新能源及有色金属周报：“反内卷”推动价格反弹，基本面弱势压制硅价

工业硅：价格窄幅震荡，工业硅基本面仍处弱势 市场分析 价格：4月26日当周，工业硅期货整体窄幅震荡，主力合约2609盘面当周涨幅0.76%。现货方面，华东不通氧553#均价9050元/吨；通氧553#在9100元/吨；521#在9200元/吨；441#在9300元/吨；421#在9300元/吨；421#有机硅用在9550元/吨；3303#在10200元/吨，周内价格窄幅上调。 供应：本周供应端开工率维持高位，据百川，新疆大厂周末送电，部分停产炉重新开炉生产，华南华中地区则因电价问题产量较低，周度产量持稳。 需求：下游整体以刚需采购为主，市场缺乏大规模订单与集中补库。多晶硅方面需求持续萎靡，电池片硅片价格上涨影响多晶硅需求及产量；有机硅和硅率合金整体持稳，对工业硅有一定刚需但缺乏拉动作用。 有机硅方面，根据SMM统计，周度DMC产量4.39万吨，较上周增加5.27%。多晶硅方面，周度开工持稳，周度产量1.93万吨，较上周保持不变，整体消费端持续弱势。 库存：本周工业硅仓单库存持续累积，据SMM，截止4月23日，工业硅社会库存共计55.6万吨，较上周小幅下降但去库进度艰难。 成本：电价高位支撑成本，硅煤原料价格持稳，石油焦小幅上涨，成本整体支撑仍存，但难以推动价格上涨。利润：本周金属硅利润整体亏损，区域分化明显，依托电价优势的内蒙，宁夏企业整体亏损可控，而不具备成本优势的甘肃部分企业大幅亏损。 策略 工业硅价格预计将维持区间震荡，供需双减的情况下叠加煤炭价格与光伏产业链价格上涨传导效果，价格支撑明显。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间则受成本支撑和减产预期限制。 单边：短期区间操作跨期：无跨品种：无期权：无 风险 1、西北复产及与西南停产情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪； 5、有机硅企业开工情况。 多晶硅：政策利好刺激市场情绪，价格宽幅震荡 现货市场 价格：多晶硅N型复投料均价35.25元/千克，颗粒硅均价34.5/千克，多晶硅价格指数35.31元/千克，现货价格小幅上涨。本周因工信部召开四部门会议推动“反内卷”，政策及情绪利好使得多晶硅主力合约大幅上涨，基差大幅扩大，但因基本面仍旧劣势，预计以期货价格回落实现基差收敛。主力合约2606合约截止周五收盘价为40655元/吨，当周盘面大幅震荡上涨。 供应：当周多晶硅产量持稳，最新周度产量1.93万吨。原本因多晶硅价格大幅下跌导致供应预期收缩，但本周因政策利好导致价格大涨，部分工厂宣布5月底复产计划，供应预期转为扩张，加剧了基本面的弱势。 需求：本周需求端边际逐渐恢复，主要原因是政策端利好推动多晶硅价格大涨，市场情绪升温，交投氛围浓厚，需求也开始缓慢康复，据百川，下游订单规模小幅增长，多分批补库或适度扩单。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 组件方面，据百川，本周组件价格基本持稳，截止到4月23日，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.76元/瓦左右，较上周价格下跌0.01元/瓦。受取消光伏出口退税影响，组件出口海外市场受阻，头部企业报价重心下移，但实际成交价格因低迷市场行情影响，与报价仍有差距。 库存：本周多晶硅库存减少但整体仍处高位，去库进展艰难。最新统计多晶硅库存29.3万吨，环比变化-8.7%，硅片库存25.73GW，环比变化-5.23%。虽库存减少，但库存主要由生产企业向下游转移，仅结构性变化。成本：本周多晶硅成本支撑稳固，主要原因上游工业硅价格窄幅震荡，变化较小。 策略 目前价格反弹主要受政策及情绪驱动，多晶硅基本面仍处弱势，下一步等待供需进一步博弈，以及政策能否真正落实到位，让多晶硅彻底摆脱低价竞争的困境，实现“反内卷”目标。目前基差较大，警惕期货以下跌形式完成基差收敛。短期关注库存去化进度，政策及情绪变化。中长期关注基本面情况，供需格局变化。 单边：短期区间操作，主力合约预计维持震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 1、\t美国关税调整2、期货上市对现货市场带动；3、\t宏观及资金情绪影响；4、政策扰动影响5、中东地区冲突对海外光伏需求影响 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................4图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................4图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................5图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................5图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................5图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................5图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................5图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................5图13：硅片周度产量GW.........................................................................................................................................................6图14：样本企业统计库存吨....................................................................................................................................................6图15：统计总社会库存万吨....................................................................................................................................................6图16：交易所仓单量手............................................................................................................................................................6图17：多晶硅库存数据万吨....................................................................................................................................................6图18：有机硅中间体库存数据吨............................................................................................................................................6图19：工业硅平均成本元/吨...................................................................................................................................................7图20：工业硅行业平均利润元/吨...........................................................................................................................................7 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，S