行业周报：海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼

商贸零售 2025年12月21日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 李昕恬（联系人）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790125100021 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼本周（12月18日），海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，海南全岛作为海 关监管特殊区域，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的政策安排。封关首日运行有序、业务活跃：据三亚市商务局数据，封关首日全市免税销售额达1.18亿元；据海口海关统计，首日“一线”进口“零关税”享惠货物3.6亿元，主要为原油、航空器材等，“二线”监管内销加工增值免关税货物1468.9万元，免征关税80.8万元，涉及医疗器械、药品、食品等品类。政策红利释放催生的消费活力，全岛封关落地后，海南自贸港“零关税”商品税目比例由21%提升至74%增至约6600个，基本覆盖主要生产设备与原材料，预计可为相关企业降低约20%的进口税负成本。制度层面降本增效将持续改善经营主体成本结构，提升货物贸易自由化与便利化水平，并增强市场活跃度。从消费端看，政策红利将进一步放大海南在旅游与消费领域的吸引力，有利于带动旅游消费及相关零售业态扩容升级。同时，跨境电商与加工增值政策导向明确，进口原料或半成品在海南加工、增值超过30%后销往内地可免征进口关税，降低企业成本的同时引导商业模式向制造升级与品牌打造延伸。 数据来源：聚源 相关研究报告 《11月社零同比+1.3%，整体增速有所承压—行业点评报告》-2025.12.15《商务部明确零售品质转型，关注永辉 超 市 调 改 成 效—行 业 周 报 》-2025.12.14 《林清轩更新招股书，关注高端国货护 肤 公 司 上 市 进 展—行 业 周 报 》-2025.12.7 行业关键词：林清轩、生物羊膜、信尔美、京东自提、小象超市等 【林清轩】林清轩顺利通过港交所上市聆讯。 【生物羊膜】昊海生科入股瑞济生物，切入生物羊膜高值器械赛道。 【信尔美】信达生物信尔美玛仕度肽注射液澳门获批上市。 【京东自提】京东在全国上线“自提”功能。 【小象超市】小象超市全国首家线下店开业。 板块行情回顾 本周（12月15日-12月19日），商贸零售指数报收2458.79点，上涨6.66%，跑赢上证综指（本周上涨0.03%）6.63个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第1位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周百大集团（+51.6%）、利群股份（+31.3%）、上海九百（+30.5%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等；投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等；投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................42、零售观点：海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼.................................................................................................62.1、行业动态：海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼......................................................................................62.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................72.2.1、周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长...........................................................................................92.2.2、潮宏基：三季度经营业绩超预期，产品和渠道持续优化...............................................................................92.2.3、永辉超市：2025Q3经营业绩短期承压，门店调改加速推进.......................................................................102.2.4、爱婴室：2025Q3主业门店稳健扩张，万代合作持续推进...........................................................................102.2.5、豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间.................................................................112.2.6、丸美生物：2025Q3业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长...................................................................112.2.7、珀莱雅：双11表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长.......................................................................122.2.8、朗姿股份：2025Q3营收改善，看好内生+外延驱动业绩增长.....................................................................132.2.9、爱美客：2025Q3业绩承压，内生+外延布局期待业绩回暖.........................................................................132.2.10、华熙生物：2025Q3利润端延续恢复趋势，期待业绩稳步攀升.................................................................142.2.11、贝泰妮：2025Q3扭亏为盈，产品矩阵扩容双11业绩亮眼.......................................................................142.2.12、福瑞达：2025 Q3业绩略承压，期待双11大促业绩改善..........................................................................152.2.13、润本股份：2025Q3驱蚊业务高增，看好双11大促业绩表现...................................................................162.2.14、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级.............................................................162.2.15、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上.........................................................................172.2.16、巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证.............................................................172.2.17、上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间.........................................................................182.2.18、周大生：三季度经营业绩改善，关注产品和渠道结构优化.......................................................................192.2.19、科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点...................................................................19 3.1、行业关键词：林清轩、生物羊膜、信尔美、京东自提、小象超市等....................................................................213.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等................................................................................................................22 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第1.................................................................................................................4图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨6.66%....................................................................................................................4图3：2025年年初至今（商贸零售）指数上涨9.82%...............................................................................................................4图4：本周超市板块涨幅最大，为14.18%..................................................................................................................................5图5：2025年至今商业物业板块涨幅最大，为22.51%.......................................................................................................