铝产业周报：“反内卷”情绪消退，氧化铝偏弱震荡，降息预期已计价，电解铝&铝合金高位震荡

核心观点与策略

市场基本计价美联储降息预期，伦铝和沪铝均大幅上涨。氧化铝价格受“反内卷”情绪消退影响，呈现偏弱震荡态势。

盘面回顾

伦铝和沪铝本周均大幅上涨，分别环比上涨3.78%和2.05%，主要受美联储降息预期提振。

氧化铝&电解铝重点数据追踪

铝土矿

• 几内亚矿端扰动导致外矿价格小幅上行，CIF价格回升至70美元/吨。
• 国内铝土矿价格持稳，贵州500元/吨，山西550元/吨，广西450元/吨。
• 库存延续去库态势，但本周环比增长46万吨至2849万吨。

氧化铝

• 现货价格下跌为主，河南3220元/吨，山东3000元/吨，内蒙古3025元/吨，山西3020元/吨。
• 进口盈亏回升至98元/吨左右，后续进口量或小幅回升。
• 生产成本小幅回升至2854.3元/吨，利润环比下跌至270元/吨，维持近4年同期中等偏低水平。
• 开工率整体回升，广西93.43%，贵州73.87%，河南83.14%，山东88.39%，山西74.5%。
• 库存持续累库，上涨至近4年同期偏高位，支撑力度减弱。

铝价

• 铝价偏强震荡，各地现货升贴水下跌为主，华东-30元/吨，华南-100元/吨，中原-150元/吨。
• 铝锭社会库存小幅去库0.2万吨，但累库态势不变，库存水平回升至近6年同期中等偏低位。
• 铝棒库存维持去库态势，但处于近5年同期较高位，本周下降0.5万吨至14.1万吨。
• 上期所库存大幅累库5773吨至65734吨，处于近5年同期极低位；LME铝库存上升600吨至485275吨，亦处于极低位。

铝合金重点数据追踪

ADC12现货

• 各地价格上涨为主，华东、华南20500元/吨，西南、东北20500元/吨，宁波港20300元/吨。

出货量与原料供应

• 8月废铝出货量51380吨，较7月下跌3100吨，但仍处于近5年同期较高位，原料供应充足。
• 1-7月废铝进口量同比增长8.36%，供应边际走强。

开工率与产量

• 原生铝合金开工率37.4%，较6月下滑；再生铝合金开工率38.14%，较6月环比下跌，处于近5年同期最低位。
• 8月再生铝合金锭产量54.34万吨，同比上涨12.07%，处于近5年同期最高位。

成本与库存

• 铝价重心上移，ADC12平均成本上涨至19870元/吨，生产利润回升至104元/吨。
• 铝合金锭社会库存大幅累库1.29万吨至近3年同期最高水平，厂内库存亦小幅累库0.15万吨至近3年同期中位。