氧化铝周报：反内卷及技术修复 氧化铝弱反弹
反内卷及技术修复氧化铝弱反弹 核心观点及策略 ⚫矿端，国内矿石供应偏紧，但下游氧化铝利润薄继续向上施压，国产矿小幅下行。进口矿伴随几内亚复采，后续发运进一步增多，进口矿宽松程度进一步增加，进口矿也有下行压力。供应端上周河南某氧化铝企业冶金级建成产能180万吨，前期开启3台焙烧炉生产，近期由于环保原因减产至2台焙烧炉生产，氧化铝现货供应阶段性有所减少。交割之后仓单货源流入市场有所增多。消费端电解铝新增产能继续爬产，理论消费小幅增加，上周电解铝招标价格偏稳。仓单库存17.8万吨周内减少7.5吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫整体，近期“反内卷”再度被重提，市场对过剩品种预期升高。同时周内氧化铝少量环保减产出现，技术面氧化铝存在超跌修复需求，期价具备止跌反弹动能。不过反弹空间还受基本面限制，当前氧化铝开工仍偏高，进口仍在不断流入，供需预期仍处过剩，氧化铝反弹高度有限，整体呈弱反弹状态。 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：矿端扰动，氧化铝集中减产 一、交易数据 二、行情评述 氧化铝期货主力上周跌5.65%，收2555元/吨。现货市场全国加权平均周五报2831元/吨，较上周跌25元/吨。 铝土矿方面，国产矿石市场价格中心小幅下降，主要因下游氧化铝企业成本压力较大；进口矿石方面，几内亚前期停采矿企于近期开始复产，且其矿区其他矿企也在着手复采前期工作，后续进口矿供应仍有增量释放预期，目前多数氧化铝企业备有一定安全库存矿石，对于现货采购意愿不高，进口矿价格承压回落。 供应端，上周河南某氧化铝厂受环保影响一台焙烧炉进行检修，氧化铝现货供应阶段性收紧。截至12月18日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9445万吨，开工率为82.27%。 消费端，新疆地区电解铝企业继续释放新投产产能，开工产能较上周增加，氧化铝需求稍有增多。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存25.3万吨周内减少5093吨，厂库0吨，持平。 三、行情展望 矿端，国内矿石供应偏紧，但下游氧化铝利润薄继续向上施压，国产矿小幅下行。进口矿伴随几内亚复采，后续发运进一步增多，进口矿宽松程度进一步增加，进口矿也有下行压力。供应端上周河南某氧化铝企业冶金级建成产能180万吨，前期开启3台焙烧炉生产，近期由于环保原因减产至2台焙烧炉生产，氧化铝现货供应阶段性有所减少。交割之后仓单货源流入市场有所增多。消费端电解铝新增产能继续爬产，理论消费小幅增加，上周电解铝招标价格偏稳。仓单库存17.8万吨周内减少7.5吨。整体，近期“反内卷”再度被重提，市场对过剩品种预期升高。同时周内氧化铝少量环保减产出现，技术面氧化铝存在超跌修复需求，期价具备止跌反弹动能。不过反弹空间还受基本面限制，当前氧化铝开工仍偏高，进口仍在不断流入，供需预期仍处过剩，氧化铝反弹高度有限，整体呈弱反弹状态。 四、行业要闻 1.根据最新海关总署公布数据，2025年11月中国铝矿砂及其精矿进口约1511万吨，同比增加约22.35%，环比增加约9.76%。2025年1-11月中国累计进口铝矾土总量约1.87亿吨，对比去年同期增量约4231万吨，同比增加约29.34%。2.根据最新海关总署公布数据，2025年11月中国氧化铝出口约17万吨，同比减少约12.2%，环比减少约3.24%。3.2025年12月12日几内亚博凯多巴利——赢联盟氧化铝几内亚公司（WinningConsortium Alumina Guinea，WCAG）120万吨/年氧化铝项目在此间正式奠基。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 氧化铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
