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一、宏观数据速览 二、商品投资参考 综合 1、三季度以来，受内需疲弱、外部不确定性加大等因素影响，中国多项宏观经济指标增速出现波动。而随着存量政策与增量政策协同发力、外需维持韧性等因素影响，11月工业生产、消费等主要经济指标或迎来企稳。国务院总理李强12月9日同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。李强表示，今年中国经济顶压前行，取得新的发展成绩，我们有信心有能力完成全年经济社会发展目标任务。中国经济将保持稳健向好势头，经济总量将再上新台阶，产业升级将创造新的发展空间，超大规模市场需求将加快释放。 2、2025年贷款投放收官在即，综合多家机构的观点，11月新增人民币贷款和社会融资规模将较上月环比改善，政府债错位影响进一步影响社融，M1、M2增速回落但仍保持相对高位。社融方面，机构预计，11月政府债融资同比有所下降，新增信托贷款及委托贷款可能高于往年同期水平。 3、据中国物流与采购联合会，11月份，中国公路物流运价指数为105.4点，环比回升0.46%，同比去年回升0.82%。从月内看，11月各周运价指数环比均有所回升。 4、12月9日，瑞银期货助力合格境外机构投资者完成首笔商品期货交易所国债作为保证金业务。此次瑞银期货支持首笔业务落地，标志着国内商品期货市场，由国债作为保证金业务正式向境外投资者开放。 5、美联储预计将在内部意见分歧的情况下连续第三次降息，官员们随后可能暗示暂停行动；芝商所集团的美联储观察工具显示，市场已高度定价一次25个基点的降息。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，他认为美联储还有很大降息空间。 6、美国总统特朗普表示，他将把支持立即大幅降息作为选择新任美联储主席的“试金石”，并称可能通过调整关税政策帮助降低部分商品价格。 金属 1、当地时间12月9日，国际贵金属期货普遍收涨。国际清算银行最新报告指出，黄金与股市价格同步飙升的现象极为罕见，可能预示着两类资产同时存在泡沫风险。这一警告引发市场对贵金属投资价值的重新评估，特别是在美联储即将公布利率决议前夕，投资者对黄金和白银的避险属性产生分歧。与此同时，对冲基金连续第七周净买入全球股票，北美地区领涨，显示风险偏好上升可能对贵金属需求构成压力。 2、近日，受全球铜供应短缺担忧加剧影响，国际铜价持续攀升并刷新历史纪录。12月9日，铜价出现回调，伦敦金属交易所（LME）铜、沪铜主力合约纷纷下跌，A股市场铜概念板块应声而动，当日铜产业指数跌2.41%。不过拉长时间看，铜产业板块整体表现活跃。机构人士认为，在新能源、电网建设等下游需求强劲支撑下，叠加供应端扰动因素，铜价中长期有望维持高位运行。 3、据伦敦金属交易所最新全球库存数据，12月8日，铅库存236925吨，减少2900吨；锡库存3050吨，减少25吨；锌库存58150吨，创逾3个月新高，增加400吨；铜库存165675吨，创逾6个月新高，增加1125吨；铝库存523300吨，创逾1个月新低，减少2500吨；镍库存252528吨，减少816吨；铝合金库存1500吨，持稳于逾4年零9个月低位；钴库存123吨，持稳于逾1年零1个月低位。 4、美国商品期货交易委员会数据显示，截至11月4日当周，纽约商品交易所铜期货投机者将净多头头寸削减4155份合约，至62397份合约。纽约商品交易所黄金投机客将净多头头寸削减4079份合约，至101556份合约。纽约商品交易所白银投机客将净多头头寸减少3119份合约，至19577份合约。 煤焦钢矿 1、近期铁矿石价格与供需关系明显背离。中国矿产资源研究院认为，当前铁矿石价格“虚火”再燃是资本博弈与贸易环节炒作的结果。港口不断积累的库存与持续疲软的实际需求将对价格上行产生实质性压制，纯粹依靠阶段性炒作难以驱动价格趋势上涨。行业各方需理性辨别，警惕价格脱离产业实际供需的风险，避免盲目跟风。 2、据发改委价格检测中心，11月焦煤市场供需格局由紧转松，价格先升后降。