华润啤酒251222

核心观点

• 行业现状： 华润啤酒认为啤酒行业目前处于稳定状态，没有明显复苏迹象，但也没有进一步受压。新兴渠道如即时配送的增长放缓，市场渠道分布处于稳定状态。行业变化主要来自消费者对个性化、差异化产品的追求，但尚未形成大规模竞争。
• 高端化： 华润啤酒认为啤酒行业具有高端化潜力，但提升路径和速度与过去不同。高端化并非简单的价格竞争，而是需要提供足够的理由支撑消费。目前高端化发展处于调整阶段，未来仍有很大的发展空间。
• 差异化产品： 华润啤酒将加大对8-10元价位段差异化产品的投入，针对不同地区需求推出差异化的产品组合，包括地区品牌、茶味啤酒、果味啤酒等。公司认为未来五年差异化产品将实现较大增长。
• 华南地区： 华润啤酒将更关注华南地区的发展，认为广东地区具有更大的发展空间。
• 管理层变动： 赵总接替侯总担任董事长后，公司战略布局和规划没有发生改变，仍坚持啤酒和白酒双赋能战略。
• 总部搬迁： 华润啤酒总部从北京搬迁至深圳，旨在提升品牌形象，并带动华南地区发展。
• 白酒业务： 华润啤酒认为白酒业务目前面临的最大压力来自收购带来的无形资产摊销，未来将更加关注高端白酒的发展，并提升中档白酒的利润水平。
• 精酿啤酒： 华润啤酒认为精酿啤酒在中国市场仍有发展空间，公司已推出部分差异化的精酿啤酒产品，未来将加大投入。
• 线上渠道： 华润啤酒认为外卖送酒等新兴渠道的价值在于便利性和体验式消费，公司将与外卖平台深度合作，共同拓展市场。

关键数据

• 华润啤酒预计2023年高端啤酒将实现两位数增长。
• 华润啤酒认为铝罐价格上涨对公司的压力可控。
• 华润啤酒白酒业务面临每年约6-7亿的结构性压力，主要来自收购带来的无形资产摊销。

研究结论

华润啤酒认为啤酒行业未来仍具有发展潜力，公司将继续坚持高端化、差异化产品策略，并加大对华南地区的发展力度。公司对白酒业务的未来发展持谨慎乐观态度，并将更加关注高端白酒的发展。