明明认为，考虑到资金跨年压力临近，不排除央行买入国债规模抬升以对冲月底流动性季节性波动的可能性。 3、2025年央行MLF净投放11610亿元，而2024年净投放规模为-19860亿元。2025年央行设立买断式逆回购，两类政策工具"一收一放"，形成替代效应。2025年以来，MLF和买断式逆回购均实施净投放，中期流动性净投放规模合计达到49610亿元。这有力支持了2025年政府债券较大规模发行。 要闻资讯 1、外汇市场迎来标志性时刻。12月25日，离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，为15个月来首次，最高触及6.9985。与此同时，在岸人民币对美元逼近“7”关口，最高触及7.0053，创15个月新高。展望明年，业内普遍预计人民币汇率有望继续升值，但不会出现单边走势。 2、中共中央政治局召开会议，研究部署2026年党风廉政建设和反腐败工作。会议强调，把权力关进制度笼子，强化监督执纪问责，切实增强制度执行力。坚定不移推进反腐败斗争，一步不停歇、半步不退让，深化标本兼治，一体推进不敢腐、不能腐、不想腐，不断增强治理腐败综合效能。 3、商务部召开例行新闻发布会表示，坚决反对美对华半导体产品加征301关税，已通过中美经贸磋商机制向美方提出严正交涉。对于稀土磁体出口限制相关问题，中方积极促进、便利合规贸易。针对TikTok与投资者签署协议，中国政府希望企业达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案。 4、财政部等9部门制定印发企业气候信息披露准则，现阶段将由企业自愿实施，后续将向强制披露扩展，从上市公司向非上市公司扩展。电力、钢铁、煤炭、石油、化肥、铝、氢、水泥、汽车等行业应用指南将在后续适时发布。 5、证监会债券监管司副司长黄建山在金融支持加快西部陆海新通道建设有关情况新闻发布会上表示，自2021年推出科技创新债券以来，至今已累计发行科创债超2万亿元，其中通道沿线省（区、市）企业累计发行科创债超2600亿元。证监会正在稳步推进商业不动产REITs试点，为商业不动产盘活和融资提供多元化投资渠道。 6、中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会提出，用好互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。2024年10月创设两项工具，首期额度分别为5000亿元和3000亿元。截至12月25日，互换便利已操作2次共1050亿元；股票回购增持贷款金额上限合计达3383.52亿元。 7、金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，对理财、资产管理信托、保险资管产品统一信披监管规则，同时兼顾三类产品客观差异作出针对性安排。《办法》要求，产品管理人原则上不得调整业绩比较基准。 8、今年1-11月份，全国新开工改造城镇老旧小区2.58万个。分地区看，北京、天津、河北、内蒙古、辽宁、吉林、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东、广西、海南、重庆、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海等22个地区和新疆生产建设兵团已完成年度城镇老旧小区改造计划。今年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个。 9、深圳新房单价破纪录。位于深圳湾核心地段的“元湾府”首批156套房源获得备案，备案均价高达约24.4万元/㎡，最高单价触及38万元/㎡，一举刷新深圳新房住宅有史以来的备案价纪录，房源总价跨度为5327万元-2.5亿元。 10、日本首相高市早苗公布2026财年初始预算，总额达到122.3万亿日元，同比将增加6.3%，创下初始预算历史新高。其中，日本政府拟通过发行国债筹集