2025年12月管理期货策略私募基金月度分析报告

-商品分化加剧，新材料领涨、黑色承压 排排网财富产品研究中心 2025年12月4日 一、期货市场表现回顾 1、商品期货： 2025年11月，国内商品市场整体表现涨跌参半，流动性层面，美联储降息预期在月内先抑后扬，叠加美元指数宽幅震荡，均对商品市场形成显著扰动。从具体品种表现来看，结构性机会与回调压力并存，市场博弈情绪有所升温。 上涨品种中，碳酸锂、贵金属、锡等表现亮眼，涨幅位居前列。受益于储能等需求的集中释放，碳酸锂价格上涨动能不减。下跌品种方面，黑色原材料、生猪、能源板块表现疲软，成为拖累市场的主要力量。前期领涨的焦煤、焦炭本月迎来大幅回调，核心原因在于基本面有所转弱，投机性需求不足，市场情绪转弱。生猪价格延续弱势，仍受消费不及预期的影响，行业仍处于去产能周期的磨底阶段。黄金本月主要受美联储货币政策预期波动及地缘局势变化影响，美联储12月降息概率大幅攀升推动金价开启“绝对反击”，而俄乌冲突反复、中东局势升级则进一步强化避险支撑。 数据来源：私募排排网；截止日期：2025年11月28日 截至11月28日，南华商品指数月度上涨0.53%。分项来看，南华新材料指数表现最强，月度上涨10.35%，延续了上月的强势，其中碳酸锂涨幅贡献突出；南华黑色原材料指数表现相对较弱，月度下跌4.29%，为各综合指数中跌幅最大。 2、股指期货： A股在11月先涨后跌，缩量震荡，日均成交额1.9万亿元。主要指数表现方面，上证50下跌1.39%。沪深300下跌2.46%，中证500下跌4.08%，中证1000下跌2.3%。 主要股指期货整体维持明显贴水，小盘风险偏好持续偏弱。其中，IC、IM贴水最深，IF、IH相对稳定。以中小盘为代表的IC、IM主力合约贴水幅度先大幅收敛，随后再度走扩。资金对小盘股的套保力量较强，做空需求高于做多需求，市场对小盘风格的信心偏谨慎。 图4：股指期货主力合约基差 数据来源：私募排排网；截止日期：2025年11月28日 二、CTA策略表现回顾 对于CTA策略的整体表现情况，我们可以通过排排网·主观CTA策略指数、排排网·量化CTA策略指数，以及主观/量化的趋势/套利/多策略指数来观察不同策略整体运行情况。 1、主观CTA与量化CTA 本月，截止至2025年11月28日，量化CTA策略表现略强于主观CTA策略，本月，主观CTA策略指数收益为-0.14%，量化CTA策略指数收益为0.23%。 近一年以来，主观CTA策略表现优于量化CTA策略，主观CTA策略指数收益为12.9%，量化CTA策略指数收益为11.4%。 图6：排排网·主观CTA策略指数、排排网·量化CTA策略指数累计收益 2、主观/量化CTA的趋势/套利/多策略 对于CTA的细分策略，可以具体分为以下六类：主观趋势、主观套利、主观多策略、量化趋势、量化套利和量化多策略，针对以上策略的表现，可以根据相应的排排网策略指数进行观察。 趋势策略：本月，截止至2025年11月28日，量化趋势策略表现略强于主观趋势策略，本月，主观趋势策略指数收益为-0.76%，量化趋势策略指数收益为-0.28%。 套利策略：本月，截止至2025年11月28日，主观套利策略表现强于量化套利策略，本月，主观套利策略指数收益为0.51%，量化套利策略指数收益为0.20%。 多策略：本月，截止至2025年11月28日，量化多策略表现强于主观多策略，本月，主观多策略指数收益为-0.17%，量化多策略指数收益为0.57%。 数据来源：私募排排网；截止日期：2025年11月28日，统计范围仅限于我司代销产品，指数表现仅供参考。 三、总结 11月商品市场整体呈现涨跌分化格局，宏观层面受美联储降息预期反复、美元指数震荡等因素扰动，品种间表现分化显著。新材料、贵金属等结构性板块延续强势，而黑色原材料、能化、生猪等板块则承压下行。股指期货方面，A股在缩量震荡中情绪偏谨慎，中小盘风格贴水再度走阔，风险偏好延续偏弱。策略层面，CTA整体表现温和，量化CTA略优于主观CTA，趋势、套利、多策略内部表现分化，主观在套利端占优，量化在趋势与多策略端表现相对稳定。 展望12月，在全球流动性预期变化、美元与利率波动、地缘政治等因素影响下，商品市场或仍维持分化格局。贵金属在宽松预期与避险情绪支撑下波动中偏强，部分工业品或将继续受到需求恢复节奏制约。对管理期货CTA策略而言，趋势类策略可能继续受益于部分品种的单边延续行情，而套利和多策略在跨品种波动扩大下具备相对优势。整体来看，CTA策略在震荡环境下或仍具配置价值，可考虑保持中性偏积极态度，关注趋势强化与跨市场价差扩大的阶段性机会。 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。