贵金属策略周报

贵 金 属 策 略 周 报 贵金属：宽松叙事延续贵金属继续高走 总结 1、伦敦现货黄金震荡走高，周度上涨0.97%至4341.058美元/盎司；现货白银表现继续强势，周度上涨8.28%至67.049美元/盎司，盘中再创历史新高67.455美元/盎司；现货铂金周度大幅上涨12.36%至1957.7美元/盎司；现货钯金周度上涨14.87%至1712美元/盎司。金银比降至64.7附近，铂钯价差升至256美元/盎司。截止11月18日美国CFTC持仓显示，黄金总持仓较上次统计增仓11956张至471953张，非商业持仓净多数据增仓3270张至210339张；白银持仓显示总持仓较上次统计下降6354张至153295张，非商业持仓净多数据增仓1030张至34016张；铂持仓显示总持仓较上次统计增仓2697张至90356张，非商业持仓净多数据增仓3910张至1890张；钯持仓显示总持仓较上次统计增仓860张至20773张，非商业持仓净空数据下降180张至18张。Comex库存，截止12月19日黄金库存周度下降1.19吨至1119.91吨；白银库存增加11.42吨至14112.49吨。NYMEX库存，截止12月19日铂期货库存周度增加3.16吨至194.29吨；钯期货库存下降0.04吨至58.81吨。 2、11月美国非农新增就业6.4万人，高于市场预期，但10月就业数据被大幅下修，失业率升至4.6%，为2021年以来最高水平，就业市场正在降温得到美官方数据确认，但能否足以改变美联储对1月降息的看法仍具有不确定性。另外，美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期的上涨3.1%；11月核心CPI同比上涨2.6，同样低于前值和市场预期值3%，显示通胀压力进一步缓解。从通胀数据来看，强化了市场对美联储走向鸽派的预期，美联储理事沃勒表示，随着就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有50至100个基点的降息空间，但无需急于行动，将以稳步、渐进方式把利率引向中性。地缘政治方面，特朗普讲话称下一任美联储主席必须是“超级鸽派”，将很快公布人选，这一表态市场对美联储货币政策独立性再次表示担忧。欧洲央行在周四的会议上决定维持利率不变，这是该行连续第四次会议选择按兵不动；日央行周五则加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%，利率达到30年最高水平。 3、尽管市场对美联储未来降息空间并不乐观，但市场就美联储未来主席人选及2016年降息次数和括表节奏展开讨论和定价，出于对金融市场流动性和经济就业疲软前景，市场仍偏乐观看待，这也支撑着金价维系偏强走势，当前金价离前历史高点仅一步之遥，关注能否有效突破为2026年拓开向上的空间。银铂钯依然跟随金价走势，但表现更为强势，黄金持续偏强给了市场做多银铂钯的“底气”，金银比的快速回归也延伸至金铂比和金钯比，为铂钯价格提供有力支撑和推动力，当然在价格快速上行的同时也要防止市场过热下出现快速调整，追高宜谨慎。 一、市场表现 1.1、金银走势回顾：震荡走高金银比快速回落 资料来源：iFIND，光大期货研究所 1.1、铂钯走势回顾：震荡走高价差回升 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.5、内外比价 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.6、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 资料来源：WIND，光大期货研究所 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.1、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.2、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储降息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、周度财经事件 六、期权 黄金期权 资料来源：Wind，光大期货研究所 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届、十七期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。