展望12月，产业界对焦煤市场情绪由强转弱，焦煤价格预期指数（39.0%）降至50%荣枯线下方。且供需基本面支撑不强，预计12月焦煤市场窄幅下行。 能源化工 1、从国家能源局获悉，2025年我国原油产量有望达到2.15亿吨，创历史新高；天然气产量可达2600亿立方米，较“十三五”末增长35%，持续巩固全球第四大天然气生产国地位。国家能源局有关负责人介绍，“十四五”期间，我国油气勘探开发投资和工作量持续保持历史高位，科技创新成果不断涌现，油气行业进入“量效齐增与绿色开发”新发展阶段，呈现“油稳气增、主体多元化、生产数智化、用能低碳化”的新发展格局。 2、EIA短期能源展望报告：预计2025年布伦特原油价格为68.91美元/桶，此前预计为68.76美元/桶；预计2026年为55.08美元/桶，此前预计为54.92美元/桶。预计2025年WTI原油价格为65.32美元/桶，此前预期为65.15美元/桶；预计2026年WTI原油价格为51.42美元/桶，此前预期为51.26美元/桶。 3、EIA短期能源展望报告：预计2025年美国原油产量为1361.00万桶/日，此前预期为1359.00万桶/日；预计2026年美国原油产量为1353.00万桶/日，此前预期为1358.00万桶/日。 4、美国能源信息署：美国12月石油产量预计平均为1385万桶/日，11月为1386万桶/日；1月预计平均为1371万桶/日。2025年美国馏分燃料油日均消费量预计为386万桶（低于11月此前预估的387万桶/日）。2025年美国西德克萨斯轻质原油（WTI）均价预计为每桶65.32美元（高于11月此前预估的每桶65.15美元）。 5、美国能源信息署：到2025年，美国二叠纪盆地的石油产量将增加26万桶/日，达到654万桶/日，创历史新高。上调2026年美国石油需求预测，增幅为10万桶/日，目前预计需求将与上年持平，为2060万桶/日。 6、据了解相关数据的人士透露，11月俄罗斯原油日均产量为943万桶，较产量目标日均低超10万桶。这也是两年多来，俄罗斯实际报告产量与欧佩克月度配额的最大差距。 农产品 1、阿根廷将大豆出口税率从26%降至24%，小麦和大麦出口税率将从9.5%降至7.5%。 2、海关总署：前11个月，我国进口大豆1.04亿吨，增加6.9%，均价下跌10.7%。 3、联合国粮农组织（FAO）预测2025年全球谷物产量为30.03亿吨，高于上月预估的29.90亿吨。 4、美国农业部预测，2026/27年度美国玉米种植面积为9500万英亩，产量为158.15亿蒲式耳；大豆种植面积为8500万英亩，产量为44.65亿蒲式耳。 5、巴西农业部声明：巴西已获授权向危地马拉出口牛肉及牛肉制品。 三、财经新闻汇编 公开市场 1、央行公告称，12月9日以固定利率、数量招标方式开展了1173亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1173亿元，中标量1173亿元。Wind数据显示，当日1563亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼390亿元。 要闻资讯 1、国务院总理李强同主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。李强强调，今年中国经济顶压前行，取得新的发展成绩，我们有信心有能力完成全年经济社会发展目标任务。中国经济将保持稳健向好势头，经济总量将再上新台阶，产业升级将创造新的发展空间，超大规模市场需求将加快释放。 2、财政部副部长廖岷就“1+10”对话会有关情况答记者问：与会国际经济组织的负责人一致认为，面对挑战，国际社会必须展现出超越分歧的团结与智 慧，采取协同一致的行动，持续为世界经济注入确定性与新动力。加强国际宏观经济政策协调。主要经济体应关注宏观政策的外溢影响，共同应对通胀、债务与汇率波动风险。积极化解和减少贸易政策的不确定性，有效应对贸易壁垒上升和贸易碎片化。进一步完善各国国内政策。更加注重财政可持续性，提高货币政策可信度，增强金融部门韧性。加快实施结构性改革，释放私营部门的增长潜力。 