信达国际控股港股晨报

2012-01-172025年12月10日星期三 市場回顧 ➢恒指失守25,500點：恒指周二(9日)高開低走，跌1.3%或331點，尾市跌幅擴大至最多379點，收報25,434點，成交2,102億元。 ➢議息會議前夕美股個別發展：美股周二(9日)三大股指漲跌不一，投資者等待美聯儲的利率決定。紐約期油下降1.1%。銅價下降1.3% ➢中港股市短期展望 恒指短期支持參考25,000點關口：聯儲局10月再次鷹派減息，2026年減息空間少於預期。官員意見分歧，減息路徑未明。中美元首10月會面取得成果，美方取消10%芬太尼關稅，暫停一年24%對等關稅。兩國緊張局勢暫時緩和，核心矛盾延後解決。內地第三季經濟進一步降溫，十五五規劃提出擴大內需及促進科技自立自強，方向符合預期。但短期政策加碼訊號欠奉，港股企業盈利難有明顯改善。加上近期美國科技股趨向波動，AI產業鏈估值惹關注，而港股年內至今累積升幅較大，年底獲利誘因較大。恒指短期支持參考25,000點關口。 短期看好板塊 ➢AI眼鏡/手機股：夸克AI眼鏡發布，豆包AI手機熱賣，產業鏈股受益➢生物醫藥股：流感疫情升溫，另減息利好環球生科投融資➢內險股：A股強勁帶動投資收益向好 今日市場焦點 ➢美國12月聯儲局議息會議結果；中國11月CPI及PPI； 宏觀焦點 ➢美國10月JOLTS職位空缺767萬個，為五個月以來最多；特朗普：降息是新美聯儲主席的試金石，可能通過調整關稅降低部分商品價格；影子聯儲主席哈塞特：美聯儲有充足空間降息，那意味著降幅超過25基點；美國聯邦通訊委員會或禁止中國電訊公司接入美國網絡； 企業消息 ➢萬科(2202)傳願支付一些利息予債券持有人，以推進展期談判；小米(1810)中國區傳一系列人事調整，擬關閉虧損門店；長飛光纖光纜(6869)折讓近15%配股籌逾22億港元；商湯(0020)：國產芯片算力已實現雙位數增長，擬明春推新一代AI模型； 外圍市況展望 美國聯儲局10月宣佈減息0.25厘，聯邦基金利率目標區間下調至3.75%至4.00%，符合預期，並決定自12月起結束縮表。不過，主席鮑威爾表示，12月再次減息並非板上釘釘的事，局內委員會分歧大，部分成員認為需暫停減息以評估政策影響。議息聲明提到，現有指標顯示經濟活動正以溫和速度擴張，經濟前景不確定仍高企。近數個月就業面臨的下行風險增加，今年就業增長已經放緩，失業率略有上升，但截至8月仍保持在較低水準。最新公佈的議息紀錄顯示，許多官員認為12月無需再減息。我們認為聯儲局進一步減息空間存不確定性，後續關注通脹、就業、12月點陣圖的更新，以及下一任聯儲局主席人選。OPEC+宣佈2026年第一季暫停增產，但供過於求格局料限制國際油價上行空間。 彭日飛lewis.pang@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 宏觀焦點 ➢美國10月JOLTS職位空缺767萬個為五個月以來最多：美國勞工統計局(BLS)公布的10月職位空缺數目，升至五個月以來最高水平，優於分析員估計，可能緩解外界對勞動力市場出現更明顯惡化的擔憂。另外，BLS表示，明年1月13日發布去年12月消費者物價指數(CPI)的安排維持不變；1月9日發布非農業就業報告的安排維持不變。據勞工部職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)數據顯示，10月職位空缺數量從前一個月的766萬個，小幅增至767萬個，受訪經濟學家的預期中位數為712萬個。職位空缺數量上升主要由少數行業推動，包括零售業、批發貿易以及醫療保健行業，醫療保健今年一直是就業增長的最大來源。儘管職位空缺增加，但招募減少、裁員增多，顯示勞動力市場的放緩趨勢仍在持續。 ➢ADP：美國私人僱主每周平均新增4,750個就業職位：據ADP調查，截至今年11月22日止四周中，美國私人僱主每周平均新增4,750個就業職位。