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棉花周报：郑棉基本面持稳运行，棉价短期或延续震荡走势

2025-12-22 华融融达期货嗯哼

市场动态：美国11月失业率上升至4.6%，为四年新高，但劳动力需求放缓；核心CPI增速放缓至2.6%；日本央行加息至0.75%。
基本面分析：
- 进口：11月棉花进口12万吨（环比增34.4%，同比增9.4%），累计进口89万吨（同比减64.0%），新年度累计进口31万吨（同比减8.8%）；棉纱进口15万吨（环比增25%），累计进口133万吨（同比减3%）。
- 消费：11月社会消费品零售总额增长1.3%，服装鞋帽零售额增长3.5%，受购物节影响环比增幅明显。
郑棉市场分析：
- 价格：郑棉主力05合约收报14015元/吨（涨165元/吨），持仓增14万手至76.2万手；ICE期棉主力03合约跌0.28%；现货价格指数涨0.55%至15145元/吨。
- 产业：棉花丰产导致上方套保压力，纺企开机率稳中走弱，对棉花需求存韧性，但利润边际恶化；新疆持续扩产企业用棉存在刚需；种植面积下调预期对价格形成支撑。
- 库存：全国棉花商业库存363.97万吨（增70.91万吨），新疆库存293.46万吨（增59.38万吨），保税库库存32.8万吨（增1.7万吨）。
- 价差：郑棉与FCindex滑准税港口提货价价差扩大至188元/吨，与ICE主力合约价差扩大至4157元/吨。
核心观点：郑棉短期上方套保压力不强，下游纺企用棉刚需存在，价格或延续稳中偏强；中长期政策及基本面转暖预期支撑，棉价重心或向上抬升。
结论：短期棉价或区间震荡，关注新年度配额及种植面积变化。