棉花周报：郑棉基本面持稳运行，棉价短期或延续震荡走势

棉花周报 | 2025-12-21棉花周报 | 2025-12-21棉花周报 | 2025-12-21棉花周报 | 2025-12-21 郑棉基本面持稳运行，棉价短期或延续震荡走郑棉基本面持稳运行，棉价短期或延续震荡走郑棉基本面持稳运行，棉价短期或延续震荡走郑棉基本面持稳运行，棉价短期或延续震荡走势势势势 作者作者作者作者：李淑娥：李淑娥：李淑娥：李淑娥 棉花期货分析师棉花期货分析师棉花期货分析师棉花期货分析师 【市场动态】 宏观⽅⾯，12⽉16⽇美国劳⼯部公布的数据显示，美国11⽉失业率从前值4.4%⼤幅升⾄4.6%，超过预期，为四年以来最⾼⽔平。此外，11⽉⾮农就业⼈⼝略好于预期，但劳动⼒需求总体在放缓的特点仍较突出。由于以上数据受政府停摆影响较为显著，市场对此反应有限，但持续严峻的就业市场在⼀定程度上可能放⼤经济下⾏压⼒，拖累消费复苏。但同时，弱数据驱动下的宽松预期是市场需持续关注的潜在利好。由于政府停摆，劳⼯统计局⽆法在整个10⽉份收集价格信息，并且在11⽉份开始采样的时间也⽐往常晚。所谓的核⼼CPI在11⽉同⽐上涨2.6%，为2021年以来最慢的增速。本周五，⽇本央⾏将基准利率从05%上调⾄0.75%，符合市场预期。利率⽔平创30年来新⾼，这也是2025年1⽉以后，⽇本央⾏11个⽉来再次进⾏加息。（数据来源：wind） 从业资格号：F;MNO6PN从业资格号：F;MNO6PN从业资格号：F;MNO6PN从业资格号：F;MNO6PN交易咨询号：ZMM8MV6;交易咨询号：ZMM8MV6;交易咨询号：ZMM8MV6;交易咨询号：ZMM8MV6; 邮箱：lise@rongdaqh.com邮箱：lise@rongdaqh.com邮箱：lise@rongdaqh.com邮箱：lise@rongdaqh.com联系方式：13062714540联系方式：13062714540联系方式：13062714540联系方式：13062714540 【基本⾯分析】 6、据海关统计数据，2025年11⽉我国棉花进⼝量12万吨，环⽐（9万吨）增加3万吨，增幅34.4%；同⽐（11万吨）增加1万吨，增幅9.4%。从累计数值看，1-11⽉我国累计进⼝棉花89万吨，同⽐减少64.0%。2025/26年度（2025.9-2025.11）累计进⼝棉花31万吨，同⽐减少8.8%。本年度棉花进⼝量同⽐来看处于历史低位，后续需要关注新年度配额的下发情况，对进⼝棉的影响。在外销订单偏强以及外纱利润尚可的情形下，进⼝纱贸易商积极性较⾼。据海关统计数据，2025年11⽉我国棉纱进⼝量15万吨，同⽐增加约3万吨，增幅约为25%，环⽐增加约1万吨，增幅约为7.14%。2025年1-11⽉累计进⼝棉纱133万吨，同⽐减少3%。(数据来源：棉花信息⽹） 2、据国家统计局⽹站消息，2025年11⽉份，社会消费品零售总额43898亿元，同⽐增⻓1.3%，环⽐减少5.17%。2025年1-11⽉份，社会消费品零售总额456067亿元，同⽐增⻓4.0%。11⽉份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1542亿元，同⽐增⻓3.5%，环⽐增⻓4.83%。1-11⽉累计零售额为13597亿元，同⽐增⻓3.5%。11⽉受购物节影响，11⽉服装鞋帽环⽐增幅明显。(数据来源：TTEB） 【总结】 6.观点：郑棉短期上⽅存在⼀定套保压⼒，下游纺企存在⽤棉刚需，短期棉价或延续稳中偏强，中⻓期政策以及基本⾯均有转暖预期，棉价重⼼或向上抬升。 8.核⼼逻辑 (6)本年度棉花丰产较⼤，盘⾯上⽅存在保值盘压⼒。