轮胎，氨纶，百菌清更新推荐251222

发⾔⼈ 1 00:00:00 呃，各位投资者，⼤家早上好，欢迎参加国庆化⼯双周会。呃，那么我们本周还是围绕着就是⼤家关⼼的这些⼦⾏业去进⾏更新汇报啊。那么先有请李安⼀迪⽼师来汇报⼀下轮胎⾏业的⼀个近期变化。 发⾔⼈ 2 00:00:13 哎，好的，各位专业投资者⼤家早上好，我这边给⼤家更新⼀下轮胎⾏业情况。因为啊主要是周呃本周五的时候的话呢，这个欧盟反销这块的⼀个事件稍微啊有些变动，所以的话呢对市场有⼀些影响。啊，原先的话呢，欧盟反销它是原定今年的12⽉23号会出⼀个初裁结果，啊，但是最新的⼀个结果是是，最新的⼀个结果是呃他的这个呃出台的话呢暂时是跳过了，然后因为欧盟认为判定的理由是⽐较复杂的。暂时没有办法确定，啊，所以是会到这个26年的这个7⽉18号直接发布仲裁结果。啊，虽然的话呢他跳过了出台，但是啊最后的这个仲裁还是会去执⾏的，所以相当于是这个流程上的话呢有⼀些简化。但是考虑到后续的⼀个中台，呃，还是按照原先预定的时间去推进，所以我们认为轮胎这块的话呢，应该说。 发⾔⼈ 2 00:01:00 整体的⼀个逻辑没有变化，虽然短期的这个啊市场是有⼀些影响，啊，只是说这个节奏⽅⾯的话呢，就有些延后。因为从整个欧盟啊双反的⼀个节奏上⾯来看的话呢，啊，从这个今年5⽉份开始提起了这个反倾销的⼀个调查，然后啊也，然后从节奏上，这个本⾝是今年12⽉份会有出台，出台之后的话呢，会啊会有这个仲裁。然后从节奏上看，11⽉份的话呢，⼜加了这个反补贴的⼀个出台。所以从啊这个欧盟的各⽅⾯的操作来看的话呢，应该说对我国反倾销和反补贴调查的⼀个决⼼还是很⼤的。所以我们认为这⼀次的⼀个推迟倒不意味着这个欧盟对我国这个轮胎调查的⼀个放松或者说暂缓，啊，更多的呢话呢还是呃从这个执⾏的层⾯来看，这个啊直接发布中财可能对于他们的这个这个结果的⼀个出来。或者说呃这个后续的⼀个执⾏相对来说会更为有利，所以从这个⽅⾯考虑有可能是造成现在的⼀个结结果，但是从节奏上⾯来看，我们认为。呃，⼀⽅⾯从明年的7⽉份这个可能出的这个结果来看，呃，不仅是有这个反倾销的⼀个仲裁结果会出来，呃，同时的话呢，这个反补贴的⼀个出台也会出来，所以到时候应该是反倾销的⼀个仲裁的这个执⾏叠加。反补贴出台这个 临时税的⼀个征这个征收，所以到时候应该是两个税叠加。 发⾔⼈ 2 00:02:19 啊，原本我们认为这个啊反倾销这块可能就会有30%以上，所以两个税叠加的话呢，我们认为啊这两个加征的⼀个税率有可能会更⾼。啊，所以从这个维度来看的话呢，我们认为对于国内轮胎企业的⼀个这个海外产能基地的⼀个放量和涨价都是有利的。啊，然后从啊这个⽬前阶段来看的话呢，啊，⼤家⽐较担⼼两个点，⼀个是后续的⼀个放量的逻辑，⼀个说呃⼀个是这个涨价逻辑到底还会不会演绎。⾸先放量逻辑我们认为这块肯定是不变的，因为啊从海外的⼀个这个供需来看的话呢，短期这个本⼟产能是没有办法那么快呃实现这个补充供应的，我们统计下来更多的这个产能的⼀个建设基本都是两年为周期。