贵金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 【市场回顾】 贵金属衍生品日报 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2025年8月11日 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨CFA 期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.com.cn 1.贵金属市场：今天白天，伦敦金大幅下挫，当前回落至3360美元附近，伦 敦银同样走弱，当前交投于37.95美元附近。受外盘驱动，沪金主力合约收跌 0.81%，报779.48元/克，沪银主力合约收跌0.72%，报9210元/千克。 2.美元指数：美元指数小幅走低，当前交投于98.16附近。 3.美债收益率：10年美债收益率回吐前日部分涨幅，当前交投于4.258%附近。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率窄幅波动，当前交投于7.1816附近。 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：①9日，特朗普政府暗示将出台新政策澄清进口金条不应被征收关税，此前政府裁定金条需缴纳关税的消息令交易员大为震惊。官员称，白宫计划在不久的将来发布一项行政命令，以澄清有关黄金及其他特种产品关税问题的所谓“错误信息”。②作为关税和解的一部分，印度愿意减少从俄罗斯的石油进口；印度政府否认有关暂停与美国国防采购谈判的报道。 2.美联储动态：①美联储理事鲍曼称支持9月开始降息，年内应降息三次。摩根大通将美联储今年降息预期从一次改为三次。 3.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为9.3%，降息25个基点的概率为90.7%。美联储10月维持利率不变的概率为4.5%，累计降息25个基点的概率为48.9%，累计降息50个基点的概率为46.5%。 【逻辑分析】 美国非农数据意外爆冷以来，市场一度受到历史数据大幅下修和劳工局公信力 下降的双重打击，令此前美国经济一直表现出韧性的“强现实”持续松动；美联储方面，有更多的官员的措辞转鸽，市场对于未来的降息预期得到提振。但另一方面，美国企业二季度财报在近期密集出炉、且总体表现良好，市场风险情绪回升，令贵金属出现了一定的获利了结。 此外，关于对瑞士黄金征收39%关税的事件，周末消息显示白宫会在不久的将来澄清“错误信息”，comex和伦敦的价差有所收敛的同时，伦敦现货市场也出现降温。 总体来看，短期市场情绪仍然波动，但美国经济在关税冲击下遭遇通胀反弹和经济走弱仍是基准情景，因此预计贵金属仍将维持高位震荡走势。 【交易策略】 1.单边：可考虑背靠5日均线止盈。 2.套利：观望。 3.期权：逢低买入深度虚值看涨期权。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 第二部分数据参考 1.美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 3,80040 3,60038 110 105 100 95 90 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 1,800 11036 34 10532 30 10028 26 24 9522 20 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 9018 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 美元指数伦敦银 美元指数伦敦金 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 图表3实际收益率与伦敦金图表4实际收益率与伦敦银 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 0.90 0.70 2024-06 0.50 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 1,700 3.0039 37 2.5035 33 2.0031 29 1.5027 25 23 1.0021 19 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 0.5017 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 实际收益率（Tips）伦敦金 实际收益率（Tips）伦敦银 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 图表5内外盘黄金走势图表6内外盘白银走势 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 900 85038 800 75033 700 65028 600 55023 500 45018 400 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 COMEX白银SHFE白银右 COMEX黄金SHFE黄金右 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 图表7黄金期现走势（元/克）图表8白银期现走势（元/千克） 10,000 250 8607 7605 660 3 560 1 460 -2 360 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 200 150 100 50 0 -50 -100 260 -4 SHFE黄金-黄金TD右元/克SHFE黄金黄金T+D SHFE白银-白银TD右元/千克SHFE白银白银T+D 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 图表9黄金td-交割月期货合约（元/克）图表10白银td-交割月期货合约（元/千克） 4 3 2 1 0 135791113151719212325272931333537394143 -1 -2 -3 -4 AU2412 AU2502 AU2504 AU2506 AU2508 50 30 10 -10135791113151719212325272931333537394143 -30 -50 -70 AG2410 AG2412 AG2502 AG2504 AG2506 AG2508 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 沪金主力-Comex主力/31.1035*汇率 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 内盘黄金溢价（元/克） 图表11内盘黄金期货溢价图表12内外盘白银期货价差 沪银-Comex银*32.1507*汇率*1.13 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 内盘白银溢价（元/千克） 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 2025-05 2025-08 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 中间价: 图表13人民币中间价与黄金隐含汇率图表14人民币即期价与黄金隐含汇率 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.金银比 图表15上期所金银比图表16Comex金银比 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 上期所金银比 110 105 100 95 90 85 80 75 70 comex金银比 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 图表17SPDR黄金ETF持仓图表18SLV白银ETF持仓 3500 3000 2500 1400 1200 1000 800 40 3525500 30 20500 25 2000 1500 20 600 15 40010 2005 15500 10500 5500 1000 00 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2022 2022 2022 2023 2023 2023 2024 2024 2024 2025 2025 2020-032021-032022-032023-032024-032025-03 500 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 图表19黄金期货持仓量图表20白银期货持仓量 520000 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 2025-07 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 1000 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 2025-07 2,500,000 103009300 2,000,000 83007300 1,500,000 63005300 900 800 700 600 500 400 300 1,220,000 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2025-07 1,020,000 820,000 620,000 420,000 220,000 20,000 10300 2022-07 2022-07 2022-10 2022-10 2023-01 2023-01 2023-04 2023-04 2023-07 2023-07 2023-10 2023-10 2024-01 2024-01 2024-04 2024-04 2024-07 2024-07 2024-10 2024-10 2025-01 2025-01 2025-04 2025-04 2025-07 2025-07 9300 8300 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 300 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 2025-07 期货持仓量:总计:黄金期货收盘价:黄金期货持仓量:总计:白银期货收盘价:白银主力 数据来源:同花顺