贵金属策略周报

核心观点与关键数据

1. 市场表现

   • 伦敦现货黄金上涨2.4%至2720.53美元/盎司，再创历史新高；现货白银上涨6.86%至33.696美元/盎司，金银比降至80.73附近。
   • 美国CFTC数据显示，黄金总持仓增加20916张至541232张，非商业持仓净多增加8254张至286434张。Comex黄金库存周度下降1.72吨至528.54吨，白银库存增加15.15吨至9533.27吨。

2. 经济数据

   • 美国制造业指数暴跌至-11.9，但零售销售和失业金数据强劲，维持软着陆预期，强化美联储11月降息25基点的概率。

3. 市场动态

   • 美大选关注度提升，特朗普领先引发市场转向“特朗普交易”，担忧关税政策重燃通胀。地缘政治因素（中东、朝韩）为金价提供支撑，但高位下实物消费转慢、流动性担忧显现，需保持谨慎。

研究结论

• 短期支撑与风险：地缘政治和降息预期推动金价，但高位面临消费疲软和流动性风险。
• 长期逻辑：大选和大宗商品价格波动影响市场情绪，美联储政策仍是关键变量。
• 操作建议：乐观中保持谨慎，关注大选进展和美联储动向。

相关数据与图表

• 显性库存、ETF持仓、CFTC非商业持仓、内外比价、品种间比值对比等图表显示多空博弈加剧。
• 美元、美债、美股相关性及欧日经济表现作为宏观背景参考。
• 美联储加息概率和下周财经事件列为短期关注重点。