尤其是啊这个呃。他们的⼀个进⼊时间来看，也都是呃这个，从去年到今年陆续有的⼀些规划，⽽且规划相对来说是⽐较少的。从节奏上⾯来看，或者说从趋势上⾯来看，更多的是以啊这个本⼟的关闭或者说减少为主。所以啊从本⼟⼯业⻆度来看的话呢，应该说增量出现的概率是⽐较低的。 发⾔⼈ 2 00:03:17 然后从海外产能的⼀个⻆度来看的话呢，⽬前有不少企业在规划去建设，但是考虑到产能的⼀个啊建设周期⾄少⼀年起步，然后爬坡周期的话呢，⾄少也得半年的时间。啊，所以从这个⻆度来看的话呢，很多的这个产能都得26年啊的下半年，甚⾄26年底或者27年才会有⼀定的这个放量。所以我们认为从供需的⻆度来看的话，啊，本⾝啊欧盟对国内双反⾄少是会有这个，呃，我们统计下来⾄少是有8,000条的⼀个量是之前从国内进⼝的，啊，所以这块如果说⼀旦这个双反落地去执⾏的话呢。这8,000条必然是会选寻找这个海外的⼀个产能去供应，⽽这样的⼀个啊在⽬前这个出材取消和仲裁期。明年7⽉份之前背景下的话呢，其实给了这个海外经销商更多的⼀个时间去寻找海外的⼀个呃供应的⼀个补充产能。所以对于头部来轮胎来讲的话呢，我们认为反⽽是⼀个利好，因为啊他们原先可能如果说12⽉份匆忙开始出台，他们这个寻找供应商的⼀个这个时间相对⽐较匆忙，啊，但现在的话呢。头部轮胎企业⼤部分其实已经做好了这个海外产能的供应准备，啊，所以反⽽这个交接相对来说的话呢，会更加这个平和⼀些，啊，那么对于海外的轮胎企业，呃，对对于海外的这些产能去抢占市市场的话呢。 也会带来更好的⼀个，或者说呃更呃更好的⼀个这个呃空间和周期。所以我们认为这半年的窗⼝期对于头部轮胎来讲，抢占份额的⼀个逻辑，或者说啊抢占份额的⼀个这个呃这个远远期的⼀个空间都还是⾮常有利的。然后第⼆个从这个⼤家关⼼的这个啊涨价的⼀个⻆度，涨价的话呢，我们认为啊其实原先说的这个反倾销这个落地，然后⼤家通过反倾销然后去涨价，这个是⼀层逻辑，当然还有第⼆层逻辑就是本⾝也是通过供需才能够通推动这个产品涨价，啊，⽽从。这个呃欧欧盟这个市场的这个供需来看的话呢，它的⼀个需求的⼀个刚性还是⽐较强的。然后从供给的⻆度来看，啊，短期海外的产能供应相对没有那么充⾜的⻆度下，尤其⼤的供应商，他们在规避⻛险⻆度下，那其实从国内⼤批量进⼝的概率也不是那么的⾼。所以从供需来看的话呢，供应端仍然还是有⼀个⽐较紧张的可能的。啊，所以呃部分的企业的话呢，其实啊仍然还是有些规划涨价的⼀些这个计划。啊，我们认为这个涨价的可能的话呢，并不是会因为这个呃这个呃出台的跳过直接执⾏仲裁啊，这个完全被抹掉。 发⾔⼈ 2 00:05:34 我们认为从这个⽆论是从供需还是从这个⾏业的这个后续的⼀个发展趋势来看，更多的还是头部企业啊把握这个窗⼝期，啊，尽可能的去抢占份额，并且在提升市占率的同时，啊，这个欧美的⼀个盈利能⼒也会有⼀定的改善，啊，这个是欧洲的这个反倾销这个量和价的⼀个问题，然后同时之前⽐较⼤家⽐较担⼼的是美国那块的⼀个这个关税传导的问题，美国这块关税传导的话呢，我们认为啊它不仅仅是欧。