港股早晨快讯

2025年12月12日星期五 個股推介 紫金礦業(2899)33.08元/目標價：38.00元/14.9%潛在升幅 ➢大型礦山停產衝擊供應，美國關稅預期加劇短缺➢AI、綠能與國防三輪驅動，銅在未來10年供不應求➢金屬資源價量齊升，首三季盈利增長勝預期➢全球多元化礦產布局，具備分散風險的能力➢倘若金屬價格進一步創新高，2026年盈利預測將有上調空間 市場回顧 ➢恒指25,500點震盪：恒指周四(11日)收報25,530點，跌10點，最高見25,801點，低見25,471點。大市全日成交1,825億元。 ➢美股個別發展，金屬普漲：美股周四(11日)三大指數漲跌不一，道指漲1.3%創歷史新高，標指漲0.2%，納指跌0.3%，波羅的海指數跌5.0%，紐約期油跌1.5%，現貨金價漲1.2%，銅漲2.7%。 中港股市短期展望 恒指短期支持參考25,000點關口：聯儲局12月一如預期減息0.25厘，市場目前預期2026年主席換屆後貨幣政策立場轉鴿，預測減息2次，高於聯儲局預測，惟仍需觀望經濟數據走勢及其餘委員取態。美國延續減息，內地放寬貨幣政策的空間加大。12月中央經濟工作會議談及國內供強需弱矛盾突出，並要推動投資止跌回穩。相比政治局會議，在風險評估及經濟形勢的判斷上，輕微增強穩增長訊號。重點領域如擴大內需，穩住樓市股市，以及反內卷，政策思路未有明顯轉變。後續需跟進年初地方兩會及3月全國兩會。但中美關稅戰停戰，若然經濟形勢未有急劇轉變，內地短期政策加碼誘因不大。預計政策重點提效，並具針對性。而港股年內至今累積升幅較大，年底獲利誘因較大，大市交投縮減，北水動能放緩，恒指短期支持參考25,000點關口。 短期看好板塊 ➢AI眼鏡/手機股：夸克AI眼鏡發布，豆包AI手機熱賣，產業鏈股受益➢生物醫藥股：流感疫情升溫，另減息利好環球生科投融資➢內險股：A股強勁帶動投資收益向好 今日市場焦點 ➢德國、法國11月CPI； 宏觀焦點 中央經濟工作會議要求明年著力穩定房地產市場；商務部：將謀劃「十五五」時期零售業創新轉型和高質量發展；香港貿發局料明年本港出口按年增長8%至9%； 企業消息 石藥集團(1093)旗下石藥創新提交港上市申請，傳籌5億美元；PJT正聯絡萬科(2202)美元債持有人，呼籲組建債權人小組，商討開展債務管理等； 彭日飛lewis.pang@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 1個股推介 紫金礦業(2899.HK) 買入 目標價(元)38.00上升空間14.9% 大型礦山停產衝擊供應，美國關稅預期加劇短缺 今年以來，多個大型礦山相繼停產，影響全球供應，市場多次下調2025及2026年銅礦產量。同時，市場預期美國可能在2026年中期對精煉銅徵收至少25%的關稅。為應對潛在的進口關稅，大量銅庫存正向美國轉移，加劇其他地區的短缺情況。 股價(元)33.0852周高(元)36.9252周低(元)13.86年初至今變動133.95市值(億元)9,009.132026年預測市盈率(倍)12.12 AI、綠能與國防三輪驅動，銅在未來10年供不應求 銅作為優良導體，廣泛應用於交通、國防和電力網絡。儘管經濟前景不明，市場仍預期銅需求將增長，主要源自AI投資、綠色能源轉型和國防重整。全球AI快速發展，如美國啟動AI「創世紀計劃」(GenesisMission)，強化數據中心建設，大幅推升銅需求。內地首次明確提出溫室氣體排放總量的具體削減目標，預期電力基礎設施、電網升級等將支撐銅需求。歐洲方面，德國增加財政開支預算，增撥軍費，也將推動需求。國際能源署(IEA)預測，按照目前的開採計劃，現有及規劃中的礦山產能到2035年僅能滿足全球約70%的銅需求。 金屬資源價量齊升，首三季盈利增長勝預期 紫金礦業早於2024年訂下5年規劃，目標到2028年礦產銅產量將較2023年增長逾49%，達到150-160萬噸，礦產金產量增長逾47%，達到100-110噸。