3、中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在京会见美国科恩集团高级顾问艾伦。何立峰表示，今年以来中美两国元首多次通话并在韩国釜山成功会晤，达成一系列重要共识。双方应在两国元首战略引领下，坚持正确方向，保持合作势头，不断拉长合作清单、压缩问题清单。中国即将迈入“十五五”规划开局之年，将持续扩大高水平对外开放，欢迎更多美国企业来华投资兴业，力促中美经贸关系平稳健康可持续发展。 4、商务部部长王文涛在京会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃。王文涛强调，中方希望国际货币基金组织就有关国际经贸热点问题开展客观研究，愿加强双方政策沟通，携手应对挑战，为全球经济持续稳定发展贡献力量。 5、商务部副部长盛秋平在全国零售业创新发展大会上表示，“十五五”时期，要把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动，实现高质量发展。要学习推广胖东来等企业好经验好做法，加快转型提升。 6、2025年贷款投放收官在即，综合多家机构的观点，11月新增人民币贷款和社会融资规模将较上月环比改善，政府债错位影响进一步影响社融，M1、M2增速回落但仍保持相对高位。社融方面，机构预计，11月政府债融资同比有所下降，新增信托贷款及委托贷款可能高于往年同期水平。 7、美国总统特朗普称将批准向中国出售英伟达H200人工智能芯片，外交部发言人郭嘉昆回应表示，中方一贯主张，中美通过合作实现互利共赢。 8、据21世纪经济报道，闻泰科技已正式向荷兰方面指定的安世半导体股权托管人迪里克（Guido Dirick）等人发出函件，提议就安世半导体相关争议开展建设性会谈，以期通过对话弥合分歧、寻求符合各方利益的长期解决方 案。会谈的核心议题，预计将围绕恢复闻泰科技对安世半导体的合法控制权与完整股东权益展开。 9、云南省公开《规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营实施方案》，将在2026年6月底完成全省PPP存量项目全面摸底排查，对不具备PPP模式核心要素的项目，严格按程序审计后转化为政府直接投资项目，支付价款原则上仅限于合理建设成本，纳入中期财政规划分期支付。 10、银行年末揽储策略调整，利率市场化改革向深。临近年末，银行业传统揽储活动如期而至，但与往年相比，2026年揽储“开门红”氛围不似往年“火热”——整体筹备节奏虽有提前，但在净息差持续承压背景下，银行业揽储策略正在发生调整：主要商业银行继续引导中长期存款利率下行，逐步缩减高成本存款产品规模；与此同时，部分中小银行为应对阶段性考核压力，仍选择通过有限度的利率上浮和营销活动吸引资金。业内分析指出，当前“整体下行、局部上调”的差异化格局，正是存款利率市场化改革持续深化、银行定价自主性增强的体现。 11、12月9日，瑞银期货助力合格境外机构投资者（QFII）完成首笔商品期货交易所国债作为保证金业务。此次瑞银期货支持首笔业务落地，标志着国内商品期货市场，由国债作为保证金业务正式向境外投资者开放。 12、美联储预计将在内部意见分歧的情况下连续第三次降息，官员们随后可能暗示暂停行动；芝商所集团（CME）的美联储观察工具显示，市场已高度定价一次25个基点的降息。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，他认为美联储还有很大降息空间。 13、美国总统特朗普表示，他将把支持立即大幅降息作为选择新任美联储主席的"试金石"，并称可能通过调整关税政策帮助降低部分商品价格。 14、日本央行行长植田和男表示，将持续缓慢调整货币宽松程度，直至实现持续性2%通胀目标，且政策利率回到自然利率水平。植田和男称，由于近期利率上升速度相当快，将在“特殊情况”下增加债券购买规模。 15、【债券重大事件】江苏交通控股有限公司党委书记董事长发生变动；绿地控股集团有限公司：逾期债务总额191.07亿元，新增诉讼1595件；旭辉 集团子公司债务逾期规模合计189824.66万元；正荣地产控股有限公司涉及多起重大诉讼及新增被执行信息；康得新复合材料集团股份有