本周的正增長顯示勞動力市場在連續四周跌勢估計後可能出現回升。 ➢特朗普：降息是新美聯儲主席的試金石，可能通過調整關稅降低部分商品價格：美國總統特朗普周一在白宮接受採訪時表示，他將把支持立即大幅降息作為選擇新任美聯儲主席的"試金石"，並稱可能通過調整關稅政策説明降低部分商品價格。12月9日，據POLITICO報導，特朗普認為鮑威爾應該立即降息，同時批評現任主席鮑威爾"既不聰明又不喜歡特朗普"。目前，市場普遍預期美聯儲本周將降息25個基點。在被問及是否會排除對咖啡、牛肉和香蕉以外的更多商品削減關稅。他表示，"有些會降低，有些會提高關稅"。這是特朗普首次明確表態可能擴大關稅減免範圍。同時，在訪談中，特朗普堅稱美國經濟表現堪稱"A-plus-plus-plus-plus-plus"，並稱"價格正在全面下降"。然而POLITICO最近民調顯示，約半數選民以及近四成2024年投票支持特朗普的選民認為，生活成本已達到他們人生中最糟糕的水準。 ➢特朗普稱將考慮兩個美聯儲主席人選：美國總統特朗普：我們將為美聯儲主席的人選考慮兩個(couple of)人選。我非常清楚自己想要誰主持美聯儲。 ➢影子聯儲主席哈塞特：美聯儲有充足空間降息，那意味著降幅超過25基點：近來被爆料是下任美聯儲主席頭號熱門人選的凱文·哈塞特(Kevin Hassett)表示，美聯儲仍有“充足的空間”進一步降息，但如果通脹上升，情況可能會有所改變。美東時間9日周二在《華爾街日報》CEO理事會峰會上，當被問及如果最終出任聯儲主席，是否會推動總統所期待的“大幅降息”時，目前擔任白宮國家經濟委員會主任的哈塞特表示：“如果資料表明我們能這麼做，那麼——就像現在一樣——我認為有足夠的空間這麼做。”當被問到那是否意味著降息幅度超過25個基點時，哈塞特回答：“是的。”哈塞特與美國總統特朗普的立場密切一致引發外界討論：若他被選為美聯儲主席，是否還能維持美聯儲在利率決策上長達數十年的政治獨立傳統。特朗普本人在周二接受採訪時表示，迅速降低借貸成本將是他挑選美聯儲主席的“試金石”。上周二，有"新美聯儲通訊社"之稱的記者Nick Timiraos報導稱，哈塞特當選美聯儲主席似乎已“內部確定”。他滿足了特朗普的兩個關鍵標準：忠誠度，以及在市場中的公信力。 ➢美國聯邦通訊委員會或禁止中國電訊公司接入美國網絡：美國聯邦通信委員會(FCC)表示，可能會禁止中國移動(0941)、中國電信(0728)及中國聯通(0762)接入美國網絡。FCC已要求三大電訊公司解決在FCC騷擾電話資料庫中的認證問題，如果FCC將三大電訊公司從資料庫中移除，所有在美國處理電話的中間營運商及語音服務提供商都必須停止直接接聽來自三大電訊公司的電話。 ➢美國國會據報料通過法案，限制中國生物技術公司及美國對華科技投資：美國國會據報料將通過一項由兩黨議員共同發起的法案，立法阻止部分中國生物技術公司參與美國政府資助的合同，並授權特朗普政府禁止美國對中國人工智慧(AI)和先進計算機領域投資。報道指，針對中國生物技術公司的《生物安全法案》(Biosecure Act)，及針對與軍事應用技術相關美國投資的《打擊中國法案》(FIGHT China Act)，均被納入最新版《國防授權法案》。 ➢李強：將實施更積極宏觀政策保持經濟增長在合理區間：國務院總理李強在北京分別會見來華出席「1+10」對話會的世界銀行、國際貨幣基金組織、聯合國貿易和發展會議負責人時表示，「十五五」時期，內地經濟將持續向好，將實施更加積極的宏觀政策，從市場關切出發，更好發揮財政政策及貨幣政策作用，保持經濟增長在合理區間。 ➢11月中國城市軌道交通完成客運量28.3億人次：2025年11月，31個省(自治區、直轄市)和新疆生產建設兵團共有54個城市開通運營城市軌道交通線路334條，運營里程11389.7公里，實際開行列車362萬列次，完成客運量28.3億人次，進站量16.8億人次。11月份，客運量環比增加0.1億人次，增長0.4%，同比增加1.2億人次，增長4.4%。