聚酯产业链期货周报

研究员：隋斐期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第二章核心逻辑分析第二章核心逻辑分析 PX负荷升至高位，供应宽松 供应方面，福建联合石化100万吨装置12-23日PX出产品，目前负荷缓慢恢复中。中海油惠州245万吨装置，2024年12月降负运行一个月，目前负荷恢复，中金石化160万吨装置25年1月负荷下降。海外装置，印尼一套78万吨PX装置因故停车检修，初步预计20-30天左右。本周中国PX开工率上升至87.2%，周环比上升1.1%。PX在检修到来前供应仍较宽松。 原油震荡上行，PXN低位企稳，PX有支撑 受美国寒潮影响，本周原油震荡上行。本周PXN周均在175.56美元/吨，环比下降7.12美元/吨，目前维持在170-190美元/吨区间。PX-MX周均价差在94.25美元/吨，环比上升3.5美元/吨。本周PX上涨主要受原油带动，PXN未能走扩，PX-MX价差小幅上升，在高开工维持，估值较低的背景下PX下降空间有限，价格波动主要受原料影响。 PTA负荷回落，供应整体充裕，延续累库 本周福海创450万吨装置负荷降至5成，逸盛新材料360万吨装置12.30起停车检修，预计4周，独山能源300万吨装置两线已稳定运行，负荷9成偏上，中泰石化120万吨装置目前升温中，预计近期投料生产，1月上旬英力士110万吨PTA装置计划重启。本周PTA开工率降至80.5%，周环比下降2.9%。PTA供应整体充裕，周内聚酯降负，TA供需延续累库格局。本周TA现货基差波动不大。 PTA加工费走弱，估值偏低 本周PTA现货加工费周均在262.77元/吨，周环比下降27.71元/吨，截止周五现货05基差贴水114元/吨，随着盘面价格走高，市场买气一般性，限制了基差的涨幅，PTA供需存季节性累库压力，5-9月差收于-40元/吨，周环比走弱7.3元/吨。 乙二醇供应高位维持，港口库存降幅明显 河南煤业（濮阳）20万吨/年的合成气制乙二醇装置周六开车，陕西榆林化学180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一系列60万吨计划近日开始停车检修。下周神华榆林40万吨乙二醇计划重启，1月中旬镇海炼化80万吨乙二醇计划重启，春节前后天盈（天然气原料）15万吨乙二醇计划重启，富德能源50万吨乙二醇检修推迟到2月，三江石化100万吨乙二醇计划1月份内停车检修20-25天。截至本周五，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.04%，环比下降1.44%，其中合成气制乙二醇开工负荷在70.70%，环比下降3.39%）。本周华东主港地区MEG港口库存约46.1万吨附近，环比上期减少9.3万吨。 乙二醇基差走强，煤制利润扩大，油制亏损扩大 本周乙二醇煤制利润扩大，油制利润亏损扩大，下游聚酯开工下滑，乙二醇港口库存降幅明显。 低库存格局下乙二醇基差延续走强，截至周五，乙二醇主力合约基差46元/吨，周均环比上升17元/吨，5-9月差在-13元/吨，周均环比下降1.2元/吨。 聚酯负荷走弱，终端需求季节性走弱 长丝利润小幅上升，产销略有好转，库存环比下降 福建逸坤及盛泽一大厂共计50万吨涤纶长丝POY，FDY1月1日起检修，计划检修至2月2日。本周长丝产销较上周整体有所好转，长丝开工率在89.8%，周环比下降2.6%，长丝利润小幅上升，本周库存环比下降。工厂库存备货到12月底。 短纤利润走缩，负荷上升，库存环比下降 本周装置方面江阴一短纤工厂20万吨装置12月28日检修，预计检修一个月。本周短纤开工89%，周环比上升3%，短纤利润走缩，产量高低分化明显，库存环比下降。 瓶片负荷变动不大，加工利润维持 聚酯原料上涨，对聚酯瓶片价格形成一定支撑，本周瓶片开工在70.5%，周环比下降1.9%，12月上旬三房巷1号年产能75万吨的聚酯瓶片新装置投料，中旬附近产出瓶片，2025年上半年三房巷年产能75万吨的2号装置、仪征50万吨/年瓶片装置、富海60万吨/年瓶片装置有投产预期，瓶片供应趋向宽松。 3.4聚酯-利润 3.4聚酯-供应 3.4聚酯-库存 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 3.4聚酯-需求 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 电话：010-68569588手机：138 4567 8965（同微信）电邮：lihua@chinastock.com.cn 北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn