晨会纪要

晨会纪要 2025年12月10日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡，算力硬件板块领涨 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】韩国政府审议通过727.9万亿韩元规模的2026财年预算案 【宏观经济】国务院总理李强与主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会 【宏观经济】央行开展1173亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】阿里成立千问C端事业群 【财经要闻】超六成主动权益基金过去三年跑输业绩比较基准 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年11月中国电视市场品牌整机出货量约为322万台，同比下降15.7% 【行业动态】前11个月我国进口原油增加3.2%，天然气减少4.7% 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 【重点公司跟踪】美的集团（000333.SZ）：宣布回购股份金额已达100亿元，本次回购方案实施完毕 周 舒鹏研 究助理zhoushupeng@hnchasing.com 【公司跟踪】元力股份（300174.SZ）：拟收购Clarimex49%股权，布局美洲活性炭市场 【公司跟踪】正泰电器（601877.SH）：拟向关联方采购光伏组件，金额不超过35亿元 【公司跟踪】益生股份（002458.SZ）：11月白羽肉鸡苗销量同比下滑10.27%，种猪销量同比增长203.74% 【公司跟踪】京基智农（000048.SZ）：1-11月销售生猪211万头，同比增长8.27% 四、湖南经济动态 【湘股动态】九典制药（300705.SZ）：公司药物临床试验批准 【湖南省地方动态及政策】湖南“十四五”期间粮食总产超610亿斤，42.8万监测对象消除返贫风险 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘缩量震荡，算力硬件板块领涨 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.55%，收于6280.71点；代表蓝筹股的上证指数跌0.37%，收于3909.52点；代表硬科技的科创50指数跌0.27%，收于1347.11点；代表创新成长的创业板指数涨0.61%，收于3209.6点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.72%，收于1401.73点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.71%，收于2997.96点；代表大盘股的中证A100指数跌0.61%，收于4472.29点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.51%，收于4598.22点；代表中盘股的中证500指数跌0.71%，收于7121.33点；代表小盘股的中证1000指数跌0.57%，收于7380.58点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.53%，收于3128.97点。总体来看，中大盘股板块表现靠前，但中盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，综合、通信、电子表现居前，房地产、钢铁、有色金属表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有1305家公司上涨，共有4057家公司下跌，其中涨停公司54家，跌停公司12家，全市场成交额19176.89亿元，较前一交易日减少1339.22亿元。 三、市场策略 大盘缩量震荡，算力硬件板块领涨。尽管前一交易日大盘量价齐升，但近期还有两件较为重要的宏观事件，一个是国内的中央经济工作会议，另一个是美联储议息会议，在事件落地之前，部分资金行为可能偏谨慎，导致追高意愿不足。因此，在前一交易日放量较多的前提下，当日大盘迎来缩量震荡，三大指数仅创业板指收红。盘面上，算力硬件板块领涨，零售板块盘中拉升，而有色金属、房地产等板块表现靠后。具体来看： （1）算力硬件板块领涨。据财联社报道，美国总统特朗普当地时间8日在社交媒体上发文宣布，美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，但对每颗芯片收取一定费用。受此消息提振，当日算力产业链活跃，其中算力硬件板块领涨，近期可继续关注算力方向的机会，除了已经有所表现的算力硬件板块，还可关注相对低位的算力租赁板块。 （2）零售板块盘中拉升。据财联社报道，商务部表示，将加快推进消费新业态新模式新场景试点和国际化消费环境建设工作，打造更加舒适、便捷的消费环境，指导各地打造一批带动面广、显示度高的消费新场景。受此消息刺激，零售板块盘中拉升；往后看，随着消费旺季临近，以及近期支撑消费的利好较多，叠加消费板块当前估值整体处于低位，可重点关注大消费方向的补涨机会。 总体来看，在近期重大宏观事件落地之前，市场或不具备连续放量上攻的条件，当日的缩量震荡也是情理之中。短期内，大盘可能延续震荡反弹趋势，但题材板块大概率维持活跃，投资者可把握好市场的结构性机会。方向上，一是在美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片的事件催化下，关注算力方向的机会，重点关注算力硬件、算力租赁等细分板块；二是随着消费旺季临近，关注大消费方向的补涨机会，重点关注零售、新消费等板块；三是继续关注近期强势题材的短线机会，重点关注商业航天、福建本地股等板块。中长期而言，在“反内卷”改善上市公司业绩、居民储蓄资产入市、全球流动性缓和、科技产业趋势加持下，2026年A股“慢牛”行情大概率延续。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 12月9日，万得LOF基金价格指数下跌0.43%，万得ETF基金价格指数下跌0.65%，华夏上证50ETF下跌0.7%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.51%，南方中证500ETF下跌0.74%，博时标普500ETF下跌0.98%，华夏野村日经225ETF下跌1.12%，华安德国（DAX）ETF下跌0.38%，华安法国CAC40ETF下跌0.83%，华安黄金ETF下跌0.7%，国投瑞银白银期货A下跌1.44%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.46%，嘉实原油下跌1.41%。