欧盟这块的⼀个事件，就欧盟反营销并并不是它这个实现传导的原因，我们认为更多的是⼀个催化。因为本⾝的话呢，美国关税这个事情加25%短期的话呢，因是因为终端市场啊可能难以接受短期涨价那么多，所以企业端的话呢，通通给了经销商⼀定的补贴。但这个补贴的话呢，本⾝就是迟早都要去收回来的，即使没有欧盟这个事件，他们也会陆陆续续通过各种⽅法，然后想办法去传导。啊，因为本⾝美国在直在这个推⾏最等关税的同时，它本⼟的⼀个产品的⼀个成本也是逐渐上升的。所以我们认为美国关税传导其实更多的只是⼀个时间问题，原先认为的话呢，这个欧盟反营销对它的⼀个这个影响更多的是催化，⽽不是这个导致它推动的原因。 发⾔⼈ 2 00:06:38 所以在这样的⼀个逻辑下的话呢，我们认为明年这个随着美国市场的这个需求⽀撑，加上它本⼟的⼀个制造成本的上升美国这块补贴原先补贴的这个呃企业端补贴的⼏个点的话呢，会逐渐的这个顺延下去，啊，所以我们认为企业端从这个明年的⼀个业绩来看的话呢，不仅是欧盟这块啊量价⻬升的逻辑仍然存在，美国这块的⼀个。涨价传导导的话呢，也仍然会继续推进。啊，所以我们总总体 分析下来，我们认为轮胎这块的⼀个核⼼⼤逻辑还是不变的。啊，明年继续看好轮胎的这个海外产能的⼀个量价提升带来的这个业绩向好。啊，然后总结来看，我们还是⽐较看好⼀季度这块啊可能出现的这个同⾏⽐⼀个业绩改善，因为从这个啊量增的⼀个⻆来看的话呢，那明年的这个欧盟带来的这个机会还是会推动他们的⼀个持续放量。然后从盈利⻆度来看的话呢，啊，今年的⼀季度原材料价格是⽐较⾼的，然后明年⼀季度的话呢，原材料也会有⼀定的修复，所以整体来看的话呢，我们认为明年的⼀季度业绩很有可能会实现这个同环⽐的⼀个改善，在，所以在这个时间节点的话呢。 发⾔⼈ 2 00:07:37 啊，也⽐较建议⼤家重点的去关注，啊，然后最后总结⼀下就是我们认为啊虽然这个周五的事件的话呢，对市场上有⼀些这个影响和波动，但是整体看的话呢欧盟反营销带来的这个头部轮胎啊加速抢占市占率，然后实现量价提升的⼀个逻辑还是不变的，所以这个阶段我们还是⽐较重点⼤家推荐关注轮胎板块。啊，然后再落实到这个具体投标标上⾯来看，啊，财信⽅⾯我们⽬前最推荐的还是这个森麒麟。然后其实也可以建议⼤家关注⼀下贵轮通⽤的啊，然后配置⽅向的话呢，我们最推荐的是赛轮，然后其次是中策，然后也可以先关注⼀下玲珑啊。这边是我们呃重呃重点这个汇报的轮胎板块，那么接下来有请我的同事讲⼀下，给⼤家汇报⼀下这个安伦板块，谢谢。 发⾔⼈ 3 00:08:19 嗯，好的，呃，各位领导早上好，下⾯呢我给呃⼤家这个更新⼀下安能⾏业的⼀个变化。那么在上周呢，就是呃我们这边有了解到，就是关于安能⾏业中的⼀个⽐较⼤的⼀个企业，就是诸暨华海，它在经营上⾯呢出现了⼀个⽐较⼤的⼀个问题，那么它的资⾦以及啊等等的⼀个现⾦流情况呢。