11月份全國總運營里程的平均客運強度為0.832萬人次每公里日，環比增長3.5%，同比降低3.3%。 ➢11月中國快遞發展指數為478.1，同比提升3%：國家郵政局發佈2025年11月中國快遞發展指數報告。經測算，2025年11月中國快遞發展指數為478.1，同比提升3%。其中發展規模指數、服務品質指數和發展能力指數分別為646、661.3和266.4，同比分別提升6%、1.9%和0.3%。發展趨勢指數為60.3。11月，發展趨勢指數為60.3。快遞企業高效支撐多平臺、長周期大促活動，為促進消費升級和實體經濟增長提供關鍵支撐。預計12月，行業仍將保持向好發展態勢，實現年度圓滿收官。 ➢商務部：推動零售業轉向品質驅動、服務驅動：全國零售業創新發展大會9日至10日在北京舉行。商務部副部長盛秋平在會上表示，當前零售業在網點佈局、供需適配、線上線下平衡等方面還需進一步加強。要堅持誠信經營，以高品質商品和服務贏得消費者青睞，推動商業設施從空間租賃轉向場景運營、生態構建，提升可持續發展水準。要學習推廣胖東來等企業好經驗好做法，加快轉型提升。要更加注重下沉市場，發展新業態新模式新場景，激發消費潛力。要引導線上線下各取所長、各美其美，推動流量互導、體驗互補、資料互通、供應鏈協同，實現深度融合、相互依存、共贏共生。要充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發揮政府作用，打造市場公平競爭環境。 ➢2024年底香港外來直接投資總存量按年升9.1%：政府統計處公布，於2024年年底，香港外來直接投資總存量(即香港直接投資負債頭寸)較上年年底上升9.1%至200,496億元，相當於2024年本地生產總值的631%。升幅主要是由於該年內流入香港的直接投資錄得正數。 頁2/7 ➢香港總商會：約一半受訪企業對香港明年經濟前景感樂觀，高於去年的18%：香港總商會主席陳瑞娟表示，今年本地及國際企業在香港開展業務的數目創紀錄新高，推動第三季本地生產總值增長3.8%。總商會發表「亞洲城市國際化指數」，結果顯示在11個城市中，香港排名第一，尤其在「商業與經濟」方面表現最好；世界知識產權組織亦將「深圳—香港—廣州」集群評為全球第一。陳瑞娟指，總商會將發表最新商業前景調查，顯示大約有一半企業對香港明年經濟前景感到樂觀，較去年的18%大幅上升。有75%企業表示，在數碼轉型過程中提升營運效率。 ➢香港擬從2028年起與相關夥伴稅務管轄區自動交換與加密資產交易相關的稅務資料：香港特別行政區政府就實施加密資產申報框架和與共同彙報標準有關修訂展開公眾諮詢。財經事務及庫務局局長許正宇表示，為展現香港致力推動國際稅務合作及打擊跨境逃稅的決心，履行國際義務，我們會修訂《稅務條例》(第112章)(《條例》)以實施申報框架及新修訂的共同彙報標準。這舉措亦對維持香港作為國際金融和商業中心的聲譽至為重要。 ➢澳洲聯儲強調通脹上行風險，但暗示不急於加息：澳洲聯儲12月9日將利率維持在預期3.60%不變，稱通脹風險已向上行傾斜，但暗示不急於收緊貨幣政策。澳大利亞牛津經濟研究院經濟研究主管克魯斯排除了澳洲聯儲明年進一步降息的可能性，但他補充稱，“澳洲聯儲的基調比預期的要平靜。”他表示：“澳洲聯儲解釋通脹飆升的部分原因表明它並不急於加息。”其他分析師表示，市場過於急於消化近期的政策收緊。IG駐悉尼市場分析師托尼·賽卡莫爾表示：“這不是一隻手懸在加息按鈕上的央行的聲明。” 企業消息 ➢萬科(2202)傳願支付一些利息予債券持有人以推進展期談判：彭博引述知情人士稱，萬科企業的代表周二聯繫部分債券持有人，表示公司願意支付尋求展期的一隻將於12月15日到期的人民幣債券的部分利息。知情人士表示，萬科未明確願意支付的利息比例；這隻債券的票面利率為3%。知情人士稱，至少有兩位債券持有人表示對萬科提出修改的方案不感興趣。萬科還要求延長這筆債券的寬限期，以便修改方案。彭博昨日引述消息稱，部分投資者周日和內地監管機構會面，官員呼籲債券持有人