(8)纺企开机率整体持稳，新疆持续扩产企业⽤棉存在刚需(;)棉花种植⾯积以及⽬标补贴预期利好棉价 截⾄68⽉19⽇当周郑棉主⼒05合约收盘报14015元/吨，较12⽉12⽇上涨165元/吨，12⽉19⽇，ICE期棉主⼒03⽉合约报63.65美分/磅，较12⽉12⽇下跌0.18美分/磅，跌幅为0.28%。棉花现货价格指数报15145元/吨，较上周上涨83元/吨，涨幅0.55%;NYMEX原油价格报56.65美元/桶，较上周下跌0.88美元/桶，跌幅为1.53%。沪⾦主⼒合约报979.9元/克，较上周累计上涨9.24元/克，涨幅为0.95%。 当前棉花市场利空因素不多，供应端套保压⼒不强，下游⾛弱幅度⼀般，纺企对棉花原料需求存韧性，棉价下⽅⽀撑仍暂强。随低价成交，本周棉花现货⼀⼝价有所上涨，现货基差整体变动不⼤；本周2025/26南北疆机采31~41级/双29/杂3内⼀⼝价报价较多在14900~15100公定不等，少量低于14900，同品质喀什地区低基差在CF01/CF05+800~900，北疆产区较多基差报价在1000及以上，少量低于1000，41级低基差在900~1000为主，均为疆内⾃提。 截⾄68⽉19⽇当周郑棉主⼒05合约收盘报14015元/吨，较12⽉12⽇上涨165元/吨，持仓累计增加14万⼿，⾄76.2万⼿。 12⽉19⽇，国内纱线价格较上周价格重⼼⼩幅上移。 12⽉19⽇，以美元计价的外纱价格较上周价格重⼼略有上移。 12⽉12⽇，以⼈⺠币计价的外纱价格较上周价格集体上涨。 68月19日，国内棉花现货价格指数CCI;68VB与FCindex滑准税港口提货价价差为1318元/吨，较上周上涨148元/吨，价差有所扩大；郑棉主力与FCindex滑准税港口提货价价差为188元/吨，较上周上涨245元/吨，价差有所扩大。 截至12月19日，郑棉主力合约 与关税下ICE主力合约价差为1256元/吨，较上周上涨284元/吨，价差有所扩大；郑棉主力合约与ICE主力合约折盘面价差为4157元/吨，较上周上涨271元/吨，价差有所扩大。 12月19日，郑棉仓单及有效预报总量为7722张，较上周增加905张；其中仓单总量为3870张，较上周增加761张；有效预报总量为3852张，较上周增加144张。 截至12月19日，郑棉主力合约与CCI;68VB现货价格指数的价差为-1130元/吨，较上周上涨97元/吨，价差有所缩小。 截至11月30日，全国棉花商业库存总量为，363.97万吨，较半月前增加70.91万吨，新疆总库存为293.46万吨，较半月前增加59.38万吨；内地总库存为37.71万吨，较半月前增加27.88万吨；保税库棉花库存32.8万吨，较半月前增加1.7万吨。 截至11月30日，当月棉花月度进口量为12万吨，较上月增加3万吨，增幅为33%；与同期对比，同比增加1万吨，增幅在9%。 三、郑棉市场分析 宏观⽅⾯，12⽉16⽇美国劳⼯部公布的数据显示，美国11⽉失业率从前值4.4%⼤幅升⾄4.6%，超过预期，为四年以来最⾼⽔平。此外，11⽉⾮农就业⼈⼝略好于预期，但劳动⼒需求总体在放缓的特点仍较突出。由于以上数据受政府停摆影响较为显著，市场对此反应有限，但持续严峻的就业市场在⼀定程度上可能放⼤经济下⾏压⼒，拖累消费复苏。但同时，弱数据驱动下的宽松预期是市场需持续关注的潜在利好。由于政府停摆，劳⼯统计局⽆法在整个10⽉份收集价格信息，并且在11⽉份开始采样的时间也⽐往常晚。所谓的核⼼CPI在11⽉同⽐上涨2.6%，为2021年以来最慢的增速。本周五，⽇本央⾏将基准利率从05%上调⾄0.75%，符合市场预期。