9日，两市ETF总成交额约 4241.34亿元，日内通信、5G类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，12月9日，1年期国债到期收益率下行0.45bp至1.40%，10年期国债到期收益率下行0.74bp至1.84%，1年期与10年期国债期限利差为44.56BP。1年期国开债到期收益率下行1.25bp至1.62%，10年期国开债到期收益率下行1.75bp至1.99%。DR001下行0.38bp至1.30%，DR007上行0.53bp至1.45%。国债期货10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.65bp至20.62bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至18.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】韩国政府审议通过727.9万亿韩元规模的2026财年预算案 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，韩国政府审议通过727.9万亿韩元（约合人民币3.5万亿元）规模的2026财年预算案，较此前提交的草案减少约1000亿韩元。预算案为针对人工智能、半导体、生物等高新战略产业和相关企业的“国民增长基金”划拨1万亿韩元。 【宏观经济】国务院总理李强与主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会 叶 彬（S0530523080001） 据新华社消息，国务院总理李强与主要国际经济组织负责人举行“1+10”对话会。李强强调，中国始终是开放合作的坚定践行者和推动者。今年中国经济顶压前行，取得新的发展成绩，我们有信心有能力完成全年经济社会发展目标任务。前不久，中共二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，对中国未来5年的发展作出战略擘画。中国经济将保持稳健向好势头，经济总量将再上新台阶，产业升级将创造新的发展空间，超大规模市场需求将加快释放。中国开放的大门将越开越大，欢迎更多外国企业来华开拓市场。 【宏观经济】央行开展1173亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，12月9日以固定利率、数量招标方式开展了1173亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1173亿元，中标量1173亿元。Wind数据显示，当日1563亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼390亿元。 【财经要闻】阿里成立千问C端事业群 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，阿里已成立千问C端事业群，由阿里巴巴集团副总裁吴嘉负责。该事业群由原智能信息与智能互联两个事业群合并重组而来，包含千问APP、夸克、AI硬件、UC、书旗等业务。阿里巴巴在内部沟通中提及，千问C端事业群的首要目标是将千问打造成为一款超级APP，成为AI时代用户的第一入口。未来，还将进一步把千问打造成无处不在的AI助手，覆盖眼镜、PC、汽车等场景，让每一个普通人都能随时随地使用AI，并持续从中受益。 【财经要闻】超六成主动权益基金过去三年跑输业绩比较基准 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，证监会日前向公募管理人发布《基金管理公司绩效考核指引（征求意见稿）》，其中明确规定，基金管理公司应当根据主动权益类基金经理过去三年业绩比较基准对比、基金利润率的不同情形建立阶梯化的绩效薪酬调整机制。Wind数据显示，截至12月5日，全市场共有8546只主动权益基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型），刨除成立时间不足三年的2417只，纳入统计的共有6129只基金（不同份额分开计算）。如果按照此次《征求意见稿》对于薪酬调整的业绩划分，有3708只主动权益基金过去三年没有跑赢业绩比较基准，占总数比例为60.5%。其中，低于业绩基准超过10%的基金有2454只，占比40%。 三、行业及公司动态 【行业动态】2025年11月中国电视市场品牌整机出货量约为322万台，同比下降15.7%周 心怡（S0530524030001） 根据洛图科技官方公众号数据，2025年11月，中国电视市场品牌整机出货量约为322万台，环比10月略微下降，较去年同期则大幅下降15.7%。 进入下半年，在国补退坡和前期透支的影响下，电视市场持续衰退，每月跌幅均在不小的10%左右。第四季度的前两个月，更是在去年同期的高基数下，录得15%以上的物量下滑。品牌出货市场方面，2025年11月，中国电视市场前八大主力品牌，即海信、TCL、小米、创维、长虹、海尔、康佳、华为，以及含其子品牌的出货量市占率维持在95%以上，总量约为308万台，同比下降13.9%，跌幅略小于大盘。 风险提示：面板价格波动影响；市场竞争加剧；需求不及预期。 【行业动态】前11个月我国进口原油增加3.2%，天然气减少4.7% 周 策（S0530519020001） 据中化新网消息，2025年前11个月，我国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%。其中，出口24.46万亿元，增长6.2%；进口16.75万亿元，增长0.2%。11月份，我国货物贸易增速回升，进出口总值3.9万亿元，增长4.1%。其中，出口2.35万亿元，增长5.7%；进口1.55万亿元，增长1.7%。 前11个月，我国进口原油5.22亿吨，增加3.2%，均价下跌12.1%；煤4.32亿吨，减少12%，均价下跌23.9%；天然气1.14亿吨，减少4.7%，均价下跌9.4%。 【重点公司跟踪】美的集团（000333.SZ）：宣布回购股份金额已达100亿元，本次回购方案实施完毕周 心怡（S0530524030001） 根据美的集团股份有限公司发布的《关于回购公司股份结果暨股份变动公告》，公司于2025年5月30日召开2024年度股东会审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司A股股份的方案》，同意公司以集