都会都在逐渐恶化，那么我们认为呢，这个啊诸暨华海可能有⽐较⼤的概率呢，是是要即将就是经过这个破产重组去退出这样的⼀个安伦的⼀个⾏业，啊，那么给安伦呢带来⼀个⽐较⼤的⼀个⾏业在供给端的⼀个变化。那么由此呢，啊，带来这个安伦⾏业。 发⾔⼈ 3 00:09:00 接⼀个供给端的⼀个出清，那么当前呢呃当前氨纶的主要的⼀个⽣产企业及产能，那⼤约呃总产能⼤约是在140呃3万吨左右，呃现有产能，那么其中呢呃最主要的⼏家呃这个最主要的⼏家⼚商呢。包括这个啊这个华峰化学啊拥有40万吨的这样⼀个产能，啊，是为，啊，是⾏业最⼤的⼀个安全⽣ 产商。那么诸暨华海呢，啊，拥有产能22. 发⾔⼈ 3 00:09:27 5万吨，那么是⽬前第⼆⼤的⼀个安全⽣产商。啊，那么第三⼤呢就是新乡化纤⽤22万吨产能。那么我们预计如果此次华海呃退出这个安纶⾏业的话呢，啊，那么将会释放超过10%以上的这样的⼀个安纶产能的⼀个供给缺⼝。啊，那么在这个氨纶⾏业的供需平衡⽅⾯呢，呃，呃，就是氨纶⾏业得益于它的⼀个⾼端⾯料的⼀个渗透率的提⾼呢，那我们预计未来2026年可能氨纶的这样⼀个需求增⻓⼤约是。是10%左右的⼀个增⻓，啊，那么对应的是呃⼤约啊2025年总需求啊⼤约是105万吨，那么对应到2026年的总需求呢，可能有10万吨的⼀个增量。那么呃假设⻩海呃退出安全⾏业的话，那么呃我们预计啊这个安全⾏业可能会因此呃进⼊⼀个⽐较这个向上的⼀个景⽓度的⼀个区间，呃，那么安⽂价格，呃，安⽂产品价格呢很有可能会从当前的底部价格呢呃开始有所上涨。 发⾔⼈ 3 00:10:30 那么关于标的⽅⾯呢，主要的标的就是呃主要的标的呢就是华峰化学和新乡化纤。那么华峰化学呢是呃是按照⾏业的⼀个绝对⻰头企业啊。2026年呢，呃，整个⾏业的新增产能仅有华峰化学的呃在建了⼀个7万吨的这个这样的⼀个产能，啊，那么其他的任，其他的企业在2026年以及2027年呢，均没有新增产能的这样⼀个计划。因此我们认为啊未来安全⾏业的这个格局呢。将会啊，逐渐的好转啊。 发⾔⼈ 3 00:11:08 那么建议各位领导呢，重点关注这个安源⾏业的主要两个标的啊，华峰化学和呃这个新乡化纤啊。那我这边的⼀个情况更新呢，⼤致就是这些内容。那么下⾯啊。定⼀下啊，他的⼀个⾏业。 发⾔⼈ 1 00:11:55 我们接下来有请王王⽴辉⽼师。 发⾔⼈ 4 00:12:01 对⽐较稳定的农药，呃，然后从供给端来看的话就是供给⽅的话就是⼀个新化公⽜的4万吨，啊，然后苏利的话有个2万多吨，啊，然后那个呃再加上⼭东的⼤成，啊，再加上这个尤维纳特。然后加起来的话，呃，加起来的话，这个供给量在7~8万吨左右，啊，这个是⾏业的⼀个供给的情况。然后从那个需求端来看的话呢？⾏业差不多这个需求也是七⼋万吨的这个需求。啊，那我们说百灵清这个产品，它从那个2024年开始，呃，它的供需其实已经发⽣了⼀定的反转，啊，就是价格从1万七涨到这个2万九到3万，啊，然后供需其实是已经反转了，主要原因是那个巴西⼤⾖休病的增加，呃，造成