集團通過併購、技改擴產、運營優化等，今年首三季的礦產金產量按年升20%至65噸，礦產銅產量升5%至83萬噸。配合期內金價及銅價反覆上升，得以享受「量價齊升」紅利。首三季，集團營業收入按年增長10%至2,542.0億元人民幣，股東應佔盈利增長55%至378.6億元人民幣，勝市場預期。期內，集團經營活動現金流淨額增長44%至521.1億元人民幣，可見其造血能力強勁。 全球多元化礦產布局，具備分散風險的能力 資料來源：彭博、信達國際研究部 集團實施全球化戰略，在17個國家運營多個礦業項目。集團今年完成加納阿基姆金礦交割及哈薩克斯坦Raygorodok金礦收購，直接增加黃金儲備，並拓展在西非和中亞的布局。此外，集團今年完成對藏格礦業的控股收購，提高對巨龍銅礦的控股比例，新增戰略性礦產鉀資源儲量，並進一步強化銅和鋰的資源儲量。 李芷瑩Edith Liedith.li@cinda.com.hk(852)22357515 倘若金屬價格進一步創新高，2026年盈利預測將有上調空間 根據彭博綜合預測，集團2026年每股盈利將按年增長約28%至2.475元人民幣，現價相當於約12倍的2026年預測市盈率。倘若銅市供需失衡進一步加劇，以及全球黃金需求總量繼續上升，推動銅價及金價再創新高，集團2026年的盈利預測將有上調空間，利好股價表現。 宏觀焦點 ➢中經會：堅持內需主導整治內捲提八大重點任務料不強刺激樓市：中央經濟工作會議12月10日至11日一連兩日在北京舉行，會議部署明年經濟工作，提到要繼續實施更加積極的財政政策，保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量。在八大重點任務中，「堅持內需主導」排在首位。會議亦提到，制定全國統一大市場建設條例，深入整治「內捲式」競爭。綜合多位經濟師分析，會議延續近期政治局會議和「十五五」規劃建議傳遞的政策基調，以穩為主，預計經濟增長目標繼續定於5%左右，明年財政赤字率維持在今年的4%左右水平；穩定房地產市場仍是政策目標之一，但位置較以往靠後，料仍以收儲等措施為主，不會出現強刺激。八大重點任務首位為「堅持內需主導」，並提到要深入實施提振消費專項行動，制定實施城鄉居民增收計劃，優化「兩新」政策實施。「兩新」政策是指大規模設備更新和消費品「以舊換新」政策。此意味明年會繼續實施「國補」政策，但會優化具體措施。參考過去經驗，2025年「國補」領域在2024年基礎上擴大範圍，新增手機、平板電腦、智慧手錶等數碼及家電產品。分析預計，2026年可能適度增加「國補」額度，並優化資金投向領域，增加服務消費。此外，當中提到適當增加中央預算投資規模，推動投資止跌回穩，優化實施「兩重」項目。經濟學人智庫(EIU）中國高級經濟學家徐天辰表示，2025年大量財政資源用於化債和清欠，導致政府投資偏弱。2026年相關風險化解力度將有所減弱，釋放更多資源用於基建投資，預計明年投資表現將好於今年。 ➢中國商務部：將謀劃「十五五」時期零售業創新轉型和高質量發展加大政策支持力度：商務部新聞發言人何亞東在例行新聞發佈會上表示，商務部將謀劃「十五五」時期零售業創新轉型和高質量發展，加大政策支持力度。首先是出台加快零售業創新發展的意見，通過統籌規劃、合理佈局，提升商品和服務質量，協同優化存量和增量，推動線上線下公平競爭等，實現新供給、新需求的良性互動。 ➢中國兩部門印發關於優化集中式新能源發電企業市場報價的通知：國家發展改革委、國家能源局印發關於優化集中式新能源發電企業市場報價的通知(試行)。其中提到，參與集中報價的新能源發電企業，原則上集中後的總裝機規模不應超過所在省(區、市)電力市場單個最大燃煤發電廠裝機規模(不含特高壓輸電通道配套電源)。原則上僅允許同一集團(同一母公司、同一控股股東、同一實際控制人等)內同一省(區、市)的新能源發電企業進行集中報價，禁止跨集團、跨省(區、市)集中報價。禁止具有競爭關係的經營者達成固定或變更商品關係的壟斷協議。