钢材期货行情展望：库存压力不大，钢价维持高位震荡走势
库 存 压 力 不 大 ， 钢 价 维 持 高 位 震 荡 走 势 周敏波投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 2025年8月15日 钢材品种观点 成本和利润：成本端，本周焦煤延续复产，矿山煤矿维持去库，边际尚未转弱；铁矿港口小幅累库，钢材产量小幅攀升，钢材需求季节性回落。焦煤供应收缩的预期还在，焦煤维持去库，但估值上升后价格波动较大；铁矿需求上升，但保持累库，预计成本支撑环比有所走弱。本周随着价格走弱，钢材利润下滑。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。 （rb、hc）供给：1-7月铁元素产量同比增长1800万吨，增幅3.1%。环比看，8月产量环比7月回升，主要是废钢日耗增幅明显。目前铁水产量241万吨，持稳；废钢日耗55.8万吨，环比+0.6。本期五大材产量+2.4万吨至871.6万吨。分品种看，螺纹钢产量-0.7至220.5万吨；热卷产量+0.7万吨315.6万吨,7月以来五大材产量高于表需。考虑去年8月产量基数低，8-9月受高供应影响，有累库压力。回调偏多操作；热卷和回调偏多操作，热 需求：1-7月五大材表需同比持平（-0.2%），而五材产量降幅大于表需（-1.3%）。铁元素产量增量（+3%）更多流向非五大材和钢坯。1-7月内需同比下降，外需同比增加（钢材直接出口和间接出口增幅较大），钢材总需求同比有增加（日均产量同比增加；表需同比持平，库存同比下降）。环比看，淡季环比回落幅度不大。并且关税影响的需求降幅被直接出口增量对冲。本期螺纹表需下降，拖累整体表需。五大材表需-15万吨至831万吨，其中螺纹-201万吨至190万吨；热卷+8万吨至315万吨。螺纹分别关注3300元和3160元支撑。卷和螺纹分别关注3300元和3200元 库存：本周累库较大，依然是贸易商累库，钢厂库存增幅不大。本期五大材库存环比+40.6万吨至1416万吨，其中螺纹+30.5万吨至587.2万吨；热卷+0.84万吨至357.5万吨。分品种库存看，螺纹供增需减，库存累库明显；板材供需双弱，累库不多。 观点：黑色延续弱势，技术形态上双顶迹象。本周数据显示，产量高位持稳，虽然螺纹未继续增产，但库存累库明显；热卷供需平稳，库存累库不多。持仓角度看，价格下跌过程中，铁矿和焦煤多头减仓，而钢材增仓下跌。中期看，目前钢厂产量维持高位，产量同比上升；但8月需求季节性下滑，导致库存上升；但目前主要累库在贸易商，钢厂累库压力不大。8月中下旬有限产预期，短期看钢厂库存压力不大，限产有利于缓解高产量和贸易商库存对旺季压力。预计价格维持高位震荡，需等待旺季需求明朗。热卷和螺纹分别关注3400元和3160元附近支撑。 一、价格趋弱，卷螺基差分化 价格和价差：价格回落，螺纹基差走弱，热卷基差走强 价格和价差：螺纹跨月价差走弱，热卷月差走强 价格和价差：卷螺价差走扩明显 持仓：螺纹持仓量上升，其他品种持仓有所下降 二、库存：6-7月供需平衡，8月累库有所加速 库存分结构：板材库存中枢抬升 二、供给：产量同比增加，环比上升 高频数据跟踪：1-7月产量同比增长1800万吨（3.1%）。8月产量环比上升 产量分结构：五大材产量维持高位 供需差收窄 铁矿石性价下降，废钢日耗回升 螺纹产量：螺纹产量小幅增加 四、需求：表需同比持平，季节性回落 分品种材看，冷轧、镀锌表需下降，中厚板表需上升 出口增长消化产量：上半年钢材+钢坯出口同比增长5.6万吨/天 1-6月钢坯净出口538万吨，同比增长3万吨/天 1-6月钢材+钢坯出口同比增长5.6万吨每天。 汽车、造船、机械等行业需求同比增长 地产销售降幅收窄，考虑销售-投资-新开工的传导周期，年内难以形成实物需求增量 销售面积降幅明显收窄。但高频数据观察，销售或再次回落。 新开工和施工面积保持持平降幅，改善不明显。 地产投产同比增幅降幅扩大。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
