晨会纪要

晨会纪要 2025年12月18日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘午后放量拉升，指数层面有所企稳 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】1-11月全国一般公共预算收入同比增长0.8% 【宏观经济】美国11月季调后非农就业人口增6.4万人 【宏观经济】央行公开市场开展468亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】两部门发布《关于建立全国统一电力市场评价制度的通知》 【财经要闻】国家发展改革委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年1-11月全国铁路客货运量保持增长，铁路建设高效推进 【行业动态】宇树科技全球首发人形机器人应用商店，动作模块一键下载，应用生态或成行业新风口 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com陈 郁双分 析师 【公司跟踪】涪陵榨菜（002507.SZ）：“双拓”战略坚定推进，寻求新增长极 执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 【公司跟踪】回天新材（300041.SZ）：拟投建5万吨锂电负极胶产能 四、湖南经济动态 【湘股动态】宇晶股份（002943.SZ）：公司披露2025年股票期权激励计划 【湖南省地方动态及政策】湖南新能源装机规模突破4000万千瓦，占全省总装机46.2% 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘午后放量拉升，指数层面有所企稳 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨1.54%，收于6231.57点；代表蓝筹股的上证指数涨1.19%，收于3870.28点；代表硬科技的科创50指数涨2.47%，收于1325.33点；代表创新成长的创业板指数涨3.39%，收于3175.91点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.04%，收于1439.02点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨1.25%，收于2991.68点；代表大盘股的中证A100指数涨1.74%，收于4441.29点；代表中大盘股的沪深300指数涨1.83%，收于4579.88点；代表中盘股的中证500指数涨1.95%，收于7137.83点；代表小盘股的中证1000指数涨1.49%，收于7288.74点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.75%，收于3063.86点。总体来看，中盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，通信、有色金属、电子表现居前，煤炭、国防军工、农林牧渔表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有3623家公司上涨，共有1634家公司下跌，其中涨停公司45家，跌停公司21家，全市场成交额18343.65亿元，较前一交易日增加862.74亿元。 三、市场策略 大盘午后放量拉升，指数层面有所企稳。当日海外流动性紧张预期趋缓，亚太股市普遍迎来反弹。一方面，据wind资讯消息，美国11月失业率升至4.6%（预期4.4%），创2021年9月以来新高，使得市场对美联储加快降息节奏预期提升；另一方面，据财联社报道，前日本央行副行长、高市政府政策小组委员表示，目前日本央行应避免过早加息、过度收紧货币政策，此言论也部分缓解了市场对全球流动性趋紧的担忧。A股方面，科技线回暖，大盘在午后放量拉升，三大指数均实现较大涨幅。盘面上，算力硬件、锂电产业链、大金融方向迎来较大反弹，而前期较为强势的题材，如商业航天、福建等板块迎来调整。具体来看： （1）算力硬件板块走强。据财联社报道，沐曦股份登陆上交所科创板，上市首日股价大幅高开，盘中最高涨幅超过700%，一定程度上提振了市场对科技线的信心，叠加全球流动性收紧预期好转，科技线存在反弹需求，而基本面较好的算力硬件板块成为当日科技方向反弹的先锋。算力硬件板块仍在上行趋势之中，往后看，若短期科技线能整体企稳，可持续关注该板块低吸机会。 （2）锂电产业链表现较好。据财联社报道，碳酸锂期货主力合约大涨，已接近11万元/吨大关。前期锂电产业链调整幅度较大，但相关商品价格仍维持高位，当日在碳酸锂期货主力合约大涨的刺激下出现较为有力的反弹，近期仍可继续关注核心标的反弹机会。 总体来看，前一交易日沪指缩量调整至前期低点，指数层面迎来短线方向选择，而随着大盘当日拉升反弹，指数层面再度下探风险有所缓解，但当日全市场成交额仅小幅放量，反弹的延续性仍有待观察。因此短期内，在适当控制仓位的前提下，把握好市场结构性机会，短线可适度提升科技方向关注度。方向上，一是随着消费旺季临近，叠加多重政策支撑，关注大消费方向，如零售、食品饮料、旅游酒店等板块；二是关注科技线优质个股遭错杀后的反弹机会，重点关注CPO、液冷、半导体芯片等板块；三是关注大金融方向的反弹机会，重点关注保险、券商、金融科技等板块。中长期而言，在“反内卷”改善上市公司业绩、居民储蓄资产入市、全球流动性缓和、科技产业趋势加持下，2026年A股“慢牛”行情大概率延续。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 12月17日，万得LOF基金价格指数上涨1.02%，万得ETF基金价格指数上涨1.53%，华夏上证50ETF上涨1.16%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨1.71%，南方中证500ETF上涨1.87%，博时标普500ETF上涨0.62%，华夏野村日经225ETF 上涨1.18%，华安德国（DAX）ETF下跌0.05%，华安法国CAC40ETF上涨0.62%，华安黄金ETF上涨0.76%，国投瑞银白银期货A上涨9.97%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.71%，嘉实原油下跌0.69%。