晨会纪要

晨会纪要 2025年12月26日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场情绪向好，大盘放量上涨 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】离岸人民币对美元升破7.0大关 【宏观经济】央行公开市场开展1771亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】《国家烟草专卖局关于落实电子烟产业政策进一步推动供需动态平衡的通知（征求意见稿）》发布 【财经要闻】11月全国完成电力市场交易电量同比增长7.0% 【财经要闻】1-11月份全国新开工改造城镇老旧小区2.58万个 三、行业及公司动态 【行业动态】央行：继续实施适度宽松的货币政策 【行业动态】中国酒业协会：行业从粗放式扩张，转向高质量、可持续发展 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com胡 跃才分 析师 【行业动态】2025中国石化联科技奖励大会召开，165项成果获表彰 【行业动态】我国创造超导电动磁悬浮推进世界纪录 执业证书编号:S0530525070001huyuecai@hnchasing.com 【行业动态】中国建造欧洲最大单机容量海上风电导管架交付 【行业动态】国家发展改革委：加快构建新能源供给消纳体系积极安全有序发展核电 【公司跟踪】安井食品（600345.SH）：增加河南安斋为河南三期项目共同实施主体 【公司跟踪】天顺风能（002531.SZ）：德国海工基地迎来关键进展 四、湖南经济动态 【湘股动态】爱尔眼科（300015.SZ）：审议通过收购亳州爱尔、连云港爱尔等39家机构部分股权的议案 【湖南省地方动态及政策】前11个月湖南农业机械出口增长76.3% 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场情绪向好，大盘放量上涨 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.60%，收于6409.89点；代表蓝筹股的上证指数涨0.47%，收于3959.62点；代表硬科技的科创50指数跌0.23%，收于1349.06点；代表创新成长的创业板指数涨0.30%，收于3239.34点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.86%，收于1457.96点。总体来看，创新型中小企业风格表现居前，但硬科技板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.25%，收于3032.84点；代表大盘股的中证A100指数涨0.14%，收于4503.23点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.18%，收于4642.54点；代表中盘股的中证500指数涨0.80%，收于7410.71点；代表小盘股的中证1000指数涨0.97%，收于7579.38点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.31%，收于3208.14点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但大盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，国防军工、轻工制造、机械设备表现居前，商贸零售、有色金属、综合表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有3768家公司上涨，共有1469家公司下跌，其中涨停公司96家，跌停公司2家，全市场成交额19439.18亿元，较前一交易日增加466.76亿元。 三、市场策略 市场情绪向好，大盘放量上涨。海外市场迎来“圣诞假期”，交易趋于平静，但A股方面维持活跃，当日大盘在商业航天全面走强的带领下，继续迎来涨势，三大指数均再度收涨。盘面上，多数题材板块活跃，商业航天板块继续领涨，造纸板块走强，机器人板块反弹，而贵金属、海南自贸区等板块表现靠后。具体来看： （1）商业航天板块继续领涨。据财联社报道，在“占频保轨”的驱动之下，卫星发射需求加大，后续将有天龙三号、力箭二号、智神星一号、长征12B、长征10B等待发射。目前，商业航天板块的相关催化仍然比较密集，作为近期市场主线板块之一，资金大概率将反复聚焦该板块，可持续关注，同时积极挖掘细分领域的补涨机会。 （2）造纸板块走强。据财联社消息，离岸人民币兑美元升破7.0大关，为2024年以来首次，而造纸行业对进口纸浆等原材料依赖度较高，人民币升值直接增强购买力，降低美元计价原料的采购成本。受此消息刺激，当日造纸板块走强，近期在人民币升值趋势不减的催化下，可持续关注人民币升值受益方向。 总体来看，当日大盘在缺少北向资金的情况下，仍实现放量上涨，全市场超3700家个股收涨，反映出当前市场情绪向好。近期，大盘维持着震荡上涨趋势，主要有以下三个方面原因：一是海外流动性宽松预期发酵，二是人民币持续升值提振，三是春季躁动行情预期。因此短期内，大盘或将延续震荡上行趋势，近期各大热点题材板块也将反复活跃，短线仍有较多机会，不过在全市场成交额稳定在2万亿元以上之前，主要还是以轻指数、重结构的思维参与市场，把握好板块间的轮动节奏。方向上，一是关注近期强势题材反复轮动的机会，重点关注商业航天、海南自贸区、消费等板块；二是关注科技线的反弹机会，重点关注CPO、液冷服务器、半导体、存储芯片、机器人等板块；三是关注人民币升值受益板块，重点关注造纸、航空等板块。展望后续，随着11月份经济数据公布以及海外三大央行利率决议落地，宏观经济数据对市场影响消退，流动性及风险偏好对市场影响将增加，叠加国内政策利好预期，市场有望逐步演绎“春季躁动”行情，指数放量突破均线将是观察“春季躁动”行情开启的关键信号。 【基金研究】基金数据日跟踪 燕 轶纯（S0530521030001） 12月25日，万得LOF基金价格指数上涨0.38%，万得ETF基金价格指数上涨0.39%。华夏上证50ETF上涨0.26%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.19%，南方中证500ETF上涨0.86%。