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煤化工策略日报

2025-12-17 夏聪聪方正中期玉苑金山

方正中期煤化工策略日报（2025年12月16日）

摘要

甲醇：市场逻辑为煤价调整、成本端支撑乏力、供应稳定、需求不足、库存消化缓慢。交易策略建议低位整理，关注1980-2000支撑位和2130-2150压力位，期权可考虑卖出虚值看跌期权。
PVC：市场逻辑为电石低位运行、成本端指引偏弱、供应维稳、需求一般、库存消耗缓慢。交易策略建议超跌反弹持续性不强，关注4150-4200支撑位和4400-4450压力位，期权可考虑卖出虚值看涨期权。
烧碱：市场逻辑为液氯偏强、企业盈利水平尚可、供应充裕、下游需求低迷。交易策略建议上涨缺乏持续性，关注2000-2050支撑位和2200-2250压力位，期权可考虑买入虚值看跌期权。
尿素：市场逻辑为煤价松动、成本端支撑不足、供应充裕、下游需求不足。交易策略建议区间震荡，关注1580-1600支撑位和1700-1720压力位，期权可考虑卖出虚值看跌期权。

品种策略观点
- 甲醇：高位库存，僵持整理，暂时观望，支撑位1980-2000，压力位2130-2150。
- PVC：情绪扰动，低位反弹，暂时观望，支撑位4150-4200，压力位4400-4450。
- 烧碱：液氯偏强，反弹乏力，谨慎试空，支撑位2000-2050，压力位2200-2250。
- 尿素：供需宽松，区间震荡，轻仓试多，支撑位1580-1600，压力位1700-1720。
期货行情回顾
- 甲醇：收盘价2129，涨跌幅2.65%，成交量692695，持仓量896627。
- PVC：收盘价4399，涨跌幅1.95%，成交量885273，持仓量491714。
- 尿素：收盘价1630，涨跌幅0.06%，成交量100541，持仓量81993。
- 烧碱：收盘价2160，涨跌幅-0.14%，成交量289513，持仓量171705。
现货市场走势
- 甲醇：区域报价分化，沿海地区略强，西北主产区企业报价松动，库存窄幅回落。
- PVC：各地区报价跟涨，但调价幅度不大，下游制品厂开工偏低，库存缓慢回落。
- 烧碱：区域涨跌互现，液氯市场走高，企业盈利回升，库存回落但高于去年同期。
- 尿素：各地区报价窄幅松动，成本端支撑不强，库存继续回落，下游需求淡季。
期现基差变动
- 甲醇：基差-6，变化-58。
- PVC：基差31，变化-28。
- 烧碱：基差90，变化-5。
- 尿素：基差50，变化-1。
行业开工水平
- 纯碱：开工率84.35%，环比上升3.61%。
- 甲醇：开工率89.81%，环比上升0.72%。
- PVC：开工率79.43%，环比下降0.46%。
- 尿素：开工率81.85%，环比上升0.02%。
- 烧碱：开工率86.20%，环比上升0.20%。
库存数据跟踪
- 甲醇：港口库存132.91万吨，环比下降10.52万吨。
- PVC：社会库存48.66万吨，环比下降2.19%。
- 尿素：企业库存123.42万吨，环比下降5.63万吨。
- 烧碱：企业库存45.71万吨，环比下降4.77万吨。
市场供需现状
- 供需关系整体偏弱，下游需求跟进不足，出口表现分化。

详细分析

甲醇：市场参与者心态不佳，下游用户多谨慎观望，需求端支撑不足。西北主产区企业报价松动，库存窄幅回落。港口库存高位回落，但仍高于去年同期。MTO装置开工下滑，传统需求不温不火。
PVC：期货反弹提振下，现货市场气氛略有回暖，但下游制品厂开工偏低，市场买气不足。电石供应整体稳定，但下游刚需接货谨慎。社会库存缓慢回落，出口大幅放量但近期缩减。
烧碱：液氯市场走高，企业盈利回升，但主力下游氧化铝市场尚未止跌，对烧碱市场存在压制。烧碱保持高开工，库存回落但高于去年同期，非铝需求淡季偏弱。
尿素：煤价持续调整，成本端支撑不强。尿素开工小幅提高，库存继续回落。下游农业需求淡季，工业刚需跟进有限，出口订单有序推进但市场预期不佳。