17日，两市ETF总成交额约4787.06亿元，日内通信类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，12月17日，1年期国债到期收益率下行0.25bp至1.38%，10年期国债到期收益率下行1.18bp至1.83%，1年期与10年期国债期限利差为45.43BP。1年期国开债到期收益率下行0.25bp至1.60%，10年期国开债到期收益率下行2.90bp至1.98%。DR001下行0.13bp至1.27%，DR007下行0.65bp至1.44%。国债期货10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差下行0.33bp至19.08bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在19.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】1-11月全国一般公共预算收入同比增长0.8% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，1-11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%；其中，全国税收收入164814亿元，同比增长1.8%；非税收入35702亿元，同比下降3.7%。 【宏观经济】美国11月季调后非农就业人口增6.4万人 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，美国11月季调后非农就业人口增6.4万人，预期增5万人；失业率为4.6%，创2021年9月以来新高，预期4.4%；就业参与率为62.5%，预期62.4%；平均每小时工资同比升3.5%，预期升3.6%；环比升0.1%，预期升0.3%。 【宏观经济】央行公开市场开展468亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，12月17日以固定利率、数量招标方式开展了468亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量468亿元，中标量468亿元。Wind数据显示，当日1898亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1430亿元。 【财经要闻】两部门发布《关于建立全国统一电力市场评价制度的通知》 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，两部门发布《关于建立全国统一电力市场评价制度的通知》指出，促进电力要素在全国范围高效流通，跨省跨区电力交易频率、交易规模持续增长，增强电网整体运行效率。跨经营区交易常态化开市，有效落实西电东送等国家能源战略，发挥省间余缺互济作用。市场机制和政策促进新能源高质量发展和消纳，推动绿电交易规模扩大和绿证市场发展，实现绿色环境价值，新能源利用率保持合理水平，提升度电碳减排效益，支持国家“双碳”目标实施。 【财经要闻】国家发展改革委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家发展改革委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。 将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入重点领域范围，完善标杆水平，科学确定基准水平并动态调整。鼓励引导企业改造升级，新建和有条件的存量项目力争达标杆水平，低于基准水平的存量项目限期改造或淘汰。加大政策支持，助力能源体系建设。 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年1-11月全国铁路客货运量保持增长，铁路建设高效推进 陈 郁双（S0530524110001） 国家铁路局数据显示，2025年1-11月，全国铁路客货运量保持增长，铁路建设高效推进，为国民经济平稳运行和人民群众生产生活提供可靠保障。 客运方面。1-11月，全国铁路累计完成旅客发送量42.79亿人，同比增长6.6%；完成旅客周转量15379.98亿人公里，同比增长3.6%。11月，全国铁路完成旅客发送量3.31亿人，同比增长8.9%；完成旅客周转量1050.30亿人公里，同比增长7.0%。 货运方面。1-11月，全国铁路累计完成货运发送量48.30亿吨，同比增长2.4%；完成货运周转量33665.67亿吨公里，同比增长3.3%。11月，全国铁路完成货运发送量4.60亿吨，同比增长1.2%；完成货运周转量3391.18亿吨公里，同比增长4.5%。从分品类运输情况看，1-11月，全国铁路累计发送集装箱9.63亿吨、粮食0.57亿吨、化肥及农药0.46亿吨，同比分别增长16.2%、15.4%、6.7%，重点物资运输保障有力。 固定资产投资方面。1-11月，全国铁路固定资产投资累计完成7538亿元，同比增长5.9%，铁路建设高效推进。 【行业动态】宇树科技全球首发人形机器人应用商店，动作模块一键下载，应用生态或成行业新风口贺 剑虹（S0530524100001） 根据第一财经报道，宇树科技周末宣布正式推出全球首个人形机器人专属应用商店“App Store”，用户无需编程基础即可通过云端下载动作模块，直接部署至机器人终端。目前公测版本已上线“搞笑动作”“扭扭舞”“李小龙”三大预设功能。 据了解，宇树科技的应用商店采用“用户广场+动作库+数据集+开发者中心”四维架构，支持开发者上传训练完成的舞蹈、格斗、劳动等动作模型，普通用户则可通过App连接机器人，即可像安装普通应用一样，从云端获取并部署复杂的运动控制算法。比如公测首发的李小龙预设，便通过独家的动力学算法与动作捕捉数据，将李小龙经典的截拳道动作库无缝移植到机器人硬件上。未来，平台将扩展至工业搬运、文旅表演等实用场景——工人可调用标准化搬运算法，景区能快速部署定制化表演程序，这种“手机应用商店”式的功能共享模式，无疑将复杂运动控制算法的使用门槛降至消费级水平。 【公司跟踪】涪陵榨菜（002507.SZ）：“双拓”战略坚定推进，寻求新增长极 胡 跃才（S0530525070001） 近日公司披露投资者交流信息，公司表示：（1）“双拓”战略坚定推进，寻求新增长极。公司明确表示坚持“拓品类、拓渠道”不动摇。今年