博时标普500ETF上涨0.12%，华夏野村日经225ETF下跌0.11%，华安德国（DAX）ETF下跌0.27%，华安法国CAC40ETF上涨0.06%。华安黄金ETF下跌0.79%，国投 瑞银白银期货A下跌10.01%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.05%，嘉实原油下跌0.30%。25日，两市ETF总成交额约3813.66亿元，日内卫星类ETF品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，12月25日，1年期国债到期收益率下行3.00bp至1.31%，10年期国债到期收益率上行0.30bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为53.14BP。1年期国开债到期收益率下行2.50bp至1.53%，10年期国开债到期收益率上行0.50bp至1.98%。DR001下行0.33bp至1.26%，DR007上行10.42bp至1.48%。国债期货10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。3年期AAA级信用利差下行0.84bp至18.47bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在23.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】离岸人民币对美元升破7.0大关 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，离岸人民币对美元盘中升破7.0关口，为2024年9月以来首次。在岸人民币对美元16:30收盘报7.0066，较上一交易日上涨95个基点。人民币对美元中间价报7.0392，较上一交易日调升79个基点，续创2024年10月来新高。 【宏观经济】央行公开市场开展1771亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，12月25日以固定利率、数量招标方式开展了1771亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1771亿元，中标量1771亿元。Wind数据显示，当日883亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放888亿元。 此外，央行公告称，12月25日将开展4000亿元MLF操作，期限为1年期。鉴于当日有3000亿元MLF到期，央行12月通过MLF净投放1000亿元，这是央行连续10个月加量操作MLF。 【财经要闻】《国家烟草专卖局关于落实电子烟产业政策进一步推动供需动态平衡的通知（征求意见稿）》发布 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，《国家烟草专卖局关于落实电子烟产业政策进一步推动供需动态平衡的通知（征求意见稿）》指出，加强电子烟产能调控，原则上，核定的电子烟产能应保持基本稳定，电子烟相关生产企业应在核定产能内开展生产经营，严禁超核定产能开展生产经营。允许合法合规经营、遵守产业政策和监管政策规定的电子烟相关生产企业通过生产点合并等方式进行产能整合重组。 【财经要闻】11月全国完成电力市场交易电量同比增长7.0% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，11月全国完成电力市场交易电量5484亿千瓦时，同比增长7.0%。从交易范围看，省内交易电量4243亿千瓦时，同比增长5.7%；跨省跨区交易电量1241亿千瓦时，同比增长11.8%。从交易品种看，中长期交易电量5206亿千瓦时；现货交易电量278亿千瓦时。绿电交易电量336亿千瓦时，同比增长42.8%。 【财经要闻】1-11月份全国新开工改造城镇老旧小区2.58万个 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，今年1-11月份，全国新开工改造城镇老旧小区2.58万个。分地区看，北京、天津、河北、内蒙古、辽宁、吉林、上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东、广西、海南、重庆、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海等22个地区和新疆生产建设兵团已完成年度城镇老旧小区改造计划。今年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个。 三、行业及公司动态 【行业动态】央行：继续实施适度宽松的货币政策 洪 欣佼（S0530524110002） 中国人民银行12月24日消息，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。 会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 会议指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。 风险提示：政策效果不及预期；利率传导机制不畅。 【行业动态】中国酒业协会：行业从粗放式扩张，转向高质量、可持续发展 胡 跃才（S0530525070001） 根据中国酒业协会公众号近日信息，中国酒业正处在深刻转型与调整期，中国酒业正从粗放扩张转向高质量发展，渠道生态面临深刻变革，呈现五大趋势：（1）专业化细分：渠道商从“大而全”转向深耕特定领域，如高端圈层服务、区域运营或专注特定通路。（2）数字化融合：线上与线下渠道通过数据打通，实现全链路协同，提升消费体验与运营效率。（3）服务增值化：盈利模式从产品差价转向提供品鉴、定制、储酒等增值服务，增强客户黏性。（4）区域集中化：渠道运营收缩至优势市场，追求区域深度覆盖与集约化发展。（5）模式多元化：渠道生态将涌现平台型、服务型、体验型等多元主体，满足差异化需求。整体而言，中国酒业渠道正在告别同质化竞争红海，步入以差异化