钢材期货行情展望：板材库存尚未出清，价格维持弱势震荡

板 材 库 存 尚 未 出 清 ， 价 格 维 持 弱 势 震 荡 周敏波投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 本周观点汇总 需求：需求分结构看，内需预期依然偏弱；出口维持高位，价格低位对钢材出口有支撑。国庆节后，表需冲高回落，整体需求弱于上半年，同比也弱于去年四季度。本期表需下滑，环比-6.3万吨至860万吨。螺纹和热卷表需回落。其中螺纹表需-2.15万吨至216.4万吨；热卷表需-0.7万吨至313.6万吨。 库存：在成材减产影响下，五大材库存-26.3万吨至1477.35万吨；其中螺纹-16.4万吨至576.2万吨；热卷+0.07万吨至410万吨；目前热卷表需于产量接近，库存持平走势，热卷需继续减产缓解库存压力。 一、价格持稳，基差走弱 价格和价差：价格持稳 价格和价差：卷螺价差收敛 月差：螺纹月差走强，热卷月差持稳 持仓：钢材1月合约减仓，铁矿石和焦煤持仓下降 二、钢厂减产出清产量，库存高位下降 库存分结构：库存维持去库，本周去库较好 库存分结构：板材库存持平走势，去库幅度不及螺纹钢 三、铁水回升，关注后期钢厂检修情况 统计局口径：前10粗钢产量同比下降3.9%；钢材产量同比增长4.7% 高频数据跟踪：前10月铁元素产量同比增长4.5%。全年产量增速将收敛至3.8% 产量分结构：五大材产量维持减产，表外材产量回升 五大品种钢材产量同比增长0.8%，预计全年增长0.7%。 表外材产量同比增长1%，预计全年增长持稳。 五大材供需差改善，产量低于表需，主要是螺纹减产较大 螺纹钢产量同比下降2%。主要降幅在10月。预计全年降幅会进一步扩大至3%。 螺纹利润亏损。11月各钢厂螺纹计划产量创新低，东北、华北均有钢厂全面停产建材，而西北有钢厂建材产量减半;此外中部及华北区域均有钢厂继续转增产品种材，现阶段板材接单情况好且效益强于建材，因此各钢厂优先保品种产量，而品种单一厂家则倾向直接卖钢坯，导致成材产量年度降幅最大。 热卷产量减产接近表需，但库存高位，库存尚未出清 热卷产量同比增长明显，前10月产量同比增加2.2%；考虑近期热卷累库，产量下降，预计全年周产量同比增长2%。 当前板材效益及订单情况仍略好于建材，利润在50-100元每吨之间。多数钢厂生产维稳，然而，一方面华东部分钢厂因检修影响，排产有所下调;另一方面，部分区域热卷库存水平较往年偏高，当地钢厂适当控产减量。综合影响下，11月钢厂热轧排产总量环比下降。 分品种看：螺纹产量基本出清 分品种看：热卷供需双减，供应压力依然大 分品种看：镀锌板供应压力依然较大 四、需求：出口增长消化产量，内需偏弱 出口增长消化产量：25年前9月钢材+钢坯出口增长1550万吨，预计全年增长1600万吨。 前10月中国钢材出口9800万吨；同比增加600万吨，增幅6.6%。考虑去年高基数，预计全年增长600万吨；前9月中国钢坯净出口1012万吨，同比增长近830万吨；预计全年钢坯净出口1400万吨，同比增长1000万吨。前9月钢材+钢坯净出口同比增长1550万吨；预计全年增幅1600万吨(产量占比1.6%)。 受高基数影响，家电行业同比下滑，环比持稳 造船行业保持景气，集装箱和机械行业有所下滑 三季度地产下行明显，拖累建材需求 销售面积降幅明显收窄。但高频数据观察，销售再次回落。 新开工和施工面积保持持平降幅，改善不明显。 地产投资同比降幅扩大。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks