贵金属衍生品日报

2025年12月23日 贵金属衍生品日报 研究所副所长：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询号：Z0017510 金银 【市场回顾】 1.金银市场:今天白天，金银继续向上突破。伦敦金将新高刷至4497.75美元，至下午3点交投于4480美元附近；伦敦银将新高刷至69.997美元，至下午3点交投于69.3美元附近。受外盘驱动，沪金主力合约将新高刷至1018.68，最终收涨2.73%，报1014.24元/克，沪金加权日加仓4313手至37.06万手;沪银主力合约将新高刷至16573，最终收涨4.3%，报16441元/千克，沪银加权日加仓8672手至79.42万手。 研究员：王露晨CFA期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 研究员：袁正 期货从业证号：F03151476投资咨询号：Z0023508 2.人民币汇率:人民币兑美元延续升值走势，至下午3点交投于7.029附近，为2024年10月以来的高点。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【重要资讯】 1.美国政府动态：①据CNBC：熟悉情况的人士透露，美国总统特朗普可能在明年1月第一周任命新的美联储主席。②特朗普：批准海军开始建造两艘全新战列舰的计划。还将增加航空母舰。 邮箱：wangluchen_qh@chinastock.com.cn 2.美联储观点：美联储理事米兰：支持降息50个基点的必要性有所减弱。若在明年1月31日前无人接替理事一职，可能会继续留任。 3.美联储观察：美联储明年1月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率为80.1%。到明年3月累计降息25个基点的概率为44.7%，维持利率不变的概率为47.1%，累计降息50个基点的概率为8.2%。 4.地缘冲突：①在加勒比海，美国海岸警卫队周一连续第二天追击一艘受制裁的油轮，特朗普政府称该油轮是委内瑞拉用来规避美国制裁的“暗黑舰队”的一部分。该官员补充说，这艘油轮悬挂虚假船旗，且受到美国司法扣押令的追索。②俄 罗斯外交部表示，西方媒体关于俄罗斯驻委内瑞拉大使馆人员正在撤离的报道不属实。俄外交部指出：“美联社传播的所谓俄罗斯正从委内瑞拉撤离使馆人员的消息纯属谎言。请保持警惕。”③乌克兰总统泽连斯基今天白天称：自昨晚以来，俄罗斯对乌克兰发动了大规模袭击，主要目标是乌克兰的能源部门和民用基础设施。目前已发射超过650架无人机，其中相当一部分是“沙赫德”无人机。此外，还使用了30多枚导弹。 【逻辑分析】 近日美国对委内瑞拉的制裁行动升级，以及俄乌冲突的延续，加剧了市场对地区紧张局势的担忧，刺激了黄金的避险买需。此外，此前公布的美国宏观数据整体表现疲软，市场认为明年美联储的降息次数和幅度仍有向上博弈的空间。受上述因素影响，黄金于昨日突破历史前高，并表现出较强的向上动能，并在夜间出现大幅上涨；白银则在历史高位附近窄幅震荡。综合来看，在地缘政治风险与宽松货币政策预期的共同推动下，预计金银整体有望维持偏强走势，但需注意圣诞假期临近，假日期间市场流动性变化可能对价格波动产生影响。 【交易策略】 1.单边：沪金前期多单背靠5日均线附近支撑持有，新单背靠历史前高（参考伦敦金）支撑做多；沪银背靠5日均线谨慎持有多单。 2.套利：观望。 3.期权：逢低买入虚值看涨期权。 （王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铂钯 【市场回顾】 铂钯市场：今日，伦敦铂日盘行情宽幅震荡，总体收涨，一度触及2188.90美元高点，截至下午3点，交投于2184.80美元附近；伦敦钯上午冲高后回落，最高点触及1840美元，截至下午3点，交投于1794.46美元附近。广期所铂2606、2610合约涨停，2608合约接近涨停，铂金加权日增仓3345手（现总持仓 44432手），沉淀资金49.60亿元（流入7.55亿元），钯金合约冲高回落，主力合约收涨5.52%，交投于532.55元/克，钯金加权日增仓5106手（现总持仓22805手），沉淀资金21.87亿元（流入5.67亿元），呈现放量突破前高的态势。 【重要资讯】 1.CME美联储观察：2026年1月降息25BP概率为19.9%，维持利率不变概率为80.1%；2026年3月降息25BP概率为44.6%，维持利率不变概率为47.2%。 【逻辑分析】 宏观方面，12月FOMC会议在如期降息25BP的基础上还伴随着RMP的国债购买计划，一定程度上为市场提供了相对宽松的宏观环境；非农就业数据低于预期，11月CPI数据显著低于市场预期，美元指数低位运行，利多有色及贵金属定价。 消息方面，彭博社新闻报道称欧盟正准备放宽原本将从2035年起有效禁止内燃机汽车的规则，这一消息提振了未来铂钯的需求前景，助推了价格弹性的释放。摩根大通于12月12日发布全球大宗商品研究报告表示彭博商品指数将在2026年调整金银权重，但贵金属仍然有相应的配置需求，铂钯前期在黄金白银大涨的情况下震荡跟随，积累了较多的看涨情绪，做多具有相对更高的性价比和安全性，铂钯品种近期获得补涨。 现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从季度、年度级别基本面数据来看，铂金、钯金总体呈现紧平衡格局，铂金2025年总体供需处于偏紧状态，铂金显性库存有去化表现，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待，但由于近期贵金属市场波动较为剧烈，注意仓位管理。 钯金总体需求增长较为有限，基本面给与驱动力量尚不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。 【交易策略】 1.单边：铂钯后市或在基本面偏紧叠加宏观环境宽松的主线中运行，但当前广期所合约溢价较高，不建议追高，两者仍以MA5日线逢低布多思路为主，由于铂 钯价格振幅较大，且合约杠杆较高，国内无夜盘，内盘开市后存在跳开风险，建议做好仓位管理。 2.套利：择机多铂空钯。 3.期权：观望。 （袁正投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分数据参考 金银 1.美元指数与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 10.成交量 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 11.TD数据 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 12.国债收益率与盈亏平衡通胀率 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 铂钯 1.广期所合约期限结构 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.美元指数与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.实际收益率与铂钯走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外盘期货走势 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外现货套利 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.贵金属比价 数据来源:同花顺iFinD银河期货 数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 8.租赁利率 数据来源:Bloomberg银河期货 数据来源:Bloomberg银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立.客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区.国家.城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送.传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资.法律.会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 公司网址：www.yhqh.com.cn