沪锌市场周报

2025-12-19 王福辉瑞达期货 Andy Yang 杨敏

行情回顾：本周沪锌主力合约大幅回调，周线涨跌幅为-2.29%，振幅3.24%，收盘报价23065元/吨。
行情展望：
- 宏观面：美国通胀放缓，11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低，美联储降息空间增大。
- 基本面：
  - 供应端：锌矿进口量下滑，内外比价走差导致中国进口锌精矿亏损扩大；国内炼厂原料储备启动，倾向采购国产矿，但竞争加大，加工费下跌，利润收缩，产量预计下降；伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口可能关闭。
  - 需求端：下游市场转向淡季，地产板块拖累明显，基建、家电板块走弱，汽车领域政策支持带来部分亮点；市场逢低按需采购，现货升水偏高持稳，国内库存下降明显；LME锌库存大幅增加，现货升水大幅下调。
- 技术面：持仓减量，价格调整，多头氛围下降。
观点参考：预计沪锌宽幅调整，关注2.28元/吨支撑位，上方压力位2.36元/吨。

沪锌期价与沪伦比：截至12月19日，沪锌收盘价23065元/吨，下跌540元/吨；伦锌收盘价3064美元/吨，下跌134美元/吨，沪伦比回升。
持仓量：截至12月19日，沪锌持仓量193602手，减少26091手，降幅11.88%。
价差：铝锌价差880元/吨（减少555元/吨），铅锌价差6185元/吨（减少295元/吨）。
升贴水：国内0#锌锭现货价23230元/吨（下跌500元/吨），升水155元/吨（上涨110元/吨）；LME锌近月与3月价差-27.35美元/吨（减少200.16美元/吨）。
库存：LME精炼锌库存99900吨（增加37975吨，增幅61.32%）；上期所精炼锌库存76017吨（减少4560吨，降幅5.66%）；国内精炼锌社会库存118700吨（减少11400吨，降幅8.76%）。

上游：
- 锌矿产量：2025年10月全球产量110.09万吨（环比增1.21%，同比增4.87%）。
- 锌矿进口：2025年10月进口340863.41吨（环比降32.48%，同比增3.28%）。
供应端：
- WBMS：2024年9月全球锌市供需平衡为-3.57万吨。
- 精炼锌产量：2025年11月产量65.4万吨（同比增13.3%），1-11月累计产出684.2万吨（同比增9.5%）。
- 精炼锌出口：2025年10月进口18836.76吨（同比降67.39%），出口8518.67吨（同比增3824.82%）。
下游：
- 镀锌板（带）：2025年1-10月库存94.26万吨（同比增19.8%），10月进口2.38万吨（同比降48.74%），出口32.81万吨（同比增14.57%）。
- 房地产：2025年1-11月房屋新开工面积53456.7万平方米（同比降20.58%），竣工面积39453.93万平方米（同比降17.58%），到位资金85145.19亿元（同比降11.9%）。
- 基建投资：2025年1-11月基础设施投资同比增0.13%。
- 家电：2025年11月冰箱产量944.2万台（同比增5.6%），1-11月累计产量9934.2万台（同比增1.2%）；空调产量11月1502.6万台（同比降23.4%），1-11月累计产量24536.1万台（同比增1.6%）。
- 汽车：2025年11月销量3428998辆（同比增3.4%），产量3531579辆（同比增2.76%）。