钢材期货行情展望：库存压力不大，钢价维持高位震荡走势

库 存 压 力 不 大 ， 钢 价 维 持 高 位 震 荡 走 势 周敏波投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 2025年8月23日 钢材品种观点 价格和基差：期货下跌，基差走强。钢坯价格-10至3080元。华东螺纹实际成交价3170元每吨。10月合约期货贴水现货51元。华东热卷3400元每吨，主力合约贴水现货39元每吨。 成本和利润：成本端，焦煤复产有所反复，整体开工率和产量回升不多，库存回落后有再次累库迹象；铁矿港口小幅累库，钢材产量维持高位，钢材需求季节性回落。焦煤供应收缩的预期还在，焦煤供应尚未恢复，但估值上升后价格波动较大；铁矿需求维持高位，小幅累库，预计成本支撑环比有所趋弱。本周随着价格走弱，钢材利润下滑。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。 供给：1-7月铁元素产量同比增长1800万吨，增幅3.1%。环比看，8月产量环比7月回升，主要是废钢日耗增幅明显。目前铁水产量241万吨，持稳；废钢日耗55.8万吨，环比+0.6。本期五大材产量+6.4万至878万吨。分品种看，螺纹钢产量-5.8万吨至215万吨；热卷产量+9.6万吨325万吨,7月以来五大材产量高于表需。考虑去年8月产量基数低，8-9月受高供应影响，有累库压力。做多尝试。10月热卷和回调偏多操作 需求：1-7月五大材表需同比持平（-0.2%），而五材产量降幅大于表需（-1.3%）。铁元素产量增量（+3%）更多流向非五大材和钢坯。1-7月内需同比下降，外需同比增加（钢材直接出口和间接出口增幅较大），钢材总需求同比有增加（日均产量同比增加；表需同比持平，库存同比下降）。环比看，淡季环比回落幅度不大。并且关税影响的需求降幅被直接出口增量对冲。本期螺纹表需下降，拖累整体表需。五大材表需-22万吨至853万吨，其中螺纹表需-5万吨至195万吨；热卷+6.5万吨至321万吨。螺纹分别参考3350元和3150元。 库存：本周累库较大，依然是贸易商累库，钢厂库存增幅不大。本期五大材库存环比+25万吨至1441万吨，其中螺纹+20万吨至607万吨；热卷+4万吨至361.44万吨。分品种库存看，螺纹供增需减，库存累库明显；板材供需双弱，累库不多。 观点：铁水持稳，周度数据显示，五大材产量微幅上升，库存累库放缓，表需回升。数据有触底回升迹象，但依然处于淡季水平。8月需求环比回落明显，主要是螺纹需求较差，影响卷螺差走阔至290附近。本周盘面依然趋弱，钢价下移。9-10月旺季需求有回升预期，结合钢材需求和焦煤供应端的情况，预计钢材维持高位震荡格局。操作上可做多尝试。10月热卷和螺纹分别参考3350元和3150元。 一、价格走弱，基差走强 价格和价差：价格回落，基差走强 价格和价差：螺纹跨月价差走弱，热卷月差走强 价格和价差：卷螺价差走扩明显 持仓：钢材持仓暂稳，主力合约开始移仓 二、库存：6-7月供需平衡，8月累库有所加速 库存分结构：8月螺纹累库加速 库存分结构：8月热卷和镀锌板库存上升明显 二、供给：产量维持高位 高频数据跟踪：1-7月产量同比增长1800万吨（3.1%）。日均增幅10万吨。 产量分结构：五大材产量维持高位 供需差环比扩大，表需下滑，但依然在季节性因素内 铁矿石性价比下降，废钢日耗上升 螺纹产量：螺纹产量再次下降 四、需求：表需回落，主要是建材回落明显 出口增长消化产量：25年前7月出口6800万吨，同比增长11.4%（增675万吨），日均增长3.2万吨 出口增长消化产量：前7月钢材+钢坯出口同比增长5.2万吨/天 1-7月钢坯净出口376万吨，同比增长370万吨（2万吨/天） 1-7月钢材+钢坯出口同比增长5.2万吨每天。 家电行业-下半年面临高基数压力 地产销售降幅收窄，考虑销售-投资-新开工的传导周期，年内难以形成实物需求增量 销售面积降幅明显收窄。但高频数据观察，销售再次回落。新开工和施工面积保持持平降幅，改善不明显。地产投资同比降幅扩大。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks