晨会纪要

晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 策略快评:洞见封关新变局，布局海南新机遇 行业与公司 房地产行业快评:统计局2025年1-11月房地产数据点评-销售量价持续下行，投融资指标加速下跌 金融工程 金融工程日报:沪指单边下行创近2个月新低，智能驾驶概念逆势走强 【常规内容】 宏观与策略 策略快评:洞见封关新变局，布局海南新机遇 海南自贸港将于2025年12月18日正式启动封关运作，标志着其从自由贸易试验区向更高水平开放形态的根本性转变。本报告系统阐释了封关运作“一线放开、二线管住、岛内自由”的制度设计内核，通过对比国际自贸港突出其“国际对标”与“中国特色”融合的双轨特征；分析了封关后跨境贸易、现代物流、免税消费等领域的直接机遇，以及旅游业、现代服务业、高新技术产业的长期驱动逻辑；最后提出沿产业链布局的投资策略，提示关注政策细则落地与风险动态平衡。 证券分析师：王开（S0980521030001）、陈凯畅（S0980523090002） 行业与公司 房地产行业快评:统计局2025年1-11月房地产数据点评-销售量价持续下行，投融资指标加速下跌 2025年12月15日，统计局公布1-11月房地产投资和销售数据。2025年1-11月，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；房屋新开工面积53457万平方米，下降20.5%；房屋竣工面积39454万平方米，下降18.0%；新建商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；新建商品房销售额75130亿元，下降11.1%；房地产开发企业到位资金85145亿元，同比下降11.9%。 国信地产观点：1）销售额同比降幅持续扩大，单月值创历史同期最低水平。2）年底以价换量趋势明显，房价表现难以乐观。3）房地产开发投资和房企到位资金均加速下跌。4）新开工规模保持较低水平，竣工作为滞后指标下行趋势确定。5）投资建议：进入四季度以来，地产基本面指标均明显下跌。我们反复强调，在房价系统性止跌前，地产板块很难出现明确的趋势性机会，但可以把握政策博弈的波段属性。在当前阶段，虽然我们倾向于认为仍会有进一步的楼市政策支持，但突发房企信用事件后，高层决策需要时间，可能很难很快出台足够分量的政策。不过回调过后，政策博弈逻辑将更加顺畅，建议底部继续布局。个股端推荐中国金茂、中国海外宏洋集团。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致地产行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。 证券分析师：任鹤（S0980520040006）、王粤雷（S0980520030001）、王静（S0980522100002） 金融工程 金融工程日报:沪指单边下行创近2个月新低，智能驾驶概念逆势走强 市场表现：20251216大部分指数处于下跌状态，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中北证50指数表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好。综合金融、商贸零售、消费者服务、食品饮料、交通运输行业表现较好，有色金属、通信、电新、传媒、机械行业表现较差。智能IC卡、ETC、加密货币、汽车胎压监测等概念表现较好，福建省国资、黄金精选、两岸融合、培育钻石、秘塔AI搜索等概念表现较差。 市场情绪：20251216收盘时有44只股票涨停，有38只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为0.51%，昨日跌停股票今日收盘收益为-4.48%。今日封板率65%，较前日提升0%，连板率23%，较前日提升2%。 市场资金流向：截至20251215两融余额为25057亿元，其中融资余额24886亿元，融券余额171亿元。两融余额占流通市值比重为2.6%，两融交易占市场成交额比重为9.9%。 折溢价：20251215当日ETF溢价较多的是科创100ETF富国，ETF折价较多的是民企300ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到21亿元，20251215当日大宗交易成交金额为41亿元，近半年以来平均折价率6.64%，当日折价率为4.82%。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为0.89%、3.70%、11.22%、13.67%，当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为9.55%，处于近一年来9%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化升水率为3.42%，处于近一年来97%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化升水率为10.57%，处于近一年来100%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化升水率为8.56%，处于近一年来99%分位点。 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是海光信息、中科曙光、步科股份、富创精密、博盈特焊、致尚科技、凯众股份、云南白药等，海光信息被342家机构调研。20251216披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是中超控股、航天科技、雪人集团、创识科技、波长光电、智莱科技、恒宝股份、红旗连锁、天箭科技、大鹏工业等，机构专用席位净流出前十的股票是雷科防务、航天发展、安妮股份、久之洋、太阳电缆、红相股份、罗牛山、中国铀业、通光线缆、科强股份等。陆股通净流入前十的股票是永辉超市、雪人集团、波长光电、恒宝股份、多伦科技、华菱线缆、久之洋、翠微股份、精达股份、通宇通讯等，陆股通净流出前十的股票是航天发展、航天动力、天通股份、国机重装、雷科防务、航天科技、航天机电、罗牛山、博纳影业、柏诚股份等。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）联系人：李子靖 【市场数据】 全球证券市场统计 沪深港通资金流入流出Top10 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032