晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2025年12月9日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 1.中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。会议强调，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。要坚持内需主导，建设强大国内市场。 2.海关总署发布数据显示，2025年前11个月，我国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%。其中，出口24.46万亿元，增长6.2%；进口16.75万亿元，增长0.2%。11月份，我国货物贸易增速回升，进出口总值3.9万亿元，增长4.1%。 3.据第一财经，多位专家预计，明年中国将继续实施扩张性财政政策，财政赤字率将不会低于2025年的4%，并继续适度增加发行超长期特别国债、地方政府专项债券等，使得明年新增政府债务规模超过2025年的约12万亿元，可能在13万亿元至16万亿元。 4.“对券商适当松绑”引发市场热议，有声音认为，这为证券行业“适度加杠杆”打开了政策想象空间。接近监管层相关人士表示，对优质机构适当“松绑”是强化分类监管、扶优限劣的方式之一，行业总体杠杆区间将保持在合理范围，坚决不搞大干快上。 5.据乘联分会，11月全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%。其中，燃油车国内零售同比下降22%；新能源车零售132.1万辆，同比增4.2%，零售渗透率为59.3%。乘联分会预计，2026年车市增长会面临巨大压力。 6.野村证券近日发布报告指出，全球存储市场正迎来前所未有的“三重超级周期”，DRAM、NAND和HBM的需求将在2026年同时爆发，从而推动市场规模同比增长98%至4450亿美元，并在2027年进一步扩大至5900亿美元。 7.美联储定于12月9日和10日举行议息会议，市场普遍认为，美联储很可能再次降息25个基点。市场将高度关注鲍威尔新闻发布会问答环节，以及本年度最后一份“点阵图”。关于降息幅度及未来降息次数，美联储新任主席热门候选人哈塞特认为，必须关注数据，同时审慎行动。 8.美国总统特朗普称，本周将签署一项人工智能（AI）监管行政令，建立统一的联邦监管框架，避免企业在50个州面临各不相同的监管规则。另据一位白宫官员透露，特朗普政府计划推出一项期待已久的农业援助方案，提供120亿美元资金支持。此外，特朗普称美国通胀问题已基本解决，否认会出现通缩。 9.美国劳工统计局将不会发布10月生产者价格指数（PPI）。由于政府停摆，劳工统计局正在延迟收集10月数据。根据其网站信息，劳工统计局计划在2026年1月14日发布的2025年11月PPI新闻稿中一并公布10月数据。 10.日本第三季度实际GDP修正值下调为环比萎缩0.6%，同比萎缩2.3%，确认了日本经济六个季度以来的首次萎缩。另外，日本10月名义工资同比再上涨2.6%，但扣除通胀后的实际工资连续第十个月下降。 11.日本国债抛售持续加速。东京债券市场上，日本新发10年期国债收益率上升至1.970%，为2007年6月以来高水平；20年期国债收益率升至2.95%，创历史新高。5年期国债收益率升至1.45%，为2008年6月以来的最高水平。 股指期货 未来看法：昨日鸡蛋现货整体稳定，表现一般，截止12月8日粉蛋均价2.65元/斤，红蛋均价2.95元/斤。蛋价处于饲料成本线，养殖处于亏损综合成本状态。 近期开产减少，淘汰正常偏快，春节前蛋鸡在产存栏逐步下降，而消费呈季节性回升，蔬菜上涨利好鸡蛋消费，鸡蛋现货存在上涨预期，现货存在小幅上探的可能。不过节前预计在产存栏量仍或处于高位，老鸡淘汰可能扎堆，叠加冷库蛋压力，预计现货上涨幅度或有限。近月合约升水现货，预计上方空间有限，同时下方受现货上涨预期支撑，或进入震荡格局，01合约跌至前低附近，继续下跌空间或有限。 对于远月合约，当前补栏较为低迷，节前待淘老鸡较多，且近期淘汰偏快，节后在产存栏可能快速下降，可能导致存栏断档。受此强预期支撑，节后远月合约表现强势，目前时间距离较远，无法证伪，预计暂或维持偏强态势。 苹果 东西部产区的晚熟富士进入出库阶段。山东产区：栖霞80#一二级价格4.1元/斤。蓬莱80#一二级4.25元/斤。西部产区：洛川70#半商品价格4.2元/斤；甘肃静宁产区晚富士75#以上价格5.5元/斤（来源：Mysteel）。现货价格稳定。 近期产区苹果交易整体趋缓，产地多以客商自存货源及部分地面货源走货为主，部分产区因性价比原因，倒库、调货氛围有所减弱。销区市场到车量增加，但交易氛围仍显清淡；柑橘类水果上市量增多，价格偏低，对苹果销售形成一定冲击。 行情波动原因： 国内玉米现货价格走势互有涨跌,期价走弱。分区域来看，期价在上周五夜盘大幅下挫后，产区上量增加，现货价格出现松动，部分企业收购价下调，北港主流价格也出现小幅下调。华北地区深加工企业到货量有所减少，企业看量调价，整体上涨跌互现。山东晨间深加工12月8日到货车辆399车，较昨日减少63车。 未来看法： 展望后市，现阶段玉米的涨势主要是由于“供需错配”所造成的，随着产区至港口贸易利润恢复、下游库存逐步回升，以及华北对东北粮源依赖度下降，供需错配的矛盾正在缓解。在此背景下，01合约短期仍受供需错配、挺价情绪及资金博弈支撑，大概率维持高位震荡。但随着价格持续推升，东北玉米性价比下降，上攻动能或将减弱，追多需谨慎；若集港持续增加，不排除价格阶段性回落的可能。远月合约则在基层挺价延后售粮的背景下承接更多基本面压力，偏弱运行的概率更高。 行情波动原因：产销区价格稳定偏强，盘面震荡运行。 产区方面：阿克苏地区价格走强，参考通货成交价格5.0-5.30元/公斤，成交均价5.15元/公斤；阿拉尔灰枣阿拉尔地区灰枣收购尾声，产区剩余未售货源不多，存在翘货现象，参考原料收购价格5.50-5.80元/公斤，成交均价5.65元/斤；喀什地区灰枣收购进度加快，喀什地区灰枣收购扫尾阶段，目前剩余未售货源不多，枣农存挺价情绪，团场成交价格参考6.20-6.80元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤，成交均价6.5元/公斤。（来源：Mysteel） 销区方面：12月6-7日，河北市场停车区到货少量，受成本及产地质量不同新货价差较大，产区低价货逐渐运至销区加工出售，原料成本明朗，内地客商出货试探性提涨。12月8日河北市场价格走强，特级红枣价格9.82元/公斤、一级8.6元/公斤、二级7.2元/公斤、三级6.2元/公斤。（来源：Mysteel） 截止到12月8日，红枣仓单数量701张；有效预报781张。（来源：郑州商品交易所） 厂报价大幅倒挂，市场信心较弱。期货市场方面：尿素期货低开低走全天偏弱运行，多头资金减仓离场。尿素现货高价跟进动力不足、煤炭现货价格下跌致使尿素期货承压下行。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。