贵金属策略周报

贵 金 属策 略 周 报 贵金属：联储议息将近谨慎为上 总结 1、伦敦现货黄金冲高回落，周度下跌0.77%至4196.78美元/盎司；现货白银表现更为强势，周度上涨2.76%至58.276美元/盎司，盘中再创历史新高59.325美元/盎司；现货铂金冲高回落，周度下跌1.7%至1655.1美元/盎司；现货钯金表现偏强，周度上涨0.2%至1502美元/盎司。金银比降至71附近，铂钯价差降至186美元/盎司。截止10月28日美国CFTC持仓显示，黄金总持仓较上次统计下降15299张至457122张，非商业持仓净多数据增仓28055张至204664张；白银持仓显示总持仓较上次统计下降11231张至158187张，非商业持仓净多数据减仓140张至37119张；铂持仓显示总持仓较上次统计减仓3058张至78306张，非商业持仓净多数据增仓2076张至19550张；钯持仓显示总持仓较上次统计增仓93张至19580张，非商业持仓净空数据增仓462张至1424张。Comex库存，截止12月5日黄金库存周度下降1.44吨至1129.39吨；白银库存下降9.29吨至14216.5吨。NYMEX库存，截止12月5日铂期货库存周度下降0.8吨至191.18吨；钯期货库存增加1.05吨至54.96吨。 2、美国11月ADP就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，劳动力市场一度显现疲软迹象，但截至11月29日当周首申失业金人数减少2.7万人至19.1万，显著低于市场预期的22万及前值21.6万，显示企业裁员意愿有限，挽救了市场对于就业市场的看法。另外，美国11月份ISM服务业PMI指数升至52.6，创九个月来新高，预期52.0，服务业指数受到供应商交付时间延长以及商业活动进一步改善的支撑。周内，特朗普暗示下一任美联储主席是哈塞特，市场认为若哈塞特当选，将强化对鸽派押注，但货币刺激与通胀如何平衡则面临挑战。还有需要注意的是，据路透社报道称，日本央行或将把政策利率从0.5%上调至0.75%，这将是自今年1月以来的首次加息。日本央行重启加息预期或导致过去“日元套利交易”出现平仓潮，给全球风险资产特别是美元资产构成较大压力。 3、周内受美联储维系鸽派预期以及俄乌地缘未有新进展影响，黄金一度表现偏强，但仍在震荡区间内运行。市场对美联储议息会议关注点在于后续降息预期以及结束缩表动作后是否会有政策预期向市场注入流动性。白银周内表现亮眼，笔者认为一是市场继续做金银比回归，二是明年国内矿铜负荷产能压降下对白银产量可能产生一定影响，不过白银总体仍会跟随黄金涨跌。铂钯周内维系高位震荡，但铂钯涨跌幅度及节奏略有不同，笔者认为主因在于市场基于各自基本面预期，以及铂钯价差的操作。综合来看，美联储12月降息市场基已完全定价，因此议息会议对黄金而言或是利多兑现，日内短线或有较大波动，谨慎为上，银铂钯需警惕多头拥挤是否存在技术性回调风险，价格弹性大于黄金下若存在调整，幅度相比黄金可能也会更大。操作上切忌追涨杀跌，稳健的做法是控制整体仓位，采取分批次买入策略以平滑成本或跨品种套利策略。 一、市场表现 1.1、金银走势回顾：震荡走高金银比快速回落 1.1、铂钯走势回顾：震荡偏强价差回落 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.2、显性库存 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.3、ETF持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 资料来源：WIND，光大期货研究所 1.4、CFTC非商业持仓 1.5、内外比价 1.6、品种间比值对比 二、美元、美债与美股 2.1、品种间相关性对比 2.2、美元指数CFTC报告 资料来源：WIND，光大期货研究所 2.3、美债表现 2.4、美股表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 三、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 3.1、美经济表现 四、其他主要经济体表现 4.1、欧日经济表现 资料来源：WIND，光大期货研究所 4.2、新兴市场指数 资料来源：WIND，光大期货研究所 五、市场热点 5.1、美联储降息概率 资料来源：英为财经，光大期货研究所 5.2、周度财经事件 六、期权 黄金期权 黄金期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 白银期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究员简介 展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届、十六届、十七期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795交易咨询从业证书号：Z0013582 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。