摘要能源化工团队 ●甲醇作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870联系方式：010-68578010 【市场逻辑】煤价延续调整态势，成本端支撑乏力，企业检修计划有限，甲醇货源供应稳定，下游需求提振不足，港口库存消化缓慢。【交易策略】投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月16日星期二基本面疲弱，甲醇期货低位整理，上方2130-2150附近承压，短期重心或窄幅波动，关注能否企稳支撑关注1980-2000附近。期权方面，可考虑卖出2605合约行权价在2050下方的虚值看跌期权。 ●PVC 【市场逻辑】电石低位运行，成本端指引偏弱，企业检修计划不多，PVC货源供应维稳，而下游制品厂开工偏低，需求端跟进一般，社会库存消耗缓慢。【交易策略】缺乏基本面配合，PVC期货超跌反弹持续性或不强，情绪面、资金面对行情存在扰动，主力合约换月后或逐步向近月靠拢，01合约上方4400-4450附近承压，支撑关注4150-4200附近，05合约压力关注4700-4730附近，支撑关注4450-4500附近，供需关系偏弱，追涨须谨慎。期权方面，可等待情绪释放后卖出2605合约行权价在4750上方的虚值看涨期权。更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ●烧碱【市场逻辑】液氯偏强运行，企业盈利水平尚可，烧碱保持高开工，货源供应充裕，而主力下游行情低迷，需求端缺乏支撑。【交易策略】供需矛盾犹存，烧碱上涨或缺乏持续性，压力位关注2200-2250附近，情绪释放过后，期价或延续低位徘徊态势，支撑关注2000-2050附近，走势尚未企稳，抄底须谨慎。期权方面，买入2605合约行权价在2300下方的虚值看跌期权止盈离场。 ●尿素【市场逻辑】煤价持续松动，成本端支撑不足，尿素开工小幅提高，市场保持货源充裕，下游市场需求跟进不足，企业库存缓慢下降。【交易策略】供需维持宽松态势，尿素期价保持区间震荡，下方1580-1600附近存在支撑，操作上可考虑轻仓试多，上方1700-1720附近承压。期权方面,考虑卖出2605合约行权价在1660下方的虚值看跌期。目录第一部分品种策略观点...........................................................................................................................1第二部分期货行情回顾...........................................................................................................................1第三部分现货市场走势...........................................................................................................................2第四部分期现基差变动...........................................................................................................................4第五部分行业开工水平...........................................................................................................................6第六部分库存数据跟踪...........................................................................................................................8第七部分市场供需现状...........................................................................................................................9 图目录图1：甲醇日收盘价................................................................................................................................................................................1图2：PVC期货收盘价.............................................................................................................................................................................2图3：尿素收盘价....................................................................................................................................................................................2图4：烧碱收盘价....................................................................................................................................................................................2图5：区域报价.........................................................................................................................................................................................3图6：华东电石法PVC主流价................................................................................................................................................................3图7：小颗粒尿素出厂均价..................................................................................................................................................................4图8：山东烧碱32%离子膜碱................................................................................................................................................................4图9：甲醇基差.........................................................................................................................................................................................5图10：PVC基差.........................................................................................................................................................................................5图11：尿素基差......................................................................................................................................................................................5图12：烧碱基差......................................................................................................................................................................................6图13：甲醇开工率..................................................................................................................................................................................6图14：PVC开工率....................................................................................................................................................................................7图15：尿素开工率..................................................................................................................................................................................7图16：烧碱开工率..................................................................................................................................................................................7图17：甲醇港口库存....................................................................................................................

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