每日观点
- 供给端：2025年11月PVC产量环比减少2.29%，本周样本企业产能利用率环比减少0.01个百分点；电石法企业产量环比减少3.21%，乙烯法企业产量环比增加7.43%；下周预计检修减少，排产少量增加。
- 需求端：下游整体开工率48.89%，环比减少0.18个百分点，高于历史平均水平；型材开工率35.13%，环比减少0.73个百分点，高于历史平均水平；管材开工率37.6%，环比增加0.20个百分点，低于历史平均水平；薄膜开工率73.93%，环比持平，高于历史平均水平；糊树脂开工率81.36%，环比增加1.05个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷，中性。
成本端
- 电石法利润为-1102.13元/吨，亏损环比增加8.10%，低于历史平均水平。
- 乙烯法利润为-520.44元/吨，亏损环比增加10.10%，低于历史平均水平。
- 双吨价差为1797.55元/吨，利润环比增加3.70%，低于历史平均水平，排产或将承压。
基差
- 12月17日，华东SG-5价为4470元/吨，05合约基差为-210元/吨，现货贴水期货。
库存
- 厂内库存为34.4305万吨，环比增加5.66%；电石法厂库为26.0505万吨，环比增加6.35%；乙烯法厂库为8.38万吨，环比增加3.58%；社会库存为51.74万吨，环比减少2.24%；生产企业在库库存天数为5.45天，环比增加1.30%。
盘面
- MA20向下，05合约期价收于MA20下方。
- 主力持仓净空，空减。
主要逻辑
利多因素
利空因素
- 总体供应压力反弹。
- 库存持续高位，消耗缓慢。
- 内外需疲弱。
研究结论
- PVC2605：在4391-4455区间震荡。
- 主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势。
