贵金属衍生品日报

2025年12月18日 贵金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 金银 【市场回顾】 1.金银市场:今天白天，市场静待晚间的美国CPI，交投情绪相对清淡，金银整体高位窄幅波动。伦敦金至下午3点交投于4333美元附近；伦敦银至下午3点交投于66.4美元附近。受外盘驱动，沪金最终收涨0.33%，报980.5元/克，沪金加权日加仓3963手至34.98万手;沪银主力合约最终收涨3.44%，报15512元/千克，沪银加权日减仓15463手至78.33万手。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 研究员：袁正 2.人民币汇率:人民币兑美元延续偏强走势，至下午3点交投于7.041附近，为2024年10月以来的高位。 期货从业证号：F03151476投资咨询号：Z0023508 【重要资讯】 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 1.美联储观点：美联储理事沃勒周三表示，鉴于市场担忧就业市场疲软，美联储仍有降息空间。沃勒表示：“我仍然认为，我们可能距离中性利率还有50到100个基点的差距。”这意味着美联储仍有降息空间。沃勒表示，鉴于目前的经济前景，“没有必要急于降息”，在通胀可能趋于温和的经济环境下，“我们可以稳步地将利率降至中性水平”。 邮箱：wangluchen_qh@chinastock.com.cn 2.美联储观察：美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为44.4%，维持利率不变的概率为46%，累计降息50个基点的概率为9.5%。 3.地缘问题：①美媒称若普京拒绝俄乌和平协议，美国将对俄“影子舰队”采取新制裁。白宫回应：暂无任何新决定。②美媒：美俄将于本周末在迈阿密就俄乌冲突举行会谈。 【逻辑分析】 昨日，美联储“二把手”沃勒发表偏鸽观点，认为美联储仍有50至100个基点的降息空间，并强调将以“稳健”节奏推进降息。这一表态进一步强化了市场对流动性宽松的预期。叠加早前一日公布的美国11月非农数据显示劳动力市场持续降温，为未来降息减少了阻碍。在上述因素共同影响下，美元整体承压走弱，而金银则维持强势。黄金价格仍在上探4350美元/盎司附近的关键阻力位，白银则在宏观面、基本面与资金面的共振驱动下延续涨势。 当前，市场正聚焦于今晚的美国CPI，尽管特朗普在今天白天的讲话中提及“新任美联储主席将会主张大幅降低利率”，但通胀风险仍可能影响到未来的降息路径（如果通胀继续表现温和，将提升市场的流动性预期，反之将令市场承压）。 【交易策略】 1.单边：沪金背靠上周五的日内高点附近持有多单；沪银背靠本周一的高点支撑附近持有多单。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铂钯 【市场回顾】 铂钯市场：今日，伦敦铂震荡走高，截至下午三点，交投于1967.00美元附近；伦敦钯宽幅震荡走高，截至下午三点，交投于1682.22美元附近。广期所铂钯价格均出现巨幅上涨，震荡运行，成交量进一步放大，铂金加权日增仓5248手（现总持仓35964手），沉淀资金35.14亿元（流入5.99亿元），钯金加权日增仓3814手（现总持仓13850手），沉淀资金11.88亿元（流入3.66亿元），广钯合约2606、2608、2610均涨停，广铂合约2606收涨5.32%，呈现放量突破前高的态势。 【重要资讯】 1.艾芬豪矿业普拉特瑞夫铂族多金属矿山投产：普拉特瑞夫I期选厂于2025 年10月29日开始首批铂–钯–镍–铑–金–铜矿石的投料。选厂于2025年11月18日开幕式当日出产第一批精矿；II期扩建的项目工程正进行中，预计于2027年第四季度竣工，每年将生产约45万盎司铂、钯、铑和黄金。 【逻辑分析】 宏观方面，12月FOMC会议在如期降息25BP的基础上还伴随着RMP的国债购买计划，一定程度上为市场提供了相对宽松的宏观环境；非农就业数据低于预期，总体来看就业市场仍处于降温状态，美元指数低位运行，利多有色及贵金属定价。今日关注美国CPI数据公布情况。 消息方面，彭博社新闻报道称欧盟正准备放宽原本将从2035年起有效禁止内燃机汽车的规则，这一消息提振了未来铂钯的需求前景，助推了价格弹性的释放。摩根大通于12月12日发布全球大宗商品研究报告表示彭博商品指数将在2026年调整金银权重，但贵金属仍然有相应的配置需求，铂钯前期在黄金白银大涨的情况下震荡跟随，积累了较多的看涨情绪，在周五夜盘贵金属及有色出现回落的情况下，资金对铂钯品种在贵金属板块的做多情绪增强，做多具有相对更高的性价比和安全性，铂钯品种近期获得补涨。 现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从季度、年度级别基本面数据来看，铂金、钯金总体呈现紧平衡格局，铂金2025年总体供需处于偏紧状态，铂金显性库存有去化表现，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待，但由于近期贵金属市场波动较为剧烈，注意仓位管理。 钯金总体需求增长较为有限，基本面给与驱动力量尚不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。 【交易策略】 1.单边：已持有的多单可部分止盈，进场铂钯均持逢低多策略，铂钯振幅较大且国内无夜盘，国内开盘易出现跳开，注意做好仓位管理。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （袁正投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分数据参考 金银 1.美元指数与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 10.成交量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 11.TD数据 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 12.国债收益率与盈亏平衡通胀率 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 铂钯 1.广期所合约期限结构 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.美元指数与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.实际收益率与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外现货套利 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 8.租赁利率 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立.客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区.国家.城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送.传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资.法律.会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 公司网址：www.yhqh.com.cn