钢材期货行情展望：板材加速减产，钢价维持震荡走势

本周观点汇总

一、价格中枢上移，卷螺差收敛

• 价格上涨，基差走弱
• 卷螺价差收敛
• 除铁矿外，黑色系期货持仓下降

二、钢厂减产出清产量，板材去库偏慢

• 库存分结构：五大材库存维持较好去库，表外材去库缓慢
• 库存分结构：板材减产加速，但去库偏慢

三、钢厂延续减产，板材减产加速

• 产量分结构：板材减产加速，影响品种材产量下降
  • 12月五大材减产加速，环比11月减产4.5%
  • 表外材产量近期减产加速
• 五大材供需差维持，螺纹供需差大于热卷
• 热卷减产加速，关注后期去库情况
• 分品种看：
  • 螺纹产量基本出清
  • 热卷库存依然较高
  • 镀锌板供应压力依然较大

四、需求：出口许可干扰钢材出口预期

• 出口增长消化产量：
  • 前11月中国钢材出口10771万吨，同比增加660万吨，增幅6.7%
  • 预计全年增长700万吨
  • 前10月中国钢坯净出口1126万吨，同比增长近833万吨
  • 预计全年钢坯净出口1400万吨，同比增长900万吨
  • 钢材+钢坯净出口同比增长1600万吨，预计全年增幅1600万吨（产量占比1.6%）
• 12月12日商务部和海关总署对部分钢材产品实施出口许可证管理：
  • 海关统计口径内的所有钢材都包含在出口许可证管理范围内
  • 暂时没有提到具体企业和数量的限制，对出口量的影响还需要进一步跟踪
  • 主要影响：
    • 规范钢材出口，杜绝买单出口情况
    • 可能会在元旦前存在抢出口情况
    • 定价上会有利空情绪短期冲击盘面，长期是否存在出口量瓶颈尚不确定
• 汽车受“两新”政策和中国电动汽车产业优势双驱动，用钢需求保持增长
• 三季度地产下行明显，拖累建材需求
  • 销售面积降幅明显收窄，但高频数据观察销售再次回落
  • 新开工和施工面积保持持平降幅，改善不明显
  • 地产投资同比降幅扩大