摘要
铜：美国联邦基金期货暗示明年1月降息，美元指数下跌，金银创历史新高，提振沪铜。国内下游接受高铜价提升，终端需求进入旺季，11月铜材产量环比增加。美国市场虹吸效应持续，全球铜库存结构性矛盾未解，国内出口利润逆周期打开。2026年铜精矿TC/RC大幅下降，预示供应紧张，但11月中国电解铜产量环比增加，12月产量预计继续增长。当前铜价受金融属性和估值修复驱动，未来中枢有望上移。建议沪铜逢低做多，短期压力区间94500-95000元/吨，支撑区间90000-91000元/吨，期权策略买入近月轻度虚值看涨期权。
锌：美元下滑，锌略回升，加工费下行放缓，国内现货库存微升，进口矿端显著增长，LME库存波动回升。伦锌有所回升，短期压力23800-24000元/吨，支撑22800-23000元/吨，建议逢低略偏多，持有买入期权宽跨式。
铝：盘面高位震荡，建议偏多思路，上方压力23000-24000元/吨，下方支撑21000-21300元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格下跌，在产产能减少，建议逢高沽空，上方压力2800-3000元/吨，下方支撑2000-2200元/吨，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，建议暂时观望或偏多思路，上方压力21500-21800元/吨，下方支撑20000-20400元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。
锡：有色板块高位震荡，短时调整不代表趋势改变，建议暂时观望或逢低买入，关注其他品种走势及矿端和政策影响。上方压力35000-35500元/吨，下方支撑31000-32000元/吨，可买入虚值看跌期权做保护。
铅：美元下滑，有色上涨，再生铅亏损开工下滑，废料偏紧但成本支撑存在，原生铅新产能投产，库存降幅收窄，外盘回升。铅价略回升，短期支撑16700-16800元/吨，压力17200-17300元/吨。
镍及不锈钢：美元回落，镍矿供应收缩及成本抬升预期提振镍价，印尼可能调降RKAB配额，沪镍增仓反弹，短期压力12.5-12.6万元，支撑11.6-11.8万元，建议持有多单期权备兑保护。不锈钢反弹，印尼RKAB配额下调提振镍及不锈钢，12月预期减产，需求偏淡，现货库存回落，镍生铁减产弱稳，反弹波动上行放缓，下方关注12000-12200元，上方关注12800-13000元。
宏观逻辑
有色板块强势但波动较大，货币宽松及矿端矛盾支持走势。美国通胀放缓提振降息预期，欧央行按兵不动，英国央行降息遇阻，日本加息兑现后日元下跌。中国LPR维持不变。本周关注美国经济数据及印尼政策落地。
投资建议
铜：逢低做多，短期压力94500-95000元/吨，支撑90000-91000元/吨，期权买入近月轻度虚值看涨。
锌：逢低略偏多，短期压力23800-24000元/吨，支撑22800-23000元/吨，期权买入宽跨式。
铝：偏多思路，上方压力23000-24000元/吨，下方支撑21000-21300元/吨，期权买入虚值看跌。
锡：暂时观望或逢低买入，上方压力35000-35500元/吨，下方支撑31000-32000元/吨，期权买入虚值看跌。
铅：短期支撑16700-16800元/吨，压力17200-17300元/吨。
镍及不锈钢：持有多单期权备兑保护，短期压力12.5-12.6万元，支撑11.6-11.8万元；不锈钢下方关注12000-12200元，上方关注12800-13000元。
