周度要点小结
- 价格：烧碱主力合约换月至03合约，氯碱装置高开工导致期货和现货价格下跌。截至2025年12月12日，SH2603合约收于2110元/吨，下跌4.26%；山东32%液碱折百价下跌至2219元/吨；主力基差为119元/吨。
- 基本面：供应端，西南、华中地区开工负荷下降，华北、华东地区开工负荷提升，平均产能利用率环比+0.2%至86.2%。需求端，氧化铝开工率环比+0.14%至86.20%，粘胶短纤开工率环比-1.67%至89.62%，印染开工率环比-1.72%至62.75%。库存方面，华北地区订单增加，液碱工厂库存环比-9.46%至45.71万吨，仍处偏高水平。利润方面，山东氯碱利润下降至203元/吨，维持收缩趋势。
- 展望：下周华东一套30万吨产能停车检修、8万吨产能重启，烧碱产能利用率预计窄幅下降。冬季氯碱装置检修偏少，12月烧碱总体上预计呈高供应局面。氧化铝短期高开工维持，低利润背景下采购需求预计偏低；非铝下游或维持刚需采购、变化不大。烧碱供需偏弱，氯碱利润偏低但短期难以通过减产实现估值修复，盘面趋势依然向下。SH2603运行区间预计在2000-2160附近。
期货市场情况
现货市场情况
- 山东32%液碱：基准价报价710元，折百2219元。
- 河南32%液碱：市场报价768元，折百2400元。
- 内蒙32%液碱：市场报价688元，折百2150元。
- 山东99%片碱、液氯：片碱价格2900元/吨，液氯价格100.5元/吨。
- 西北、山东原盐：价格维稳。
上游情况
产业链情况
- 供应：11月烧碱产量356.95万吨，环比-1.12%；本周开工率上升至86.2%。
- 需求：氧化铝开工率86.20%，粘胶短纤开工率89.62%。
- 价格：氧化铝价格偏弱，粘胶短纤价格维稳。
- 进出口：10月烧碱进口0.09万吨，1-10月累计进口0.73万吨；10月出口38.95万吨，1-10月累计出口349.24万吨。
- 库存：液碱样本库存为45.71万吨，环比-9.46%。
- 利润：本周山东氯碱利润环比下降。
期权市场分析
- 烧碱期货20日历史波动率报14.04%，SH603C2120隐波报23.05%，SH603P2120隐波报21.75%。