利率⽔平创30年来新⾼，这也是2025年1⽉以后，⽇本央⾏11个⽉来再次进⾏加息。（数据来源：wind） 据海关统计数据，2025年11⽉我国棉花进⼝量12万吨，环⽐（9万吨）增加3万吨，增幅34.4%；同⽐（11万吨）增加1万吨，增幅9.4%。从累计数值看，1-11⽉我国累计进⼝棉花89万吨，同⽐减少64.0%。2025/26年度（2025.9-2025.11）累计进⼝棉花31万吨，同⽐减少8.8%。本年度棉花进⼝量同⽐来看处于历史低位，后续需要关注新年度配额的下发情况，对进⼝棉的影响。在外销订单偏强以及外纱利润尚可的情形下，进⼝纱贸易商积极性较⾼。据海关统计数据，2025年11⽉我国棉纱进⼝量15万吨，同⽐增加约3万吨，增幅约为25%，环⽐增加约1万吨，增幅约为7.14%。2025年1-11⽉累计进⼝棉纱133万吨，同⽐减少3%。(数据来源：棉花信息⽹） 据国家统计局⽹站消息，2025年11⽉份，社会消费品零售总额43898亿元，同⽐增⻓1.3%，环⽐减少5.17%。2025年1-11⽉份，社会消费品零售总额456067亿元，同⽐增⻓4.0%。11⽉份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1542亿元，同⽐增⻓3.5%，环⽐增⻓4.83%。1-11⽉累计零售额为13597亿元，同⽐增⻓3.5%。11⽉受购物节影响，11⽉服装鞋帽环⽐增幅明显。(数据来源：TTEB） 截⾄12⽉19⽇CRB⼤宗商品价格指数⼩幅下跌，12⽉19⽇收盘报295.1点，较12⽉12⽇累计下跌3.19点。12⽉19⽇⽂华商品指数报161.03，较12⽉12⽇上涨1.18，涨幅为0.74%。截⾄12⽉19⽇当周郑棉主⼒05合约收盘报14015元/吨，较12⽉12⽇上涨165元/吨，持仓累计增加14万⼿，⾄76.2万⼿。12⽉19⽇，ICE期棉主⼒03⽉合约报63.65美分/磅，较12⽉12⽇下跌0.18美分/磅，跌幅为0.28%。（数据来源：⽂华财经） 本周郑棉期价整体维系稳中偏强的⾛势，主⼒05合约价格在万四附近盘整运⾏。从产业运⾏情况来看，近期关于棉花种植⾯积下调的预期较强，传巴州地区地下⽔超采治理及休耕⼯作⽅案，将每个种植户2026年按⼟地⾯积的26%进⾏休耕，⼟地⾯积的20%，要种⼩⻨。塔城地区对粮⻝的种植⾯积要求在30%。种植⾯积的下调预期在⼀定程度上对棉花价格形成⽀撑。棉花市场利空不强，上⽅套保压⼒不强，产业下游纺企在⾼产能下对棉花原料需求存韧性，不过近期下游纺企逐步边际⾛弱，纺企开机稳中⾛弱，纺企成品价格稳中偏弱，利润边际恶化，棉价继续上⾏驱动暂也不强，综上，短期棉价或区间震荡。（数据来源：TTEB） 【免责声明及风险提示】【免责声明及风险提示】【免责声明及风险提示】【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、复制、复制、复制、发布发布发布发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）州）州）州）股份有限公司，且股份有限公司，且股份有限公司，且股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公自于公自于公自于公开资料及其它合法渠道，开资料及其它合法渠道，开资料及其它合法渠道，开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，完整，完整，完整，但并不保证报告所述信息的准确性但并不保证报告所述信息的准确性但并不保证报告所述信息的准确性但并不保证报告所述信息的准