集中報價工作採取申請公示備案管理，新能源發電企業參與集中報價，不改變其獨立市場地位、調度管理關係、交易結算關係等。 ➢2025年全年中國汽車出口有望衝刺700萬輛，前11個月汽車產銷量雙超3100萬輛：中國汽車工業協會發布11月份汽車產銷數據。數據顯示，11月，中國汽車出口72.8萬輛，環比增長9.3%，同比增長48.5%，當月出口量爲歷史上首次超過70萬輛大關。1-11月，中國汽車出口634.3萬輛，同比增長18.7%。中國汽車工業協會副秘書長陳士華透露，2025年全年中國汽車出口有望衝刺700萬輛。11月份，中國汽車月度產量首次超過350萬輛，創歷史新高。不僅如此，今年前11個月，汽車產銷量均超過3100萬輛，同比增長均超過10%。 ➢乘聯會崔東樹：今年汽車以舊換新規模料逾1,800億人幣：中國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹發文稱，2025年汽車以舊換新規模預計超過1,800億元人民幣(下同)，疊加新能源車購稅優惠10%，全年免稅及補貼總額接近4,000億元，顯著拉動車市超預期增長。崔東樹指出，2025年新能源車購稅減免惠及銷量較2024年多22%，對應減免稅額超過2,000億元。2026年該項優惠稅率由10%降至5%，免稅讓利減少約1,000億元，車市增長壓力陡增。 ➢香港貿發局料2025年香港出口按年增長8%至9%，受惠於AI電子產品強勁需求：貿發局預計，2025年香港出口將按年增長8%至9%，主要受惠人工智能相關電子產品的強勁需求。當局公布第四季出口信心指數調查，現狀指數由第三季的53.3跌至51.4，預期指數則由54.3降至51.9，但仍保持在50點以上的擴張區間，顯示出口有望保持增長。53.2%受訪出口商認為，人工智能或新科技相關電子消費品需求上升，將成為推動明年業務增長主要動力，目前電子產品佔香港出口總值逾七成。 ➢美國減息後，香港三大發鈔行維持利率不變：美國聯儲局減息四分一厘，不過本地銀行未有跟隨，滙豐、中銀香港(02388)及渣打香港先後宣布維持利率不變。 ➢特朗普簽署行政命令試圖限制各州對AI監管：美國總統特朗普簽署一項阻止各州對AI進行監管的行政命令，該行政命令的文本尚未公布，但白宮幕僚長Will Scharf表示，此舉旨在確保AI能夠在美國的單一國家框架內運行，不會受到州政府的監管而有所削弱。特朗普表示，今次行政命令已諮詢眾多科技業領袖，旨在扶持新興技術、應對各州監管政策的差異至關重要，認為當需要審批時必須有一個中央審批機構，而不是提交予各州份逐個進行審批。 ➢特朗普金卡簽證正式推出，申請人繳780萬可居留：美國總統特朗普周三正式推出「特朗普金卡」(Trump Gold Card)簽證計劃，旨在為非美國公民提供一條快速獲得美國居留許可的途徑。根據官方網站Trumpcard.gov，申請人可點擊「立即申請」一欄，先向國土安全部繳交1.5萬美元(約11.7萬港元)費用，以獲得快速處理。 企業消息 ➢周大福企業337億元出售澳洲電力業務：在新加坡交易所上市的勝科工業宣布，向鄭氏的家族投資旗艦周大福企業(下稱周企)購入Alinta集團全部股權，作價65億澳元(約337億港元)。Alinta在澳洲從事能源零售及發電，目前擁有可再生能源及穩定供電系統、總容量達10.4吉瓦(GW)的發展項目儲備。交易尚待勝科股東於股東特別大會上批准，並需要取得澳洲外國投資審查委員會(FIRB)及澳洲競爭與消費者委員會(ACCC)等監管機構的許可。整項交易預計將於明年上半年完成。 ➢鄭志剛上合發展控股夥瓦菲集團拓中東及北非市場：由新世界(0017)前行政總裁鄭志剛成立的上合發展控股，正式進軍中東及北非市場，與杜拜地產巨擘瓦菲集團(Wafi Group)達成戰略合作，雙方將成立全新業務實體瓦菲動漫11(WafiAnime 11)，融合瓦菲集團逾半世紀的本土底蘊與上合發展控股旗下K11 by AC品牌的文化零售創新概念，打造