摘要
金融衍生品研究中心的研报显示，近一周股指分化，沪指微涨0.03%，期指主力合约中IH上涨，其他合约下行。成交持仓方面，四个品种日均成交持仓均上升，周五12月期指合约完成交割。
重要资讯
行业方面，31个一级行业中上涨较多，非银金融对300和50指数支持较大，医药生物、国防军工带动500指数，基础化工拉动1000指数，电子拖累四大指数。资金方面，主要指数资金流入300和50指数。数据显示，11月产出、消费、投资数据均弱于预期，消费走弱与补贴退坡、需求前置有关，投资受基建、地产拖累。广义财政支出连续两月下降，债务融资和土地出让金拖累财政，对经济增长支撑减弱。超长政府债占比升至纪录高位，明年供需矛盾或加剧。央行本周公开市场操作净投放流动性1890亿元，短端资金成本小幅回落。政策方面，国际领导人强调扩内需战略重要性，监管推进L3级自动驾驶路测。总体看，国内经济修复速度待加速，需求特别是内需是关键，外需压力和通缩风险缓和。政策增量有限且待明确落地。海外方面，联邦基金利率期货隐含明年降息次数预期为略超2次不变，美股回落后反弹，人民币维持强势，地缘政治风险变动不大，市场避险情绪下降。
市场逻辑
经济基本面暂时无利多且短线偏空，再通胀仍偏多。货币和财政政策变动不大，需求政策是关键。国内宏观消息面重回真空期，关注外部消息变动及风险。外盘利空增大，汇率仍偏利多，避险情绪影响减弱。长期看，通缩风险减弱，但基本面风险待消除，企业盈利预期、政策宽松节奏、外需变动、国内投资改善节奏等是关键。
交易策略
股指二次探底后反弹，下方支撑有效，短线延续震荡。中长期维持主要指数震荡中枢上移观点。操作上继续持有底仓、高抛低吸压低成本。期现套利方面，IM远端年化贴水下降，仍有反套和超额收益空间。跨期价差方面，03-12价差上升，关注06-03合约价差。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价多数上升，维持观望并等待中长期方向确认。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略增厚利润。
指数压力支撑：
- 沪深300指数：压力4761-4741，支撑4421-4441
- 上证50指数：压力3078-3058，支撑2942-2962
- 中证500指数：压力7559-7539，支撑6797-6817
- 中证1000指数：压力7671-7651，支撑7064-7084
