2025年11月管理期货策略私募基金月度分析报告

-商品分化延续，CTA表现稳中有进 排排网财富产品研究中心 2025年11月6日 一、期货市场表现回顾 1、商品期货： 2025年10月，商品市场同样表现分化，代表商品期货指数涨跌互现。具体品种来看，焦煤、焦炭、碳酸锂、苹果、贵金属等品种涨幅居前，玻璃、生猪、甲醇、红枣、菜籽油等品种跌幅居前。虽然黄金在10月后半月有所调整，但月内仍录得正收益，南华黄金指数单月上涨5.48%。玻璃、生猪等品种则是受到内需不足等因素，继续保持下跌趋势。 CPI与PPI双双处于负值区间，反映出需求和消费端仍显疲弱，但CPI-PPI剪刀差有所缩窄，说明上下游价格差正在收敛，通缩压力或有所缓解，经济正处于弱修复阶段。后续若成本传导改善，市场预期或将有所回升。流动性方面，美联储降息预期上升、美元偏弱的预期成为商品市场的重要背景。同时，地缘政治风险、美政府停摆、财政僵局、贸易政策不确定性，使得避险需求有所抬升，表现为对黄金等贵金属的支撑，但对需求预期也有拖累，表现为工业金属受抑。 数据来源：私募排排网；截止日期：2025年10月31日 截止至10月31日，南华商品指数月度涨跌幅为-0.01%。从各南华综合指数来看，本月南华新材料指数涨幅最大，月度涨跌幅约为6.93%，其中主要以碳酸锂、工业硅两个品种涨幅较好，南华煤制化工指数跌幅最大，月度涨跌幅约为-4.44%，连续4个月下跌。 2、股指期货： 10月中美领导人会晤达成经贸共识，"十五五"规划聚焦科技自主，宏观交易力度减弱，市场从预期博弈转向政策兑现验证，资金面波动加剧。整体而言，股指期货市场呈现分化走势。从市场强弱看IH>IF>IM>IC，显示大盘股表现优于中小盘股。基差表现分化，基差变化显示市场对中小盘股预期相对谨慎，而对大盘股预期较为稳定。股指期货如中证500、中证1000合约贴水明显走扩，上证50、沪深300合约基差波动相对较小，市场短期结构性风险凸显，但长期牛市格局未改。 股指期货市场整体流动性保持活跃，中证1000期货成交最为活跃，月成交额达3.8万亿元，沪深300期货和中证500期货成交额分别为1.94万亿和2.27万亿元，上证50期货成交相对较少，月成交额0.62万亿元。 图4：股指期货主力合约基差 二、CTA策略表现回顾 对于CTA策略的整体表现情况，我们可以通过排排网·主观CTA策略指数、排排网·量化CTA策略指数，以及主观/量化的趋势/套利/多策略指数来观察不同策略整体运行情况。 1、主观CTA与量化CTA 本月，截止至2025年10月31日，主观CTA策略表现略强于量化CTA策略，本月，主观CTA策略指数收益为1.6%，量化CTA策略指数收益为1.43%。 近一年以来，主观CTA策略表现同样优于量化CTA策略，主观CTA策略指数收益为13.65%，量化CTA策略指数收益为11.46%。 图6：排排网·主观CTA策略指数、排排网·量化CTA策略指数累计收益 2、主观/量化CTA的趋势/套利/多策略 对于CTA的细分策略，可以具体分为以下六类：主观趋势、主观套利、主观多策略、量化趋势、量化套利和量化多策略，针对以上策略的表现，可以根据相应的排排网策略指数进行观察。 趋势策略：本月，截止至2025年10月31日，量化趋势策略表现略强于主观趋势策略，本月，主观趋势策略指数收益为1.86%，量化趋势策略指数收益为1.87%。 套利策略：本月，截止至2025年10月31日，主观套利策略表现强于量化套利策略，本月，主观套利策略指数收益为0.95%，量化套利策略指数收益为0.54%。 多策略：本月，截止至2025年10月31日，主观多策略表现强于量化多策略，本月，主观多策略指数收益为2.1%，量化多策略指数收益为1.43%。 数据来源：私募排排网；截止日期：2025年10月31日，统计范围仅限于我司代销产品，指数表现仅供参考。 三、总结 2025年10月，国内外宏观环境仍处于弱修复与宽松预期交织的阶段，商品期货表现结构性分化。黑色、贵金属及新材料品种走势较强，而建材、能化及农产品延续偏弱，反映出需求侧仍然承压但成本与货币环境有所改善。CPI、PPI双双处于负值区间，但剪刀差收敛显示通缩压力边际缓和。流动性方面，美联储降息预期升温与美元趋弱为大宗商品提供支撑，而地缘风险与美国财政僵局则提升了贵金属的避险需求，对工业品形成一定抑制。 股指期货方面，市场从预期交易进入政策落地后的验证阶段，各合约表现分化，大盘指数强于中小盘，基差结构反映资金对小盘股偏谨慎。流动性整体良好，中证1000维持最活跃地位。 在CTA策略层面，10月主观CTA表现略优于量化CTA，尤其在套利与多策略方向上优势更为明显；量化趋势的表现则较为稳定、与主观趋势差距不大，体现出趋势类策略在波动放大阶段的适应性。 综合来看，在宏观不确定性较高、政策节奏仍需验证的背景下，CTA策略凭借其对趋势、波动及跨品种套利机会的敏感性，或将继续成为投资组合中提升组合稳定性与夏普比的关键配置。未来可继续关注CTA策略，以主观与量化结合、多策略分散的方式，致力于增强组合的适应性与收益稳定性。 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。